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投資要點(diǎn)

削減增發(fā)募集資金上限,仍主要投向光伏電站建設(shè)

根據(jù)定增預(yù)案(修訂稿),本次定增數(shù)量由不超過(guò)約1.67億股向下調(diào)整為不超過(guò)約0.78億股,募集資金由不超過(guò)25億元削減為不超過(guò)11.7億元,定增底價(jià)仍為14.99元/股,曠達(dá)創(chuàng)投承諾認(rèn)購(gòu)不低于15%的定增額度。募投項(xiàng)目從此前的270WM 光伏發(fā)電項(xiàng)目和2.5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金調(diào)整為110MW 光伏發(fā)電項(xiàng)目和2.35億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至目前,公司公告的持有并網(wǎng)電站已達(dá)330MW。我們認(rèn)為,募投項(xiàng)目符合公司發(fā)展戰(zhàn)略,如建設(shè)順利,將有助公司擴(kuò)大光伏電站持有量,利好業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

調(diào)整面料業(yè)務(wù)管理架構(gòu)

子公司曠達(dá)飾件擬設(shè)立3家子公司,主營(yíng)與化纖、機(jī)織、針織產(chǎn)業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù), 旨在按產(chǎn)業(yè)板塊為對(duì)象進(jìn)行架構(gòu)調(diào)整,理順公司縱向管理程序。我們保守預(yù)計(jì), 面料業(yè)務(wù)于未來(lái)2~3年將保持年均5%~10%的收入增速,目前每年可實(shí)現(xiàn)約1.5億元凈利潤(rùn),為公司持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。

業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性好,維持“買入”評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì),當(dāng)前股本下,公司于2015~2017年將分別實(shí)現(xiàn)EPS 0.41元、0.64元、0.86元,對(duì)應(yīng)33倍、21倍、16倍P/E。如年底前后完成增發(fā),考慮攤薄效應(yīng)及流動(dòng)資金改善預(yù)期,我們預(yù)計(jì)按上限增發(fā)后,公司于2016、2017年將實(shí)現(xiàn)EPS 0.59元、0.79元,對(duì)應(yīng)23倍、17倍P/E。

風(fēng)險(xiǎn)提示

公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與增發(fā)進(jìn)度或不達(dá)預(yù)期;行業(yè)估值中樞存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。