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TOPCon 效率及發(fā)電量優(yōu)勢明顯，且仍在持續(xù)優(yōu)化

效率及發(fā)電量優(yōu)勢顯著。TOPCon 在 PERC 的基礎(chǔ)上更換為 N 型襯底，增加隧穿氧化層及多晶硅層，降低載流子復(fù)合，實現(xiàn)效率的顯著提升。

（1）更高的轉(zhuǎn)換效率：N 型 TOPCon 電池在 PERC 的基礎(chǔ)上更換為 N 型襯底， 少子壽命更長，增加隧穿氧化層及多晶硅層，降低載流子復(fù)合，同時配合 SMBB等減少正面遮擋，實現(xiàn)效率的顯著提升。以 CPIA 口徑統(tǒng)計，2018 年以來 TOPCon 電池效率提升 3 個百分點，同期 PERC 提效幅度為 1.4 個百分點，PERC 電池在周期中后段接近理論極限，提效進程明顯不及 TOPCon。而目前 TOPCon 量產(chǎn)效率與超過 28%的理論極限仍有很大的優(yōu)化空間，提效路徑也更為明確。

（2）高雙面率、低衰減等提升全周期發(fā)電量。N 型 TOPCon 電池雙面率可以達到 85%，較 PERC 70%左右的雙面率明顯提高，折算至綜合效率端大致形成 1pct 左右的效率優(yōu)勢。

效率、成本仍在優(yōu)化，差距持續(xù)拉大。從效率端看，2022 年初量產(chǎn) TOPCon 效率電池端在 24.5%上下，考慮封損后組件效率 22%左右，至當(dāng)前領(lǐng)先量產(chǎn) TOPCon 電池端效率達到 25.2%/25.5%（+SE），組件端效率 23%上下。溫度系數(shù)由 0.3 優(yōu)化至 0.2x 上下。而從成本端看，銀漿耗量、設(shè)備投資、硅片厚度等成本增量都在優(yōu)化：1）銀漿耗量由 130mg 降至 100mg 上下；2）設(shè)備投資由單 GW2 億下降 0.4-0.5 億；3）硅片厚度由 150μm 降至當(dāng)前約 130μm。

下游接受度大幅提升，溢價開始體現(xiàn)

下游接受度躍升。經(jīng)歷 1 年多的市場驗證，下游投資方對 N 型優(yōu)勢理解更加深刻。尤其是雙面率、衰減及溫度系數(shù)等優(yōu)勢帶來的發(fā)電量增益，隨實際應(yīng)用的實證數(shù)據(jù)逐步體現(xiàn)，TOPCon 已得到行業(yè)性的認可。近期部分招標(biāo)項目 N 型份額已由此前 10%上下提升至近 50%。2021 年 PERC 市占率約 91%，2022 年降至 88%，而 N 型份額由 2021 年 3%提升至 9%，N 型電池進入規(guī)?；瘧?yīng)用階段。

溢價不斷放大。近期 N 型組件與 P 型組件的價差，已由 2 月的 0.05 元/W 逐步攀升至 0.06-0.14 元/W（近期組件報價偏分散），整體溢價逐步放大，原因主要系隨 N 型產(chǎn)品進一步降本增效、電站有效驗證的形成，TOPCon 優(yōu)勢不斷驗證， 下游對 N 型組件的需求優(yōu)先級更高，高效組件的議價能力更強。如果效率繼續(xù)提升，溢價有望進一步放大。而 TOPCon 電池供應(yīng)相對緊張，相較 PERC 溢價由 0.06 元/W 上下爬升至 0.1 元/W。

擴產(chǎn)節(jié)奏低于規(guī)劃，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能紅利期更長

擴產(chǎn)規(guī)劃巨大，實際落地僅為少數(shù)。2022 年開始組件、電池供應(yīng)商以及新進入 企業(yè)公布了大規(guī)模的 TOPCon 擴產(chǎn)規(guī)劃，參考 PV-tech 等統(tǒng)計數(shù)據(jù)，總量高達 400-500GW：

（1）從落實進度看，大部分仍未形成有效產(chǎn)出，產(chǎn)線進度低于預(yù)期。

（2）針對部分投產(chǎn)項目，爬坡進程出現(xiàn)良率、效率、成本等因素限制穩(wěn)定批量生產(chǎn)。

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能稀缺，電池供不應(yīng)求。統(tǒng)計截止 2023 年 5 月，TOPCon 規(guī)模化投產(chǎn)項 目總量在百 GW 上下，估算滿產(chǎn)運行容量大致在 70GW，也充分驗證 TOPCon 的產(chǎn)業(yè)化壁壘，由規(guī)劃到投產(chǎn)，再到形成穩(wěn)定的產(chǎn)出仍有較大的距離。預(yù)計 2023 年 TOPCon 有效出貨百 GW 上下，相較全球裝機仍有巨大的份額空間。

TOPCon 是無人區(qū)產(chǎn)業(yè)，和 PERC 當(dāng)時的狀態(tài)很大不同，在較長的時期，都還會有較明顯的差異化。當(dāng)前實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)的 TOPCon 供應(yīng)商過去在 N 型領(lǐng)域長期投入和布局，優(yōu)勢可能會持續(xù)更長的時間。

（1）率先實現(xiàn) TOPCon 大規(guī)模量產(chǎn)，抓住窗口期提升份額：目前形成有效產(chǎn)出的仍是少數(shù)，提供先發(fā)企業(yè)提升份額的時間窗口；

（2）匯聚上下游優(yōu)勢資源，在轉(zhuǎn)換效率、量產(chǎn)工藝上維持領(lǐng)先：TOPCon 在原有 PERC 基礎(chǔ)上增加若干工序，相對更復(fù)雜，同時還在快速的升級過程中， 發(fā)展初期 know-how 掌握在電池企業(yè)手中，提前布局 TOPCon 的企業(yè)，會具備一定競爭優(yōu)勢。

先發(fā)企業(yè)更容易匯聚上下游優(yōu)勢資源，如設(shè)備、輔材等， 更新迭代期第一時間完成更新優(yōu)化，可能持續(xù)在效率、成本上維持領(lǐng)先；供應(yīng)鏈瓶頸制約：2022 年末，全行業(yè) TOPCon 產(chǎn)能約 50GW，行業(yè)目前規(guī)劃產(chǎn)能接近 500GW。整體規(guī)模增長近 10 倍的情況下，供應(yīng)鏈瓶頸（尤其 是 TOPCon 差異環(huán)節(jié)）會逐漸顯現(xiàn)，一定程度制約新進入者擴產(chǎn)規(guī)劃。

原標(biāo)題：N型時代開啟，下游接受度大幅提升