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光伏行業(yè)需求確定性增長，看好主產(chǎn)業(yè)鏈緊缺環(huán)節(jié)+輔材耗材環(huán)節(jié)。國內(nèi)光伏需求來自風(fēng)光大基地+整縣推進+建筑光伏BIPV，今年1-5 月光伏實際新增裝機并網(wǎng)量同比增長139%，我們預(yù)計國內(nèi)新增裝機90-110GW，同比接近翻倍增長。海外光伏需求受全球能源價格的上升驅(qū)動。特別是歐洲地區(qū)受俄烏局勢擾動，電價普遍達到3-5 元/KWh 的水平，光伏發(fā)電性價比凸顯。在目前高硅料價格的背景下，海外光伏裝機需求不減，今年全球光伏新增裝機有望達240-260GW，增速或超50%。產(chǎn)業(yè)鏈中緊缺環(huán)節(jié)將實現(xiàn)量價齊升，輔材耗材環(huán)節(jié)將實現(xiàn)放量增長，細(xì)分環(huán)節(jié)的頭部公司均具備投資價值。

硅料：今年供需仍然緊張，預(yù)計年內(nèi)價格維持高位。目前主產(chǎn)業(yè)鏈最緊缺的環(huán)節(jié)仍然是硅料。7 月13 日，硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，單晶復(fù)投料價格最高價格30.5 萬元/噸，均價29.49 萬元/噸，較上周上漲1.13%，繼續(xù)創(chuàng)新高。估算今年硅料有效供給約88-90 萬噸(包括10 萬噸進口)，硅片產(chǎn)能持續(xù)擴張疊加裝機需求的超預(yù)期，硅料仍然供不應(yīng)求，價格將維持高位。明后年硅料產(chǎn)能持續(xù)釋放，硅料價格有望松動下行，將刺激下游需求持續(xù)高增長。

電池片：大尺寸電池片供不應(yīng)求，溢價能力逐步增強。2021 年下半年頭部電池片廠商開始出現(xiàn)虧損，行業(yè)產(chǎn)能擴張節(jié)奏大幅放緩。今年以來，隨下游需求的增長，大尺寸電池片達產(chǎn)率持續(xù)攀升，出現(xiàn)產(chǎn)能緊張的現(xiàn)象，電池片售價傳導(dǎo)成本上升的能力大幅增強。今年也是電池片技術(shù)變革的關(guān)鍵期，PERC 產(chǎn)能的投放大幅放緩，新技術(shù)的投放又有不確定性。隨下游需求的進一步攀升，電池片環(huán)節(jié)將逐步出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，明后年電池片環(huán)節(jié)有望成為產(chǎn)業(yè)鏈中的最緊缺環(huán)節(jié)。

耗材(金剛線+高純石英砂+碳碳熱場)：全行業(yè)達產(chǎn)率提升，耗材增速或超預(yù)期。硅片的拉晶切片等環(huán)節(jié)均有耗材需求，由于光伏裝機需求旺盛，硅片達產(chǎn)率提升，耗材的耗量開始超市場預(yù)期。切片環(huán)節(jié)中的金剛線受益于細(xì)線化之后的用量增加。拉棒環(huán)節(jié)中石英坩堝供不應(yīng)求，高純石英砂價格持續(xù)攀升。碳碳熱場下半年價格或?qū)⒅沟?，產(chǎn)業(yè)鏈格局持續(xù)優(yōu)化。

各個細(xì)分耗材的環(huán)節(jié)均有望出現(xiàn)市占率50-60%的龍頭公司，將伴隨光伏行業(yè)成長。

輔材(膠膜+EVA 粒子+鋁邊框)：單瓦價值基本穩(wěn)定，需求穩(wěn)定增長。輔材環(huán)節(jié)的價值量基本就是組件的非硅成本大約穩(wěn)定在0.6-0.7 元/W，輔材的出貨量隨組件出貨量而增長。其中膠膜環(huán)節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)了市占率50%以上的龍頭福斯特，能夠傳導(dǎo)上游漲價。膠膜上游EVA 粒子今明年產(chǎn)能相對緊缺，盈利能力較強水平。鋁邊框環(huán)節(jié)有頭部公司鑫鉑股份率先登陸資本市場，融資渠道順暢后得以實現(xiàn)產(chǎn)能高速擴張。輔材環(huán)節(jié)與光伏主產(chǎn)業(yè)鏈相比，上下游博弈相對較少，出貨量確定性增長，單位盈利能力相對穩(wěn)定。

原標(biāo)題：光伏行業(yè)中期策略報告：需求高增 景氣前行