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 去年，可再生能源性能匯總公司兼保險供應(yīng)商kWh Analytics的分析報告重點指出，相對于P50估值而言，美國太陽能資產(chǎn)的性能表現(xiàn)并不如人意。

kWh Analytics的Sarath Srinivasan詳細介紹了資產(chǎn)性能不佳背后的一些原因。

在過去十年中，太陽能行業(yè)取得了巨大增長。2012年，美國太陽能裝機容量只有7GW，而目前，美國太陽能發(fā)電總量已增至逾114GW。預(yù)計這一行業(yè)會在未來十年繼續(xù)加速增長，太陽能裝機容量將翻兩番，達到約400GW。

這一增長得到了大量資本的支持。包括太陽能項目在內(nèi)，資本正在從傳統(tǒng)的能源和基礎(chǔ)設(shè)施投資重新投入能源轉(zhuǎn)型。

流入可再生能源的大部分資本來自基礎(chǔ)設(shè)施投資工具，這些工具被授權(quán)投資低風(fēng)險的穩(wěn)定項目，這類項目具有可預(yù)測的長期現(xiàn)金流。為了使這一行業(yè)成熟并實現(xiàn)投資者的期望，重要的是利用數(shù)據(jù)保證合適的回報預(yù)期，并與數(shù)據(jù)中的觀察結(jié)果保持一致。同時，在出現(xiàn)明顯差距的情況下，找出改善的機會。

從激進的P50估值來看，近年來，美國各地的太陽能資產(chǎn)性能不佳

kWh Analytics是一家可再生能源性能數(shù)據(jù)獨立匯總商，也是我們氣候保險的主要供應(yīng)商。kWh Analytics與美國20家最大資產(chǎn)業(yè)主中的15家合作，發(fā)布了2021年太陽能發(fā)電指數(shù)報告。該報告是業(yè)界最全面的太陽能驗證研究，它將平均產(chǎn)能估值(或P50)與實際產(chǎn)能進行比較以了解項目性能。

在2021年報告中，kWh Analytics發(fā)現(xiàn)，從2011年到2020年，太陽能光伏電站資產(chǎn)運行長期低于平均(P50)產(chǎn)能的5-13%，而且隨著時間的推移，表現(xiàn)越來越差，尤其是在過去五年。

2011年-2015年，一些地區(qū)的性能仍然符合P50估值，但近年來，所有地區(qū)的表現(xiàn)都很糟糕。不同地理區(qū)域和整個行業(yè)的性能不佳表明，投資者的長期預(yù)期和實際表現(xiàn)之間存在著明顯差距。

當(dāng)對太陽能項目進行股權(quán)投資時，投資者的基本預(yù)期回報約7-8%的杠桿回報率是，項目在資產(chǎn)生命周期內(nèi)的平均P50水平達到100%。但在過去五年里，全國平均水平一直穩(wěn)定在92%左右，除非對資產(chǎn)進行大量額外投資以糾正這種情況，否則這種趨勢會繼續(xù)下去。

鑒于太陽能項目的典型融資結(jié)構(gòu)，92%的美國太陽能資產(chǎn)平均水平長期趨勢可能會對股權(quán)回報產(chǎn)生破壞性影響。

例如，kWh Analytics研究了加州一個100MW太陽能假想項目，該項目的PPA為35美元/MWh。與最初估值相比，當(dāng)一個太陽能項目在10年內(nèi)的平均表現(xiàn)為P50的92%時，這會導(dǎo)致項目的收入減少8%。

考慮到股權(quán)投資者在資本結(jié)構(gòu)中的地位，本例中，股本現(xiàn)金流將下降60%，從而嚴(yán)重損害這些投資的股權(quán)價值。相對于積極的P50估值預(yù)期現(xiàn)金收益率，這些較低的實際現(xiàn)金收益率最終會讓投資者重新調(diào)整預(yù)期，在投資周期中產(chǎn)生不確定性和波動性。

本文探討了性能不佳的根本原因，并研究了數(shù)個由實際數(shù)據(jù)驅(qū)動的風(fēng)險管理方法案例以改進太陽能電站資產(chǎn)性能。使用數(shù)據(jù)驅(qū)動的保險產(chǎn)品，如Solar Revenue Put，可以為超過30億美元的太陽能資產(chǎn)提供保護，使投資者能夠從數(shù)據(jù)驅(qū)動型風(fēng)險管理的正反饋循環(huán)中受益。

太陽能電站資產(chǎn)性能不佳的原因

每年，kWh Analytics都會與頭部行業(yè)公司合作，發(fā)布太陽能風(fēng)險評估報告。

2021年，這些公司包括獨立設(shè)計公司DNV、可再生能源資產(chǎn)管理公司Radian Generation、全球可再生能源運維供應(yīng)商Novasource、輻照度預(yù)測機構(gòu)Clean Power Research和跟蹤器制造商Nextracker。

報告指出了導(dǎo)致太陽能資產(chǎn)性能不佳的數(shù)項因素，包括過于樂觀的輻照度假設(shè)、高于預(yù)期的衰減、地形和污損的錯誤建模、高于預(yù)期的設(shè)備停電時間和制造商破產(chǎn)等。

估算一個項目在其生命周期內(nèi)性能的關(guān)鍵因素之一是組件年度衰減。當(dāng)前，行業(yè)使用的是基于2016年研究的、0.5%的衰減假設(shè)。然而，美國國家可再生能源實驗室、勞倫斯伯克利國家實驗室和kWh Analytics公司的近期研究表明，2016年的假設(shè)已經(jīng)過時。


根據(jù)DNV的說法，"由于行與行之間的遮擋不均勻、電氣參數(shù)不匹配，不平坦的地形往往會使南北向排列的單軸跟蹤器在東西向斜坡和/或滾動地形上出現(xiàn)損耗。即使是最復(fù)雜的坡度感知回溯也無法彌補這些損耗。此外，安裝在朝南或朝北斜坡上的跟蹤器可能會分別出現(xiàn)很小的收益或損失。" DNV估計，在坡度越來越大的地方，地形損耗會超過6%，中位數(shù)損耗為2.1%。

在2020年太陽能風(fēng)險評估中，NextEra Analytics研究了由于使用過時方法導(dǎo)致的能源估算誤差。"結(jié)果顯示，與每分鐘分辨率相比，每小時分辨率的能源預(yù)測偏高了約1-4%。除了位置外，現(xiàn)場配置(如DC:AC比例，AC大小)也顯著影響著每小時偏差。

即使是最復(fù)雜的坡度感知回溯也無法恢復(fù)所有這些[地形]損耗。"

在一篇題為《光伏陣列性能數(shù)據(jù)倡議：基于性能指數(shù)的分析》的報告中，國家可再生能源實驗室將逆變器停電作為導(dǎo)致太陽能資產(chǎn)性能不佳的原因之一。

報告指出，"數(shù)據(jù)顯示，不包括首年在內(nèi)，總體利用率為97.7%。"據(jù)Novasource稱，導(dǎo)致這種趨勢的一個關(guān)鍵因素是使用已停產(chǎn)廠家的設(shè)備。在2021年的太陽能風(fēng)險評估中，Novasource得出的結(jié)論是："來自停產(chǎn)制造商的逆變器的技術(shù)/總可用率約為85%，這意味著平均而言，這些設(shè)備在一年中有15%的時間無法發(fā)電。”

當(dāng)與活躍的制造商的技術(shù)可用率進行比較時，制造商1為92%，制造商2為95%，很明顯，由停產(chǎn)制造商的設(shè)備組成的陣列的性能明顯低于有OEM支持的設(shè)備性能。是什么導(dǎo)致了無OEM支持的逆變器的額外停電時間?

這種差異幾乎完全是由兩種因素造成的：1)無法獲得有效的技術(shù)支持;2)尋找和采購替換零件帶來的延遲。制造商2的平均中斷時間為7天，制造商1為20天，而停產(chǎn)逆變器制造商的平均中斷時間則超過60天。

同時，Radian Generation得出的結(jié)論是：“對2020年近2GW公用事業(yè)電站和商業(yè)太陽能電站的分析表明，80%與性能有關(guān)的電站工作票都是由逆變器斷電造成的。"這表明，逆變器仍然是太陽能項目可用率下降的主要原因。”

利用數(shù)據(jù)為太陽能資產(chǎn)投資者提供出色的風(fēng)險調(diào)整后回報

到目前為止，保險市場通過在每一個主要的資產(chǎn)類別中(太陽能除外)使用數(shù)據(jù)來實現(xiàn)創(chuàng)新。為了實現(xiàn)太陽能投資資產(chǎn)類的成熟、持續(xù)獲得較低的資本成本，需要利用由數(shù)據(jù)驅(qū)動的保險解決方案來改善風(fēng)險狀況。

通過對股權(quán)現(xiàn)金流設(shè)置有效下限值，這一策略使投資者能夠依靠數(shù)據(jù)，減少太陽能資產(chǎn)收益的波動性和尾部風(fēng)險，獲得出色的風(fēng)險調(diào)整后回報。通過在項目的整個生命周期中使用數(shù)據(jù)，投資者可以提高產(chǎn)能預(yù)測的確定性，更高效的管理運維。

產(chǎn)能保險

隨著時間的推移，數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)驅(qū)動型保險產(chǎn)品可以助力彌合太陽能資產(chǎn)的實際表現(xiàn)和預(yù)期性能之間的差距。在項目融資中，只要有一個最適合承擔(dān)風(fēng)險的交易對手這樣做，所有交易對手的項目回報率就會在風(fēng)險調(diào)整的基礎(chǔ)上得到改善。

由于能夠直接減輕風(fēng)險因素的影響，或者因擁有更翔實的數(shù)據(jù)、可以更合理的給風(fēng)險定價，這個特定交易對手或是最適合承擔(dān)風(fēng)險的。

當(dāng)投資者依靠歷史數(shù)據(jù)并使用可保產(chǎn)能估值計算回報預(yù)期時，投資決策的質(zhì)量就會提升，從而改善風(fēng)險調(diào)整后的回報。例如，如果投資者試圖為一個具有激進的P50估值的項目投保，那么高保價就為市場創(chuàng)造了一個反饋機制，使投資者能夠調(diào)整他們的觀點。另外，投資者可以利用是否存在產(chǎn)能保險來辨別接受項目P50估值的內(nèi)在風(fēng)險。

目前，在大多數(shù)太陽能項目上，股票投資者都面臨著激進的P50風(fēng)險，但他們并沒有做好承擔(dān)風(fēng)險的準(zhǔn)備。

當(dāng)涉及到太陽能資產(chǎn)表現(xiàn)時，像kWh Analytics的Solar Revenue Put這樣的保險產(chǎn)品最適合承擔(dān)資產(chǎn)長期性能不佳的尾部風(fēng)險。這是因為保險公司有能力承擔(dān)天氣風(fēng)險，匯總大量的被保險項目的性能風(fēng)險并能獲得高質(zhì)量數(shù)據(jù)。對于單一資產(chǎn)來說，性能不佳可能導(dǎo)致災(zāi)難性的股權(quán)價值減損。

然而，如果在整個太陽能項目中進行匯總，針對這種風(fēng)險的保險成本就變得可控，創(chuàng)造了改善風(fēng)險調(diào)整后回報的能力。

使用數(shù)據(jù)改善運維

能源研究和咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie在《太陽能風(fēng)險評估：2021》中指出："數(shù)字技術(shù)已成為可再生能源電站資產(chǎn)管理的既定工具，然而，在對這些工具的全面利用方面，太陽能仍然落后于風(fēng)能。"


此外，F(xiàn)racsun還在報告中指出，與原始土壤污損估值相比，現(xiàn)場測量的污損平均相對誤差為99.5%。資產(chǎn)管理公司可以通過優(yōu)化電站的清潔方式和時間來減輕污損損失，使用現(xiàn)場污損數(shù)據(jù)并記錄一段時間內(nèi)的趨勢也會有所幫助。

同樣，隨著時間的推移，準(zhǔn)確跟蹤植被狀況和生長情況會有助于改善植被管理決策，這可以依據(jù)當(dāng)?shù)厣L周期修剪植被，而不是一刀切的一年兩次或一個季度一次。監(jiān)測當(dāng)?shù)夭灰?guī)律事件(如風(fēng)和區(qū)域性野火)的主動污損管理策略也有助于減輕異常污損造成的損失。

對長期太陽能資產(chǎn)性能不佳視而不見會損害行業(yè)在投資者中的信譽。這會削弱行業(yè)根基，對繼續(xù)獲得不斷下降的資本成本造成威脅，而這些因素對行業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。為了在更加堅實的基礎(chǔ)上開啟下一個增長篇章，太陽能行業(yè)必須采用數(shù)據(jù)驅(qū)動型風(fēng)險管理方法，為投資者和融資方提供穩(wěn)定的長期回報。

原標(biāo)題：美國太陽能資產(chǎn)不如人意 行業(yè)需采用數(shù)據(jù)驅(qū)動型風(fēng)險管理方法進行改善！