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光伏行業(yè)毋庸置疑是個(gè)燒錢(qián)的行業(yè)，朱共山要完成他的光伏夢(mèng)，自然離不開(kāi)資本市場(chǎng)源源不斷的輸血，那么把公司整合成投資者喜歡和習(xí)慣的模式，自然是他要完成的第一步。

應(yīng)該說(shuō)，保利協(xié)鑫看上去是一家“特別鐘情”于光伏發(fā)電的上市公司，但僅僅是“看上去”而已。

9月15日，保利協(xié)鑫正式向主席朱共山及其家族出售非光伏發(fā)電業(yè)務(wù)，包括內(nèi)地17座熱電聯(lián)產(chǎn)電廠、兩座垃圾焚燒發(fā)電廠及一座風(fēng)電場(chǎng)，于內(nèi)地興建及發(fā)展的一座360兆瓦熱電聯(lián)產(chǎn)電廠及一座36兆瓦垃圾焚燒發(fā)電廠，以及發(fā)展非光伏發(fā)電之待開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，代價(jià)為32億元人民幣。

如果從表面看，曾經(jīng)的“老大”此舉，是旨在剝離硅片業(yè)務(wù)一年之后，進(jìn)一步精進(jìn)產(chǎn)品線，從而成為以光伏產(chǎn)品為主線的企業(yè)。但此次交易的另一個(gè)重點(diǎn)是，公司擬利用所得款項(xiàng)凈額約35%向股東作特別分派；余額將主要用作減低公司債務(wù)及作為營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

這或?qū)⒁馕吨?，全力押寶光伏的背后，保利協(xié)鑫或希望在資本市場(chǎng)上有所作為。

重塑板塊

資本市場(chǎng)有一個(gè)亙古不變的規(guī)則，要讓投資者喜歡，就要財(cái)報(bào)好看。企業(yè)要在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)突出，前提是要有漂亮的盈利數(shù)據(jù)。

在這方面，保利協(xié)鑫其實(shí)做得已經(jīng)很到位。2015年上半年，保利協(xié)鑫實(shí)現(xiàn)營(yíng)收179.39億港元、毛利38.94億港元，同比分別上升了4.2%和5.9%。歸屬于股東的利潤(rùn)為8.26億港元，同比略降。業(yè)務(wù)分布上，光伏材料的營(yíng)收為114.12億港元，利潤(rùn)達(dá)9.92億港元。

但在這個(gè)看似不錯(cuò)的成績(jī)背后，卻有諸多可以提升的空間，特別是非光伏行業(yè)。

雖然煤炭?jī)r(jià)格2015年上半年仍處于低迷狀態(tài)，但是國(guó)內(nèi)的上網(wǎng)電價(jià)在此前的兩年內(nèi)經(jīng)歷了三次電費(fèi)削減，最近的一次為2015年4月。保利協(xié)鑫的蒸汽售價(jià)也隨煤價(jià)下降降低。上半年，上網(wǎng)電價(jià)和蒸汽價(jià)格的下調(diào)部分，抵消了其燃煤電廠和資源綜合利用熱電廠因煤價(jià)下降得到的益處。

此外，在燃?xì)獍l(fā)電方面，國(guó)家發(fā)改委2014年9月1日提高了最高門(mén)站氣價(jià)，2015年4月1日存量氣和增量氣實(shí)現(xiàn)價(jià)格并軌。不過(guò)燃?xì)怆妰r(jià)雖然穩(wěn)定，但近期天然氣價(jià)格的改變，使得保利協(xié)鑫在2015年前六個(gè)月的燃?xì)鉄犭姀S銷(xiāo)售電力及蒸汽的平均單位燃?xì)獬杀颈?014年同期有所上升。

香港分析機(jī)構(gòu)西證國(guó)際認(rèn)為，公司出售燃?xì)獍l(fā)電業(yè)務(wù)后，將純粹從事綜合光伏業(yè)務(wù)，包括生產(chǎn)及銷(xiāo)售多晶硅及硅片產(chǎn)品以及于中國(guó)及海外開(kāi)發(fā)、擁有及經(jīng)營(yíng)下游光伏電站，預(yù)期利潤(rùn)率會(huì)有所提升。

國(guó)君國(guó)際認(rèn)為，光伏材料價(jià)格下滑的影響被更低的生產(chǎn)成本及更好的運(yùn)營(yíng)開(kāi)支管理所抵消。由于光伏產(chǎn)品價(jià)格的回落，期內(nèi)光伏材料分部的收入和凈利均出現(xiàn)同比下滑。但是光伏材料分部的毛利率僅同比輕微下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)并穩(wěn)定在24.1%，主要?dú)w功于期內(nèi)更低的生產(chǎn)成本。

因此，剝離非光伏產(chǎn)業(yè)，意味著協(xié)鑫系的三大業(yè)務(wù)板塊逐漸明朗化：*ST超日提供系統(tǒng)集成、產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)，協(xié)鑫新能源專(zhuān)注光伏電站投資，保利協(xié)鑫則專(zhuān)注光伏行業(yè)制造多晶硅及硅片、發(fā)展、管理等前端業(yè)務(wù)，再加上，由中美日三國(guó)主導(dǎo)的全球光伏投資熱潮將持續(xù)帶動(dòng)全球?qū)夥a(chǎn)品的需求。全球光伏裝機(jī)將于2015年達(dá)到55吉瓦，而中國(guó)、美國(guó)和日本三國(guó)將帶動(dòng)全球的光伏投資熱潮并貢獻(xiàn)約71%的全球總裝機(jī)容量，將有助于公司業(yè)績(jī)的提升。