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▼源自香港的高頻操作

隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行，資本市場(chǎng)對(duì)光伏投資的態(tài)度，也逐漸由狂熱開始轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎態(tài)度。由于面臨限電、補(bǔ)貼不到位等問題，整個(gè)行業(yè)顯現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。

在2015年年初，國(guó)家能源局就已經(jīng)明確了國(guó)內(nèi)光伏電站的發(fā)展方向——重點(diǎn)在推廣分布式項(xiàng)目同時(shí)嚴(yán)格限制地面電站的額度，進(jìn)度將放緩。1-6月全國(guó)新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量773萬千瓦，其中，新增光伏電站裝機(jī)容量669萬千瓦，新增分布式光伏裝機(jī)容量104萬千瓦，僅完成全年目標(biāo)的43%。

在這樣的市場(chǎng)狀況下，手中持有大量資金，能夠有實(shí)力繼續(xù)收購(gòu)電站的光伏企業(yè)已經(jīng)屈指可數(shù)。2015年中報(bào)公布，截止到6月30日，江山控股仍持有11.5億人民幣的現(xiàn)金。劉文平說道，“除了現(xiàn)金資金以外，我們的負(fù)債率只有36.5%，還有大量空間可以發(fā)債融資。”另外，劉文平還對(duì)記者透露道，之前收購(gòu)進(jìn)展比較“兇猛”的幾家企業(yè)，都有意圖向江山控股出售電站資產(chǎn)。

江山控股的“前世”是一家上市40多年的老公司。截止2014年初，江山控股總資產(chǎn)只有2.9億港幣，其中半數(shù)是公司持有現(xiàn)金，是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的輕資產(chǎn)殼公司。

真正“起死回生”的時(shí)間是在2014年3月29日，當(dāng)時(shí)江山控股引入大股東保華嘉泰基金，該基金是保利集團(tuán)和香港嘉泰資本共同發(fā)起成立，總規(guī)模6億美金，主要投資國(guó)家政策重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資基金。保華嘉泰基金目前對(duì)江山持股59.83%絕對(duì)控股，并在2014年8月8日——正式以現(xiàn)金增發(fā)的方式向江山控股注資共23.3億港幣，幫助江山控股轉(zhuǎn)型為專注光伏電站投資運(yùn)營(yíng)。

在適當(dāng)?shù)臅r(shí)刻采用及時(shí)的資本運(yùn)作手段，是江山控股突圍的關(guān)鍵之一。

2014年下半年，許多實(shí)力雄厚的投資公司先后進(jìn)入市場(chǎng)——其中不乏地產(chǎn)集團(tuán)和金融巨頭，如中民投、綠巨人、恒大集團(tuán)、國(guó)開新能源，掀起了一陣各路資本搶灘光伏市場(chǎng)的熱潮，然而，光伏項(xiàng)目看起來很“美”，操作起來則要面臨重重困難：指標(biāo)、土地、政企關(guān)系等等問題擺在眼前。投入大，產(chǎn)出少，問題多，前景不明。“這波競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)弱下來了。”劉文平說。

2015年上半年，A股許多上市公司也紛紛看好光伏產(chǎn)業(yè)，據(jù)中國(guó)證券報(bào)統(tǒng)計(jì)，今年上半年A股33家光伏發(fā)電概念公司中，有17家擬定向增發(fā)，有15家上市公司宣稱全部用于光伏電站項(xiàng)目。

然而，劉文平透露，現(xiàn)在幾家在上半年收購(gòu)比較迅猛的企業(yè)，都在與江山控股洽談出售電站。一方面，在A股，完成定增需要起碼半年時(shí)間。另一方面，令這些上市公司措手不及的是，6月開始，A股市劇烈震蕩，股價(jià)一跌再跌。這些上市公司的增發(fā)基本停止。

截止發(fā)稿日，記者查閱各上市公司公告，發(fā)現(xiàn)陽(yáng)光電源、東方日升、江蘇曠達(dá)，愛康科技都未完成增發(fā)。

在這樣風(fēng)云詭譎的市場(chǎng)上，江山控股依舊保持了在香港資本市場(chǎng)上快速?zèng)Q戰(zhàn)的作風(fēng)。劉文平說到，“在香港，基本20天一個(gè)周期，你都不知道接下來會(huì)發(fā)生什么。”

實(shí)際上，受今年股市影響，許多港股公司也錯(cuò)過最佳融資時(shí)間。“許多公司都在等年度股東大會(huì)之后發(fā)股融資，都在等價(jià)格漲，一拖就到了6月底。”

在2015年上半年，在大股東支持下，江山控股趕在4月28日之前，接連進(jìn)行了兩輪股權(quán)融資與債券融資，迅速拿到資金。在第一輪以1.07港元八折發(fā)行3.5億股后，緊接著4月28日，江山控股宣布配售新股方案，以每股1.20港元作價(jià)配售11.7億股新普通股，較當(dāng)天于港交所收市價(jià)1.69港元折讓28.99%，集資凈額約港幣13.35億元。再加上發(fā)行4億港元的債券，總額超過20億港幣。

快速到手的資金構(gòu)成了江山控股快速擴(kuò)張的王牌。得益于對(duì)瞬息萬變的資本市場(chǎng)深刻的理解。再加上已經(jīng)從事十多年的光伏事業(yè)，無論是劉文平本人，還是江山控股整個(gè)團(tuán)隊(duì)，都從骨子里透出資本市場(chǎng)的氣質(zhì)——快速、果斷、精明。

不過，這樣高頻率的資本市場(chǎng)操作，并非萬無一失的護(hù)身符。這步“快”棋，劉文平至今想起仍然覺得驚險(xiǎn)不已，他甚至用“微妙”這一詞來形容。“我們剛開始做這一步的時(shí)候沒有覺得多高明，但回過頭來看，我們確實(shí)在股價(jià)最高的時(shí)候果斷發(fā)了股，拿到了資金。”

此外，正處于擴(kuò)張階段的江山控股，項(xiàng)目融資依舊按照快速、穩(wěn)妥的方式，選取了融資租賃模式。劉文平稱，雖然融資租賃的資金成本要高一些，但勝在快速到位。“未來我們是一定要向著自建、長(zhǎng)期持有電站方向發(fā)展，現(xiàn)在是一個(gè)擴(kuò)張階段。”劉文平總結(jié)道。