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德國(guó)分布式光伏融資模式

為期20年的固定電價(jià)政策為光伏項(xiàng)目提供了可靠的現(xiàn)金流保障，使光伏電站成為具有可預(yù)期回報(bào)的低風(fēng)險(xiǎn)投資，在德國(guó)成為一種獲得銀行認(rèn)可的資產(chǎn)投資類別。光伏電站業(yè)主用穩(wěn)定的電費(fèi)收益和光伏系統(tǒng)資產(chǎn)作為抵押物，無需或只付出較低比例的直接投資。

德國(guó)分布式光伏電站開發(fā)的融資渠道，是由德國(guó)政府的政策性銀行（如，德國(guó)復(fù)興信貸銀行）、地方性商業(yè)銀行（或客戶銀行）和電站投資方構(gòu)成的（如下圖所示）。政策性銀行通過商業(yè)銀行為光伏電站和其他可再生能源項(xiàng)目提供優(yōu)惠貸款，大大提高了項(xiàng)目的融資性。2012 年，德國(guó)復(fù)興信貸銀行在光伏電站方面的投資達(dá)到56.8 億歐元，占德國(guó)光伏電站投資總額的50.7%。



政策性銀行利用其在資本市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)信用評(píng)級(jí)獲得低成本融資，并建立“可再生能源計(jì)劃”等融資平臺(tái)向商業(yè)銀行提供貸款支持光伏發(fā)電項(xiàng)目；商業(yè)銀行直接面向光伏電站投資者發(fā)放貸款，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制，并以優(yōu)惠利率向政策性銀行進(jìn)行再融資；根據(jù)德國(guó)復(fù)興信貸銀行的“可再生能源計(jì)劃”，可再生能源發(fā)電項(xiàng)目的投資方可獲得高達(dá)投資額100% 的融資支持，貸款額上限為2500萬歐元，貸款期可達(dá)20 年，并享有利率補(bǔ)貼和上限為3 年的免還款期。在積累了廣泛的光伏項(xiàng)目評(píng)估和融資經(jīng)驗(yàn)后，很多商業(yè)銀行紛紛面向光伏電站開發(fā)自有融
資產(chǎn)品。

1業(yè)主投資的融資模式

這一融資模式通常適用于較小規(guī)模的戶用光伏電站，投資方是屋頂和電站的所有者。業(yè)主申請(qǐng)貸款不需要股權(quán)抵押，銀行對(duì)其進(jìn)行信用評(píng)估后，由上網(wǎng)電價(jià)收益和光伏項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押。

2SPV 為核心的融資模式

這一項(xiàng)目融資模式通常適用于較大規(guī)模的公共事業(yè)和工商業(yè)企業(yè)的屋頂光伏電站，以獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的電站開發(fā)商（SPV）為核心吸引更為廣泛的多元主體（包括機(jī)構(gòu)投資者、基金、銀行、社區(qū)和個(gè)人投資等）投資資金。這一模式中的債務(wù)融資模式為有限追索權(quán)貸款，由光伏電站項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押，完全由電費(fèi)收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行償還。貸款要求借款方的股權(quán)比例通常為15-30%，由開發(fā)商或第三方投資者（可以是由私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、產(chǎn)業(yè)投資者、設(shè)備制造商和電力公司等機(jī)構(gòu)組成的投資方組合）出資，債務(wù)融資則由商業(yè)或政策性銀行提供。