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焦點二：李河君及其關(guān)聯(lián)公司持股比例過高的問題

根據(jù)此前港交所披露的資料，漢能集團董事局主席李河君通過關(guān)聯(lián)公司持有漢能薄膜發(fā)電80.75%股份。這種高度控盤的結(jié)構(gòu)令做空者望而生畏。

李河君：

“人家說我們有73.1%的高比例股權(quán)，其實我們也不想有這么高比例的股權(quán)，要那么高比例干嗎？下一步增發(fā)股票，我們的股權(quán)比例自然就會降下來。我們也希望往下降，因為我們需要更多的錢干更大的事，但這需要個過程。”

全球宏觀基金經(jīng)理：

漢能是一家持股度非常集中的公司。根據(jù)不同的算法，李河君先生及其一致行動人總共持有70%~80%的股份。因為漢能5月15日進行了股份回購、同時，李及其關(guān)聯(lián)行動人從4月份起一直增持漢能，我們的比例是基于最新數(shù)據(jù)的估算。有交易經(jīng)驗的人知道，漢能不是好的做空標的。

焦點三：漢能薄膜的資金從何而來？

根據(jù)公開資料整理，近年來，漢能薄膜在國內(nèi)大幅擴張，其與各地方政府洽談合作時拋出的2000億光伏“帝國”。其推行的是三方共同出資的運營模式：漢能集團、地方政府和銀行各出資三分之一。問題的核心是，漢能集團的錢從何而來？

李河君：

“水電是漢能的看家本領(lǐng)，而干薄膜發(fā)電，漢能更多是基于社會責任。其實有這么多水電，我們什么都可以不干了，天天打高爾夫球就好了。光金安橋年年掙幾十個億。以后電力競價上網(wǎng)對我們越來越好，電價高了，我們的現(xiàn)金流會大幅增加。”

可查資料顯示：位于金沙江中游的金安橋水電站，屬于國家特大型水電站，總裝機容量300萬千瓦，為葛洲壩水電站的1.1倍?？傃b機容量271萬千瓦的葛洲壩動用了5.5萬人、歷時16年才建成，而漢能從2002年籌建金安橋電站，直到2011年一期240萬千瓦機組并網(wǎng)發(fā)電，僅用時十年。

如今，金安橋電站的裝機容量占漢能水電站總裝機容量的一半還不到。漢能控股或參股的14個水電站，權(quán)益裝機容量高達620萬千瓦，相當于2.3個葛洲壩。漢能也是全球私營企業(yè)中最大的水力發(fā)電公司，其在印尼、歐洲都有水電項目。

全球宏觀基金經(jīng)理：

漢能是一家非常獨特的公司，有非常奇特的企業(yè)文化。李是中國最早從事水電并且獲取了大量財富的企業(yè)家。我們當初看好漢能的一個基本理由就是李總并沒有在2000年左右轉(zhuǎn)行從事房地產(chǎn)開發(fā)，而是專注于金安江水電站。這在中國，在房地產(chǎn)的黃金十年，是一個“異類”。我們喜歡堅持的企業(yè)家。