伴隨著新能源賽道的火熱，張磊和他的高瓴資本屢屢成為人們關(guān)注的焦點。
6月28日，高瓴資本創(chuàng)始人張磊在第二屆新浪財經(jīng)ESG全球領(lǐng)導(dǎo)者峰會發(fā)表演講時透露：前幾天，高瓴首只人民幣碳中和產(chǎn)業(yè)投資基金完成首次關(guān)賬，總規(guī)模逾40億元人民幣，重點將在新能源等方向上挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
與之相對應(yīng)的是，在此不久前的6月19日，高瓴資本以戰(zhàn)略投資人的身份入股了光伏領(lǐng)域知名企業(yè)協(xié)鑫集成；6月22日，又在動力電池龍頭寧德時代的定增中，成為22名認(rèn)購對象之一，獲配732萬股，金額近30億。在新能源賽道上，高瓴資本依然在迅猛布局，這與其陷入危機的各種傳言反差強烈。
作為國內(nèi)頂尖的私募股權(quán)基金代表，被譽為“亞洲最大的私募機構(gòu)”的高瓴資本擁有著眾多的追隨者。其每次入手股票，很快就會有資金跟上，以至形成了所謂的“高瓴效應(yīng)”。無論是傳統(tǒng)領(lǐng)域，還是互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新醫(yī)療賽道，都曾是高瓴資本獲利頗豐的狩獵場。
如今，在新能源賽道上，高瓴資本也在不斷擴張著自己的版圖，比亞迪、寧德時代、隆基綠能、通威股份知名企業(yè)的大筆股權(quán)都被其收入囊中。而且，這個名單仍在不斷拉長。
張磊常說：“弱水三千，只取一瓢。”在擴充新能源版圖的同時，也有一些企業(yè)被其清倉。在擴張與清倉的背后，張磊投資新能源有著怎樣的底層邏輯？
1、買下新能源半壁江山
新能源一直是高瓴資本重點關(guān)注的領(lǐng)域，較早的一筆投資可以追溯到互聯(lián)網(wǎng)造車品牌蔚來汽車。
2015年6月，高瓴資本參與了蔚來汽車的首輪融資，領(lǐng)投1億美元；隨后，在蔚來汽車的多輪融資中，都有高瓴資本的身影；2018年9月，蔚來汽車在納斯達克掛牌上市，成為中國首家在美上市的電動車公司。此時高瓴資本的持股比例達7.5%，是蔚來汽車的第三大股東。
與此同時，高瓴資本還大幅買入了特斯拉股票。
步入2020年，高瓴資本開始在新能源領(lǐng)域下重注，大手筆投資讓人應(yīng)接不暇。
7月，寧德時代完成定增募集資金197億元，高瓴資本認(rèn)購了100億元，旗下私募基金珠海高瓴穗成認(rèn)購6億元，共拿下超過一半份額。定增落地后，高瓴資本的持股比例達到2.27%，成為了寧德時代的第九大股東。
同月，小鵬汽車宣布完成C+輪融資，融資金額近5億美元，高瓴資本參投。
同月，理想汽車在納斯達克上市，公開發(fā)行9500萬股ADS，募集資金9.83億美元。招股書顯示，高瓴資本認(rèn)購了其中的3333萬股，共3億美元，占本次IPO公開發(fā)行股份的35.1%。
9月，高瓴資本旗下的兩家私募基金天津禮仁與珠海赫成共同出資15億，購入恩捷股份（SZ：002812）2083萬股。投資恩捷股份，表明高瓴資本在新能源領(lǐng)域的投資從電池和整車向產(chǎn)業(yè)鏈深處延伸。
同月，高瓴資本認(rèn)購了港股信義光能增發(fā)的2.3億股，出資金額5.8億港元。
12月，全球硅料龍頭通威股份發(fā)布近60億定增大單的配售結(jié)果，高瓴資本旗下的中國價值基金認(rèn)購了約5億元。
同月，隆基綠能發(fā)布公告稱，高瓴資本以70元/股的價格收購公司股東李春安持有的2.26億股隆基綠能股權(quán)，占公司總股本的6%，總價款為158.4億元。交易完成后，高瓴資本一舉成為隆基綠能的第二大股東。
這一系列的投資動作表明，高瓴資本在新能源領(lǐng)域的布局已經(jīng)從新能源汽車、新能源電池向光伏新能源領(lǐng)域擴展。
2021年2月，天津禮仁入股陽光電源，持股900萬股，占總股本比例0.62%，位列第九大流通股東。同月，高瓴資本再次斥資2億美元，認(rèn)購比亞迪最新一輪定向增發(fā)股票。
高瓴資本的密集出手，讓人感覺張磊大有買下半個中國新能源的野心。而且，這種下注還遠(yuǎn)沒有停止的跡象。
而且，有消息稱，高瓴資本還調(diào)研了凱美特氣這家公司。據(jù)凱美特氣介紹，公司具有氫氣產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，高瓴資本下一步可能會布局氫能源領(lǐng)域，這是一個新的重要信號。
2、下重注，補一槍，不怕高
高瓴資本“高調(diào)”布局新能源，與宏觀層面的“碳中和”大勢息息相關(guān)，但在企業(yè)的選擇上，高瓴資本有自己的投資邏輯。雖然高瓴資本一直在弱化個人英雄主義，但這些投資邏輯的背后，依然滿是其靈魂人物張磊的身影。
重倉頭部公司是高瓴資本的慣用手法之一。
張磊認(rèn)為，投資系統(tǒng)的“第一性原理”是在變化的環(huán)境中，識別生意的本質(zhì)屬性，把好的資本、好的資源配置給最有能力的企業(yè)，幫助社會創(chuàng)造長期的價值。和投資創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)思路一樣，在新能源領(lǐng)域，張磊也特別喜歡細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)龍頭。
目前，高瓴資本在新能源領(lǐng)域的布局主要集中在新能源電池、新能源汽車、光伏新能源三個大賽道。
在新能源電池領(lǐng)域，作為全球領(lǐng)先的動力電池系統(tǒng)提供商，寧德時代在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的上下游均有布局，優(yōu)勢明顯；而恩捷股份是濕法隔膜行業(yè)的龍頭，是國內(nèi)最大的動力鋰電池隔膜生產(chǎn)企業(yè)。
在新能源汽車領(lǐng)域，蔚來、小鵬、理想被稱為中國電動車新勢力“三巨頭”；而比亞迪不僅在國內(nèi)，即便在全球新能源汽車領(lǐng)域也處于領(lǐng)先地位。
在光伏領(lǐng)域，信義光能是全球最大的太陽能光伏玻璃制造商；通威股份是國內(nèi)光伏多晶硅和電池片龍頭；隆基綠能則是全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈的總龍頭，在行業(yè)內(nèi)具有明顯的規(guī)模、成本和技術(shù)優(yōu)勢。
除了重倉頭部公司，張磊另一投資邏輯是，看準(zhǔn)了就下重注，如果前期錯過了，后期找機會堅決上車。這在高瓴資本內(nèi)部稱為“補一槍”。正如張磊所說：流水不爭先，爭的是滔滔不絕。
這一投資邏輯適用于那些被格外看好、但前期錯過的項目。高瓴資本通過受讓的方式入股隆基綠能便是如此。
2020年12月18日，中央經(jīng)濟會議正式將“做好碳達峰、碳中和工作”列為2021年八大工作重點之一，市場嗅覺敏銳的高瓴資本當(dāng)然明白這背后的機遇。而此時的隆基綠能已經(jīng)成為中國光伏產(chǎn)業(yè)的第一股，也是全球市值最高的光伏企業(yè)。
如此難得的機遇，如此優(yōu)秀的企業(yè)，高瓴資本自然不愿錯過。12月19日，高瓴資本與隆基綠能第二大股東李春安簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，下手之果斷在業(yè)內(nèi)極為罕見。值得注意的是，雙方的交易價格為70元/股，當(dāng)時正處于隆基綠能股價的高位。
敢于在高位加倉，是高瓴資本的一貫作風(fēng)，也是張磊又一個重要的投資邏輯。
2020年9月，高瓴資本入股鋰電隔膜龍頭恩捷股份就是出于這一投資邏輯。當(dāng)時，恩捷股份的股價剛剛創(chuàng)出歷史新高，且仍在持續(xù)攀升之中。高瓴資本卻在72元/股的高價位果斷出手，購入2083萬股。
有業(yè)內(nèi)人士分析，高瓴資本之所以敢于高位加倉，是因為“高瓴效應(yīng)”的存在。而果不其然，僅僅一個季度過后，恩捷股份股價就已經(jīng)漲至165.45元/股，較發(fā)行價格上漲129.79%，高瓴旗下兩家私募合計浮盈高達19.47億元。
3、該不該抄高瓴的作業(yè)？
張磊有一個最基本的投資理念：長期持有、做時間的朋友。高瓴資本的所有投資，都可以解釋為張磊這一投資理念的延伸。
張磊不止一次地說過：我要做企業(yè)的超長期合伙人，這是我的信念。高瓴的使命就是發(fā)掘最具有長期競爭優(yōu)勢的企業(yè)，用最長線的錢來幫助企業(yè)實現(xiàn)長期價值。在所著的《價值》一書中，張磊也寫道：在長期主義之路上，與偉大格局觀者同行，做時間的朋友。
“長期持有、做時間的朋友”，這被一些追隨者所推崇，甚至出現(xiàn)了大批“抄作業(yè)”者。
在對新能源企業(yè)的投資中，張磊似乎是這樣做的，甚至是從他在新能源領(lǐng)域的第一筆投資開始就在這樣做。
張磊投資蔚來汽車，據(jù)說首先是看好其創(chuàng)始人李斌，僅通過一次滑雪活動，張磊就決定投資李斌、投資蔚來汽車。他說：“李斌帶領(lǐng)的整個創(chuàng)業(yè)團隊非常有理想，他們是想改變世界的，這撥人不管他們做什么，我都愿意支持。”
此后，張磊也確實是這樣做的。作為蔚來汽車最早的6家創(chuàng)始投資方之一，高瓴資本不僅支持了蔚來汽車的創(chuàng)立，還協(xié)助其制定了國內(nèi)外市場發(fā)展策略，并利用自身在國內(nèi)外的各種資源，協(xié)助蔚來汽車搭建海外團隊。
蔚來從C輪到C+輪，再到上市，高瓴資本一路跟投，從未缺席。不過，上市后的蔚來汽車股價并不強勁，一直在發(fā)行價上下波動，但這并不影響高瓴資本對它的看好。2019年1月，蔚來汽車發(fā)行總額為6.5億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券，高瓴資本就認(rèn)購了其中的3000萬美元；數(shù)月后，又大舉增持2062萬股。
高瓴資本的投入，并沒有推動蔚來汽車的股價。而且自成立以來，蔚來汽車一直未能實現(xiàn)盈利，甚至出現(xiàn)了巨額虧損，股價的持續(xù)低迷更是讓高瓴資本一度出現(xiàn)巨大浮虧。
業(yè)績慘淡、股價下跌，高瓴資本仿佛在蔚來汽車的身上看不到了希望。到了2019年三季度，蔚來汽車股價跌至1.19美元/股時，高瓴資本再也坐不住了，開始減持其股份。到2020年的情人節(jié)那天，高瓴資本徹底清倉了蔚來汽車所有股票。
清倉蔚來汽車，讓高瓴資本損失慘重，錯過了其后不久波瀾壯闊的大漲行情。這也使張磊宣稱的“長期主義、和時間做朋友”的投資理念被打臉。
除了蔚來汽車，其他兩大電動車新勢力小鵬汽車、理想汽車也遭遇過同樣的命運，而且在其他領(lǐng)域，類似的現(xiàn)象也屢見不鮮。
資本是逐利的，為了獲益而清倉或增持都無可厚非，對高瓴資本也不例外。人們詬病的是，在說一套和做一套之間，很容易就讓大批“抄作業(yè)”的散戶一不小心成了“接盤俠”。在買下中國半個新能源之后，下一個清倉也就不遠(yuǎn)了。
關(guān)于長期主義，張磊這樣解釋：所有的投資，你首先是看好這個行業(yè)，然后鐘情一個創(chuàng)始人，最后持續(xù)投入，這叫長期主義，也是價值投資的核心。同時，他還說：資本可以離開公司，但不能離開有價值的賽道。
這或許能夠解釋高瓴資本清倉蔚來汽車，后又重倉比亞迪的原因了。在將來，張磊和高瓴資本或許還會清倉一些企業(yè)，也會再投資一些企業(yè)，但至少在一段時間內(nèi)，不會放棄新能源賽道。這或許是“抄作業(yè)”買入新能源股的散戶唯一還能自我安慰的地方了。
原標(biāo)題：清倉與重注：高瓴資本和張磊的新能源投資版圖
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