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天氣炎熱，光伏大熱，當(dāng)下在A股的所有賽道里面，毫無(wú)疑問(wèn)光伏是受資金關(guān)注最多的賽道，并且沒(méi)有之一，而光伏賽道里的細(xì)分機(jī)會(huì)也在被大家重重挖掘。我們知道光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菑纳嫌蔚墓枇?，中游的硅片輔材，下游的組件電站延伸開來(lái)的，最近輔材里的細(xì)分膠膜行業(yè)再次受資金大量關(guān)注，那我們就用這篇文章來(lái)為大家好好剖析一下目前被大量用于光伏里的EVA膠膜投資機(jī)會(huì)。

首先，我們先說(shuō)說(shuō)膠膜本身，光伏膠膜它是可以決定組件整體效率還有內(nèi)部質(zhì)量和使用壽命的核心材料，目前發(fā)展技術(shù)路線穩(wěn)定，暫時(shí)沒(méi)有被產(chǎn)品替代的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)膠膜企業(yè)在經(jīng)歷了進(jìn)口替代過(guò)程之后，已經(jīng)主導(dǎo)全球膠膜行業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局是比較穩(wěn)定的，在4種主要光伏膠膜類型中，透明EVA和白色EVA膠膜仍將長(zhǎng)期占據(jù)市場(chǎng)的主流。

那EVA是什么呢？它是一種由乙烯和醋酸乙烯經(jīng)共聚反應(yīng)制得的復(fù)合材料，是繼高密度聚乙烯、低密度聚乙烯和線性低密度聚乙烯之后的第四大乙烯系列聚合物。由于具備良好的柔韌性、抗沖擊強(qiáng)度、耐環(huán)境應(yīng)力以及抗臭氧強(qiáng)度，被廣泛應(yīng)用于光伏膠膜、發(fā)泡鞋材、電線電纜農(nóng)膜等領(lǐng)域。隨著光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)在我國(guó)的快速發(fā)展，2021年光伏膠膜已成為我國(guó)EVA消費(fèi)量最大的應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)可靠數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)光伏膠膜領(lǐng)域?qū)VA的需求占比為39.72%，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)光伏膠膜用EVA的需求占比最高可達(dá)45.05%。在全球新增光伏裝機(jī)量穩(wěn)步增長(zhǎng)的背景下，驅(qū)動(dòng)光伏級(jí)EVA市場(chǎng)需求穩(wěn)步提升。由于光伏發(fā)電具備安裝成本及平準(zhǔn)化度電成本優(yōu)勢(shì)，在碳中和背景下新增光伏裝機(jī)量或?qū)⒊掷m(xù)提升。此外，根據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，未來(lái)五年EVA在光伏膠膜中的用量占比將維持在整體膠膜的80%以上，按1.2的容配比計(jì)算，我們預(yù)計(jì)2022年全球光伏膠膜對(duì)EVA光伏料的需求量約為117.40-143.18萬(wàn)噸。

那我們知道價(jià)格是由供需決定，如果需求很大，但供給跟不上，就很容易造成漲價(jià)的局面，從而抬升相應(yīng)公司凈利潤(rùn)，最后會(huì)使股價(jià)上漲，在上述完了需求，那么我們接下來(lái)看EVA的供給情況，我國(guó)整體光伏級(jí)EVA產(chǎn)量占比較低，2022年光伏級(jí)EVA產(chǎn)能預(yù)計(jì)為98.4萬(wàn)噸/年，占EVA總產(chǎn)能的51.20%。根據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)光伏組件產(chǎn)量約182 GW，對(duì)應(yīng)光伏膠膜需求量約20.93萬(wàn)平方米、光伏級(jí)EVA粒子需求量約88.25萬(wàn)噸。根據(jù)公司公告統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)光伏級(jí)EVA產(chǎn)能約52.9萬(wàn)噸/年，假設(shè)2021年我國(guó)光伏級(jí)EVA產(chǎn)能利用率為90%、光伏級(jí)EVA進(jìn)口量占EVA總進(jìn)口量的40%，我們推算出2021年我國(guó)光伏級(jí)EVA供給量（國(guó)內(nèi)產(chǎn)量+進(jìn)口量）與需求量的差值僅為4.36萬(wàn)噸，供需結(jié)構(gòu)偏緊。根據(jù)CPIA預(yù)測(cè)的我國(guó)新增光伏裝機(jī)量，我們測(cè)算出2022-2023年中國(guó)光伏級(jí)EVA的供需缺口分別為9.40萬(wàn)噸、2.48萬(wàn)噸，兩年維度內(nèi)EVA供需結(jié)構(gòu)或?qū)⒕S持緊平衡狀態(tài)。

供給持續(xù)緊平衡，如果想要緩解，就得看行業(yè)內(nèi)的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，全球EVA產(chǎn)能自2021年起開始擴(kuò)張，其中海外供應(yīng)基本穩(wěn)定，增量主要來(lái)自中國(guó)，2021年國(guó)內(nèi)EVA新增80萬(wàn)噸/年，達(dá)到179萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能增速達(dá)到81%。盡管如此，但供應(yīng)仍然不足，2021年中國(guó)EVA進(jìn)口量仍達(dá)111.67萬(wàn)噸，對(duì)外依存度仍然有54%。由于擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，EVA粒子供需緊平衡。設(shè)備方面，EVA粒子生產(chǎn)所需要的設(shè)備大多數(shù)來(lái)自海外，壓縮機(jī)與高壓管等設(shè)備需要定制，而設(shè)備的交付時(shí)間在1.5-2年左右。工藝方面，由于光伏級(jí)EVA反應(yīng)裝置壓力較大且溫度較高，調(diào)試時(shí)間較長(zhǎng)，從能夠生產(chǎn)EVA到產(chǎn)出光伏級(jí)EVA需要約一年的調(diào)試時(shí)間。我們預(yù)計(jì)2022-2023年EVA需求為128.57/166.40萬(wàn)噸，2023年供給缺口將達(dá)到1.4萬(wàn)噸，供需緊平衡的情況將延續(xù)。特別是高端光伏級(jí)EVA的技術(shù)壁壘更高，產(chǎn)能釋放周期更長(zhǎng)，中短期內(nèi)供給仍處緊張狀態(tài)。據(jù)測(cè)算，2025年，全球EVA光伏料需求約為176萬(wàn)噸，2021-2025年均增速16.6%。而國(guó)內(nèi)EVA行業(yè)供需平衡測(cè)算顯示，2022-2024年EVA行業(yè)供需差分別為-11/-8/-13萬(wàn)噸/年，處于供需緊平衡的態(tài)勢(shì)，2025年隨著第二輪投產(chǎn)高峰的來(lái)臨，供需差為37萬(wàn)噸/年，或?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的局面。價(jià)格方面，2022年上半年雖然有新增投產(chǎn)壓力，但是在原料價(jià)格上行、光伏裝機(jī)增長(zhǎng)的大背景下，EVA均價(jià)22,934元/噸，同比+19.4%，下半年隨著“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來(lái)臨，預(yù)計(jì)EVA價(jià)格將維持高位區(qū)間。2022年投產(chǎn)小高峰過(guò)后，2023-2024年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能較少，隨著全球光伏行業(yè)的迅猛擴(kuò)張，疊加巨大進(jìn)口替代空間，預(yù)計(jì)EVA高景氣周期將持續(xù)至2024年。

綜上所述，可以關(guān)注的方向即，隨著海外能源危機(jī)的加劇與經(jīng)濟(jì)性的提升，光伏行業(yè)景氣度高漲，EVA粒子短期內(nèi)仍將處于供需緊平衡狀態(tài)，價(jià)格中樞或?qū)⒊掷m(xù)上移，可以持續(xù)關(guān)注EVA相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司。

原標(biāo)題：光伏行業(yè)細(xì)分之EVA膠膜