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鳳凰財(cái)經(jīng)對(duì)話瞿曉鏵——

2006年，阿特斯在美國納斯達(dá)克上市。

1“現(xiàn)金為王”

Ifeng-Energy：阿特斯一直宣稱要做Yield-Co，什么時(shí)候做？計(jì)劃是怎樣的？

瞿曉鏵：Yield-Co我們一直在有條不紊地準(zhǔn)備中，目標(biāo)上市時(shí)間是今年年底或者明年年初。我們第一個(gè)Yield-Co會(huì)以海外低風(fēng)險(xiǎn)國家的高質(zhì)量資產(chǎn)為主，比如美國、加拿大、日本以及英國，初步的光伏電站資產(chǎn)已經(jīng)準(zhǔn)備好了，正在進(jìn)行上市準(zhǔn)備。

Ifeng-Energy：就是要單獨(dú)把這些資產(chǎn)打包上市？

瞿曉鏵：Yield-Co本身的概念就是把高質(zhì)量和有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)拿出來打包，這樣就可以把現(xiàn)金流中的一部分，通常是85%作為紅利分給投資人。同時(shí)Yield-Co本身也在不斷增長(zhǎng)，它的發(fā)起人比如像阿特斯本身是強(qiáng)有力的項(xiàng)目開發(fā)商，可以不斷把新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放進(jìn)去，使得每股的分紅會(huì)有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，這樣一個(gè)資產(chǎn)的概念上市之后會(huì)吸引那些對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金有偏好的投資人。同時(shí)這些投資人通常還希望有一定的增長(zhǎng)性和流動(dòng)性，Yield-Co可以把這三個(gè)文章組合在一起。

Ifeng-Energy：我們看到一些關(guān)于Yield-Co模式的分析，說這個(gè)在國內(nèi)很難做下去，為什么？

瞿曉鏵：作為一個(gè)金融產(chǎn)品，準(zhǔn)確地來講，Yield-Co是要有現(xiàn)金分紅的，中國的很多電站現(xiàn)在還很難做到有現(xiàn)金分紅。當(dāng)然，光伏電站資產(chǎn)也可以進(jìn)行證券化，但是證券化不是我們講的Yield-Co這種形式。

Ifeng-Energy：為什么中國的光伏電站很難做到現(xiàn)金分紅？

瞿曉鏵：因?yàn)橹袊夥娬镜氖找媸莵碜詢刹糠郑阂皇敲摿螂妰r(jià)，一般是0.45元，這部分收益在電站并網(wǎng)之后比較穩(wěn)定；另一部分則來自國家補(bǔ)貼，補(bǔ)貼的發(fā)放到現(xiàn)在為止還不是很順暢。因此，電站本身也有貸款，0.45元可能不夠還本付息，這樣就會(huì)造成紙面上有盈利和收益，實(shí)際上現(xiàn)金收益不夠，無法滿足給投資者用現(xiàn)金方式分紅?；蛟S有成長(zhǎng)性，但做不到現(xiàn)金分紅。

Ifeng-Energy：您覺得Yield-Co什么時(shí)候能做到國內(nèi)？

瞿曉鏵：目前國內(nèi)要看其它的證券化的辦法或嘗試，但不管怎么嘗試，“現(xiàn)金為王”，首先還是要有現(xiàn)金才可以。

2011年11月29日，應(yīng)對(duì)美國太陽能產(chǎn)品“雙反”調(diào)查新聞發(fā)布會(huì)在北京召開，會(huì)上瞿曉鏵（左一）與高紀(jì)凡（左二）、施正榮（左三）和苗連生（左四）一起見證了光伏發(fā)電促進(jìn)聯(lián)盟的誕生。彼時(shí)，四個(gè)光伏企業(yè)家的同臺(tái)被媒體解讀為“四大金剛聚首”，如今光伏江湖已是風(fēng)水輪轉(zhuǎn)：施正榮黯然離場(chǎng)，苗連生泥足深陷……