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5月30日，馬斯克再次訪華。

對于此次中國行，市場最關(guān)注的莫過于其抵華首日就與寧德時代總裁曾毓群進行了會面，據(jù)悉，其談話內(nèi)容主要圍繞上海儲能超級工廠的儲能電芯供應(yīng)、未來在北美合作建電池廠以及動力電池供應(yīng)等事宜。其中，有關(guān)上海儲能超級工廠的問題引發(fā)了投資者的興趣。

早在今年4月，特斯拉就曾宣布在上海投資建設(shè)其全球第二家儲能系統(tǒng)megapack超級工廠，該工廠規(guī)劃生產(chǎn)特斯拉超大型商用儲能電池(Megapack)，初期規(guī)劃年產(chǎn)商用儲能電池可達1萬臺，儲能規(guī)模近40GWh，產(chǎn)品供應(yīng)范圍覆蓋全球市場。而為了加速布局儲能領(lǐng)域，特斯拉上海儲能超級工廠計劃于2023 年三季度就開工，2024第二季度就正式投產(chǎn)。

對此次會面，資本市場自然也十分買賬。在會面當(dāng)天，寧德時代股價大漲3.65%，重回萬億市值陣營，而截止到6月2日收盤，其累計漲幅達到5.24%；與此同時，特斯拉股價在會面當(dāng)日漲幅超過4%；截至6月2日累計漲幅更是超過了10%。

那么，特斯拉加速布局儲能究竟意味著什么？產(chǎn)業(yè)鏈中哪些環(huán)節(jié)值得關(guān)注？

儲能的想象空間有多大？

近年來，以光伏風(fēng)電為代表的新型發(fā)電裝機比例逐年上升，但與傳統(tǒng)發(fā)電模式不同，光伏、風(fēng)電發(fā)電具有明顯的隨機性和波動性，存在峰值時發(fā)電功率高于電網(wǎng)負荷，這使得棄風(fēng)棄光的問題日益突出。這種背景下，儲能的重要性開始顯現(xiàn)。儲能系統(tǒng)在發(fā)電測、電網(wǎng)測、用戶側(cè)均可以起到電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)作用，可以有效減少棄風(fēng)棄電，促進實現(xiàn)可再生能源發(fā)電的削峰填谷。

具體來看，配備發(fā)電側(cè)儲能可以在電網(wǎng)輸送通道受限和光伏/風(fēng)電滿負荷工作的情況下實現(xiàn)調(diào)峰，平滑新能源發(fā)電輸出曲線，緩解電網(wǎng)負擔(dān)；在電網(wǎng)測，儲能可以調(diào)峰、調(diào)頻，緩解電網(wǎng)阻塞，在低需求時段吸收電力，并在高峰需求時段將其釋放到電網(wǎng)或支持客戶的負載。

正是基于這樣的優(yōu)勢，伴隨著可再生能源發(fā)電裝機的加速增長，近年來全球儲能需求持續(xù)高漲。根據(jù)華安證券的預(yù)測，預(yù)計到2022年全球儲能新增裝機容量將達35.5GWh，而到2025年新增裝機約為300GWh，2021-2025年的CAGR 將達到97.2%

全球儲能市場規(guī)模預(yù)測

其中，抽水蓄能在整個儲能市場中占比最高，全球占比高達86%；但以電化學(xué)儲能為電表的新型儲能增速最快，2021年的同比增速在70%左右，而在新型儲能中，鋰離子電池儲能占比則超過了90%。根據(jù)GlobalDate數(shù)據(jù)分析，預(yù)計2026年全球電化學(xué)儲能量可以達到92.2GW，是2021年電化學(xué)儲能20.8GW的4.5倍。
特斯拉入局意味著什么？

我們認為，此次特斯拉在上海建設(shè)儲能工廠，主要還是看中了國內(nèi)化學(xué)儲能電池領(lǐng)域成熟的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，參考電動車的發(fā)展趨勢，國內(nèi)供應(yīng)鏈的優(yōu)勢疊加特斯拉的效率，將有望加速儲能電池行業(yè)的降本增效，大概率會像電動車一樣形成鯰魚效應(yīng)，激發(fā)全球儲能市場的新一輪競爭熱潮。

對于國內(nèi)儲能電池行業(yè)而言，一方面，特斯拉在上海建廠將加速其產(chǎn)品國產(chǎn)化進度，隨著需求的提升，給國內(nèi)供應(yīng)鏈帶來可觀的增量空間。根據(jù)披露的信息，Megapack 2小時產(chǎn)品單套容量為3.9MWh，售價266.9萬美元，對應(yīng)人民幣4.7元/Wh左右；多套折扣價約為3.5元/Wh。目前特斯拉上海工廠的初期規(guī)劃產(chǎn)能為10000套左右，對應(yīng)的增量產(chǎn)值分別為1833萬億/1365萬億，想象空間可觀。具體到產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，我們認為對相關(guān)上游環(huán)節(jié)的利好更為明顯。

另一方面，特斯拉對供應(yīng)鏈的高要求也有望帶動國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈能力的進一步提升，但是考慮到特斯拉在產(chǎn)業(yè)鏈中的強勢話語權(quán)，預(yù)計整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤空間可能被壓縮。

最后，特斯拉的入局大概率會加劇集成和制造等環(huán)節(jié)的競爭程度，加速行業(yè)出清。參考電動車市場，在特斯拉上海工廠實現(xiàn)量產(chǎn)和降本后，加速了我國電動汽車供給側(cè)的競爭，帶動行業(yè)優(yōu)勝劣汰，資源加速向頭部廠商集中，集中度持續(xù)提升，這種背景下一些小廠逐漸被市場淘汰，行業(yè)呈現(xiàn)除了強者恒強的馬太效應(yīng)?；氐絻δ苁袌?，預(yù)計隨著特斯拉儲能國產(chǎn)化的加快，行業(yè)成本有望出現(xiàn)加速下降的趨勢，從而帶動整個集成等領(lǐng)域競爭加劇，行業(yè)集中度的提升，有利于龍頭企業(yè)份額提升。

產(chǎn)業(yè)鏈哪些公司受益？

從理論上看，儲能電池產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游原材料及設(shè)備、中游儲能系統(tǒng)及集成、下游電力系統(tǒng)儲能應(yīng)用。儲能電池上游的原材料主要包括正極材料、負極材料、電解液、隔膜以及結(jié)構(gòu)件等;上游的集成系統(tǒng)設(shè)備主要包括涂布機、攪拌機等。產(chǎn)業(yè)鏈中游主要為儲能系統(tǒng)的集成與制造。產(chǎn)業(yè)鏈下游的應(yīng)用場景主要為發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)的電力系統(tǒng)儲能。

1、如前文所述，我們認為此次特斯拉上海儲能工廠的加速建設(shè)，首先利好上游原材料和設(shè)備企業(yè)，目前來看這部分企業(yè)與動力電池中鐵鋰相關(guān)供給側(cè)高度相關(guān)，因此具體還是建議關(guān)注動力電池中磷酸鐵鋰相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中正負極、電解液、隔膜、結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)的相關(guān)龍頭企業(yè)。

2、在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，儲能系統(tǒng)是最重要的部分，對于一個完整的儲能系統(tǒng)，一般包括電池組、電池管理系統(tǒng)（BMS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）以及儲能變流器（PCS）四大組成部分。其中，電池組成本占比最高達到了70%；電池管理系統(tǒng)占比約為6%；能量管理系統(tǒng)占比約為3%；儲能變流器占比約為6%

具體來看，我們認為該環(huán)節(jié)重點關(guān)注電池及PACK、儲能變流器、溫控三個領(lǐng)域的上市公司。
（1）電池組環(huán)節(jié)與動力電池相關(guān)度較高，建議關(guān)注寧德時代、億緯鋰能、德方納米、欣旺達、鵬輝能源等。

（2）變流器（PCS）：儲能變流器（PCS）又稱儲能逆變器，是連接儲能電池系統(tǒng)和電網(wǎng)的雙向電流可控轉(zhuǎn)換裝置，能夠在電網(wǎng)和儲能系統(tǒng)間精確快速地調(diào)節(jié)電壓、頻率、功率，實現(xiàn)恒功率恒流充放電以及平滑波動性電源輸出。

目前來看，儲能變流器與光伏逆變器在使用場景、技術(shù)原理、上游供應(yīng)商和下游客戶上有較高重合度，因此儲能變流器企業(yè)大多來自光伏逆變器廠商，行業(yè)競爭格局也類似,光伏逆變器廠商進軍儲能PCS領(lǐng)域有先發(fā)優(yōu)勢，但儲能PCS毛利率遠高于光伏并網(wǎng)逆變器。

參考光伏逆變器環(huán)節(jié)的情況，根據(jù)CNESA統(tǒng)計，2021年全球市場中，儲能 PCS 出貨量排名前十位的中國儲能PCS提供商包括陽光電源、科華數(shù)據(jù)和上能電氣等公司。具體來看，目前該環(huán)節(jié)市場份額占比最大的為陽光電源，增速快、毛利率較高的為錦浪科技、固德威等，在微信逆變器環(huán)節(jié)優(yōu)勢突出的為禾邁股份。

（3）溫控：溫控是指通過加熱或冷卻技術(shù)對電池的溫度進行有效控制和調(diào)節(jié)的過程。溫控系統(tǒng)與電池管理系統(tǒng)配合，對鋰電池進行恒溫控制，使其維持在安全的參數(shù)范圍內(nèi)，避免電池進入熱失控狀態(tài)。

具體看，儲能溫控行業(yè)競爭者主要有三類，分別為：

A.工業(yè)制冷設(shè)備廠商，拓展至儲能行業(yè)，比如同飛股份、高瀾股份；B.數(shù)據(jù)中心溫控廠商：如英維克、佳力圖；C.傳統(tǒng)空調(diào)、壓縮機、風(fēng)機廠商轉(zhuǎn)型：比如申菱環(huán)境、奧特佳、松芝股份。

綜合來看，同飛股份作為工業(yè)溫控龍頭，綜合競爭力較強，國產(chǎn)替代紅利優(yōu)勢顯著；高瀾股份在新能源車和儲能領(lǐng)域深度布局，下游客戶廣泛且穩(wěn)定；英維克在精密溫控領(lǐng)域深耕多年，核心團隊來自于華為、艾默生等國際大廠，行業(yè)經(jīng)驗豐富，在儲能溫控領(lǐng)域具有較大市場份額，且盈利水平最佳 

原標(biāo)題：馬斯克入局，萬億儲能市場能否起飛