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有利于專業(yè)機(jī)構(gòu)能力的發(fā)揮。通過專業(yè)機(jī)構(gòu)的資源整合能力及投資行為，加上當(dāng)?shù)卣咝苑龀郑ㄟ^資產(chǎn)并購和整合，形成龍頭行業(yè)，以及具有地方特色的產(chǎn)業(yè)集群，如：光伏產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)等等。

金融機(jī)構(gòu)的利益得到保障。金融機(jī)構(gòu)以LP的形式入駐，其利益實(shí)現(xiàn)通過分紅，或者政府回購基金份額的形式加以保障。前者為股權(quán)模式，后者為債權(quán)模式，匹配不同金融機(jī)構(gòu)的需求。

基金展業(yè)形式靈活多樣。相較PPP相對固化的交易結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金就非常靈活，幾乎所有的項(xiàng)目類型都可以套用基金模式。政府、金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)投資人的權(quán)利義務(wù)通過基金架構(gòu)設(shè)計(jì)得以體現(xiàn)，較之PPP較為模糊的利益分配模式要更為清晰。

基于以上幾點(diǎn)優(yōu)勢，我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金將是未來政信業(yè)務(wù)發(fā)展的重要方向。中泰信托目前已經(jīng)在安徽、河北、貴州等地展開布局，積極探索與當(dāng)?shù)卣诋a(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金方面的合作機(jī)會。我們采取的合伙制基金架構(gòu)是由信托、銀行、政府三家參與；政府為常駐LP，銀行為優(yōu)先級LP，信托是劣后級LP；政府以土地或股權(quán)出資，信托募集集合資金，銀行以自有或理財(cái)資金入股；由信托或銀行的資管子公司擔(dān)任GP。在一個大的認(rèn)繳資金額度下，做一個項(xiàng)目募集一次資金，項(xiàng)目到期由政府回購，或者由GP處置基金資產(chǎn)回購金融機(jī)構(gòu)份額注銷，來實(shí)現(xiàn)后者利益。

雖然產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金取得了一定的進(jìn)展，但感覺推進(jìn)過程中還存在一定的困難，突出地表現(xiàn)在以下幾個方面：

地方政府缺乏融資動力。從去年以來，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變等影響，地方政府普遍出現(xiàn)融資動力下降的現(xiàn)象，這是困擾政信業(yè)務(wù)發(fā)展的重要原因。既然缺乏融資需求，對于PPP和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等新業(yè)務(wù)的創(chuàng)新探索也就缺乏興趣。

對于產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的理解存在分歧。無論是PPP還是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，在推進(jìn)過程中，地方政府多存在責(zé)任不明晰的傾向以及希望不承擔(dān)或盡量少承擔(dān)還款或信用擔(dān)保義務(wù)的傾向。項(xiàng)目扔給社會資本后，自己可以做甩手掌柜，對于GP、LP的責(zé)權(quán)利劃分并不甚清晰。

相關(guān)制度政策還有待廓清。雖然管理層對產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金也出了一些紅頭文件加以鼓勵推進(jìn)，但很多具體的政策細(xì)則仍然有待廓清，包括基金分紅的稅收、政府能否承諾回購基金份額、回購和補(bǔ)償金額是否受10%財(cái)政紅線制約等等，很多容易引起分歧的問題尚沒有明確說法，希望相關(guān)制度能結(jié)合實(shí)踐逐步加以完善清晰。

總之，我們對產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的未來充滿信心。畢竟在國外經(jīng)歷了25年的發(fā)展，也總共只有1400多例PPP項(xiàng)目落地，而產(chǎn)業(yè)基金則早已數(shù)以萬計(jì)，模式的優(yōu)劣，發(fā)展的難易，可謂一目了然。