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根據(jù)漢能財報，去年上半年，漢能向銀行及其他借款為7.18億港元，利息開支總額為1300萬港元。而今年上半年，其借款和利息開支總額分別達(dá)到15.2億港元及5900萬港元。

據(jù)《中國企業(yè)家》證實，此前一直充當(dāng)著漢能集團(tuán)背后財力支持者的國家開發(fā)銀行去意已決，其在2011年計劃向漢能下游電站開發(fā)提供融資總量300億的授信額度目前已經(jīng)撤銷，不過漢能隨后發(fā)聲表示否認(rèn)。

漢能之所以出現(xiàn)如此被動的局面，與其一直被詬病的關(guān)聯(lián)交易有密切關(guān)系。香港證監(jiān)會在公布漢能遭受強(qiáng)制停牌的原因中，也表示了對于上市公司漢能和母公司漢能控股及其聯(lián)屬公司的關(guān)聯(lián)交易的關(guān)心，而且證監(jiān)會要求上市公司提供漢能控股2011年至2014年的財務(wù)報表。

其實，漢能的關(guān)聯(lián)交易頗多，和其選擇的太陽能發(fā)電技術(shù)路線密切相關(guān)。

人類利用太陽能發(fā)電有兩種主要方式：一種是以硅晶體為主要材料來進(jìn)行光電轉(zhuǎn)換并制作成晶硅太陽能電池；另一種則是使用陶瓷、石墨、金屬片等不同材料當(dāng)基板來制造太陽能薄膜電池，當(dāng)前工業(yè)化制作太陽能薄膜電池的材料主要有：碲化鎘、銅銦鎵硒、非晶體硅、砷化鎵等。

在這兩種太陽能發(fā)電方式中，晶硅因光電轉(zhuǎn)換率較高，發(fā)電成本上占據(jù)優(yōu)勢，占據(jù)市場九成份額；而薄膜電池一直因光電轉(zhuǎn)換效率低為市場詬病，其鉑陽硅基薄膜太陽能設(shè)備轉(zhuǎn)化率不足10%，技術(shù)的缺陷導(dǎo)致其并不被大型地面電站所接受。

漢能只好通過自產(chǎn)自銷、自建電站的產(chǎn)業(yè)垂直一體化布局消化產(chǎn)能，但這涉及到的關(guān)聯(lián)交易則一直成為外界質(zhì)疑漢能的焦點。

根據(jù)財報，漢能薄膜自2010年以來合計實現(xiàn)營收148億港元，幾乎全部是向母公司漢能控股銷售設(shè)備所得。在整個2013財年，漢能控股及其附屬公司是漢能薄膜唯一的客戶。

而漢能2015半年報顯示，因終止內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易，今年上半年漢能關(guān)聯(lián)交易下跌至少1億港元，同比降幅超九成。終止部分關(guān)聯(lián)交易帶來的后果是今年上半年漢能出現(xiàn)了自上市以來的首次虧損。財報顯示，漢能的收入同比縮水34%至21.18億港元，凈虧損5932萬港元。

首次出現(xiàn)虧損，資金遭遇瓶頸，這讓漢能在目前的非常時期不得不調(diào)整戰(zhàn)略。

“漢能必須有很大的重組才能重新?lián)Q回資本市場對它的信任。”一位長期跟蹤漢能的新能源分析師向《棱鏡》表示。

拿銷售模式開刀

在還未遭遇股價暴跌危機(jī)之前，漢能在成都高調(diào)宣布啟動全渠道戰(zhàn)略布局，提出開辟500家直營店，并發(fā)展3000家經(jīng)銷商，要覆蓋縣級以上全國的城市，并打造一支高達(dá)5000人之多的銷售團(tuán)隊。

“直銷模式是李河君的想法，劉民僅是李戰(zhàn)略思想的執(zhí)行者。”漢能內(nèi)部一位人士向《棱鏡》總結(jié)。

41歲的劉民，是漢能最年輕的高管，擔(dān)任上市公司副主席一職，同時也是漢能控股集團(tuán)執(zhí)行總裁以及漢能全球光伏應(yīng)用集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官，負(fù)責(zé)集團(tuán)全球光伏發(fā)電、應(yīng)用及銷售工作。

但在9月29日的司慶紀(jì)念日上，員工們并未看到劉民的身影，第二天上市公司的一紙公告解釋了他缺席的原因——公司執(zhí)行董事劉民因個人健康原因提出辭任。

“沒有他就沒有今天漢能的薄膜太陽能。”上述離職高管如此評價劉民的重要性。自1999年就跟著李河君做水電站的劉民是公司內(nèi)部屈指可數(shù)的元老級別的人物，他一手操辦了2011年漢能第一家光伏基地落戶河源，“他是漢能唯一一個敢當(dāng)面和李河君拍桌子的人”。

對于離職原因，上述內(nèi)部人士表示，這歸結(jié)于漢能在民用消費品市場上銷售的敗筆，即直銷模式的失敗。

“李河君給劉民定的目標(biāo)非常高，他壓力特別大，長期徹夜失眠，臉都浮腫了。”上述離職高管如此描述。

根據(jù)《棱鏡》對各地直銷店的問詢，多數(shù)直營店坐落于城市商業(yè)中心黃金地段，店面高達(dá)數(shù)百平米，租金昂貴；但店內(nèi)產(chǎn)品不多，店內(nèi)冷清，幾乎沒有顧客，通過電話等渠道下的訂單也很少，其銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能覆蓋租金，更別提人員、運營等需要消耗的成本。