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光伏發(fā)電的商業(yè)模式其實非常簡單，無論是主業(yè)轉(zhuǎn)型還是初創(chuàng)企業(yè)，并不具備多大的技術和專業(yè)經(jīng)驗門檻。它并不需要很強的營銷能力和品牌效應去獲取很大的市場份額，也不需要出眾的研發(fā)實力去不斷地超越競爭對手，更不需要擔心像火電和水電一樣，隨著煤價和來水量會上下波動而陰晴圓缺。它是一個太陽為你每天免費打工的生意，只要有把面板鋪上，電網(wǎng)打通，就可以穩(wěn)定收錢的買賣。

所以這筆生意更像是一款金融產(chǎn)品，一張有息債券，而這些經(jīng)營著電站的企業(yè)則更像是金融機構，最重要的能力是能拿到債券的供給（路條），以及長期的便宜的資金。

通常，投資1GW的地面電站需要80億人民幣，有能力的企業(yè)能獲得銀行70%也就是56億的貸款。順利的話3個月完工并網(wǎng)發(fā)電。我國從東到西，年有效光照小時從1000小時到1800小時不等，平均按1400小時計算，一年發(fā)電14億度。按照目前國家和地方補貼之后平均1元的電費上網(wǎng)計算，除去增值稅后，一年下來的收入大概有13億元，利潤約4.6億元，凈利率35%。項目的IRR約15%，ROE大約為19%。


這張1GW的“債券”，價格80億元，期限25年，期間投資回報高達15%。怪不得巴菲特在這兩年利用低成本的保險浮存金，在美國到處收購光伏電廠。但這些“債券”的“質(zhì)量”也是會參差不齊的。發(fā)電小時數(shù)、電費、貸款比例、貸款年限、利率等因素都會嚴重地影響到它的回報率。如果企業(yè)沒有能力從銀行貸到這70%的投資款，那么回報將從15%，下降到只有11%。


老巴的保險資金成本大約只有3%，那他手中的電站IRR則高達19%。這對于股神來講是真真切切的高回報。但對于二級市場的投資人，我們可能更關心的是經(jīng)營這些債券的“金融企業(yè)”，關系其利潤增長的速度以及對應的市值。