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7月19日晚間，上能電氣發(fā)布了2023年度半年報，營收、歸母凈利潤雙雙大漲5倍。

翻閱半年報發(fā)現(xiàn)，雖然營收、凈利潤大增，但上能電氣應(yīng)收賬款、存貨雙雙居高，現(xiàn)金流難以轉(zhuǎn)負(fù)為正。此外，貢獻(xiàn)超九成營收的兩項主打產(chǎn)品光伏逆變器、儲能雙向變流器及系統(tǒng)集成產(chǎn)品毛利率雙雙下滑，其中儲能產(chǎn)品跌幅達(dá)16.91%。

上能電氣擴(kuò)產(chǎn)的腳步在加快，繼2022年6月發(fā)行可轉(zhuǎn)債之后，今年5月再度發(fā)布25億元定增預(yù)案。前次募投項目中的年產(chǎn)5GW儲能交流器及儲能系統(tǒng)集成建設(shè)項目、研發(fā)中心擴(kuò)建項目建設(shè)期均為2年，但如今距預(yù)計竣工日期不滿一年，最快的項目進(jìn)度也僅10%，而此時實施地點又遭遇變更。

應(yīng)收賬款、存貨雙高，儲能系統(tǒng)集成拉低毛利率

半年報顯示，上能電氣實現(xiàn)營收約21.77億元，同比增長416.58%；對應(yīng)歸母凈利潤1.35億元，同比增長488.54%?；久抗墒找?.39元。

分單季度來看，今年第二季度也是上能電氣自2020年登陸創(chuàng)業(yè)板以來取得的單季度最佳成績。第二季度上能電氣錄得營收15.57億元，同比增長665.56%，環(huán)比增長151.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤9863萬元，同比、環(huán)比分別增長1340.43%、170.09%。


翻閱財報發(fā)現(xiàn)，上能電氣的收益質(zhì)量略顯不足。隨著客戶數(shù)量大幅增長，應(yīng)收賬款也不斷累積。2023年第一季度應(yīng)收賬款為9.26億元，但截至2023年上半年，應(yīng)收賬款激增至15.23億元，同比增長192.53%。也就是說，本期營收中有近七成來自于賒銷，上能電氣稱主要系本期集中發(fā)貨較多所致。高應(yīng)收賬款也意味著高壞賬風(fēng)險，本期上能電氣壞賬準(zhǔn)備高達(dá)1.28億元，較2022年增長3529.86萬元。

另一方面，存貨居高不下也占用了大量資金。2022年末，存貨金額為13.37億元，2023年上半年達(dá)到15.44億元，較期初增加2.07億元。

在應(yīng)收賬款、存貨壓力下，現(xiàn)金流難以“轉(zhuǎn)正”。半年報顯示，上能電氣經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-2.02億元，雖然同比增長45.91%，但仍在低位徘徊。

上能電氣主營業(yè)務(wù)為電力電子設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司專注于電力電子變換技術(shù)，運用電力電子變換技術(shù)為光伏發(fā)電、電化學(xué)儲能接入電網(wǎng)以及電能質(zhì)量治理提供解決方案。主要產(chǎn)品包括光伏逆變器、儲能雙向變流器及儲能系統(tǒng)集成、電能質(zhì)量治理產(chǎn)品、電站監(jiān)控設(shè)備及智慧能源管理系統(tǒng)等。

分產(chǎn)品來看，營收增速最快的是儲能雙向變流器及系統(tǒng)集成產(chǎn)品。上半年實現(xiàn)營收8.18億元，占總營收的比重為37.55%，同比大增2048.15%。光伏逆變器則貢獻(xiàn)了高達(dá)59.83%的收入，上半年實現(xiàn)營收13.03億元，同比增長275.55%。

上述產(chǎn)品支撐了上能電氣97%的收入，但盈利能力卻雙雙下滑。半年報顯示，光伏逆變器毛利率為19.85%，同比下滑0.97%；儲能雙向變流器及系統(tǒng)集成產(chǎn)品毛利率為11.82%，同比下降16.91%。

公司內(nèi)部人士解釋稱，公司儲能業(yè)務(wù)有兩個板塊，PCS儲能變流器設(shè)備以及儲能系統(tǒng)集成，這兩塊的毛利率并不一樣。PCS儲能變流器設(shè)備的毛利率還不錯，儲能系統(tǒng)集成除了PCS儲能變流器設(shè)備外，還要向外采購很多其他設(shè)備。行業(yè)內(nèi)做儲能系統(tǒng)集成的其他公司這塊的毛利率都是低的。

公司此前也在業(yè)績說明會上坦言，隨著國內(nèi)大型儲能的競爭激烈，毛利率整體價格會有所下滑，需要不斷的從集成系統(tǒng)層面降低成本，提升競爭力，否則自身的毛利率也會下降。

可轉(zhuǎn)債募投項目進(jìn)度僅10%，定增提上日程

當(dāng)前，上能電氣已經(jīng)建設(shè)深圳、無錫、成都、蘇州四大研發(fā)中心，無錫、寧夏、印度三大制造基地也通過信息化、自動化、智能化技術(shù)實現(xiàn)精益生產(chǎn)。

隨著光伏與儲能兩大業(yè)務(wù)板塊的爆發(fā)性增長，上能電氣也急需突破產(chǎn)能瓶頸，滿足市場需求。此次與半年報一同發(fā)布的還有募投項目實施地點變更的公告。

上能電氣于2022年6月14日向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債420萬張，募資總額為4.2億元，扣除發(fā)行費用后的募資凈額為4.15億元。募集資金中2.45億元將用于年產(chǎn)5GW儲能交流器及儲能系統(tǒng)集成建設(shè)項目，5000萬元用于研發(fā)中心擴(kuò)建項目，1.2億元用于補(bǔ)充流動性資金。

截至2023年6月30日，募集資金已累計使用1.47億元。其中，投入年產(chǎn)5GW儲能變流器及儲能系統(tǒng)集成建設(shè)項目2540.13萬元，投入研發(fā)中心擴(kuò)建項目127.06萬元，補(bǔ)充流動資金項目1.2億元。尚未使用資金余額為2.68億元，占募集資金總額的64.74%。

不過，上能電氣的建設(shè)進(jìn)度并不快。根據(jù)可轉(zhuǎn)債募集說明書，年產(chǎn)5GW儲能變流器及儲能系統(tǒng)集成建設(shè)項目以及研發(fā)中心擴(kuò)建項目建設(shè)期均為2年，在建設(shè)期內(nèi)主要完成土地購置、廠房建設(shè)、設(shè)備購置及安裝、完善人員配置等。兩者達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期為2024年6月30日。截至本報告期末，年產(chǎn)5GW儲能變流器及儲能系統(tǒng)集成建設(shè)項目投資進(jìn)度為10.38%，研發(fā)中心擴(kuò)建項目進(jìn)度僅為2.54%。

項目實施地點也是幾經(jīng)變更。早在2022年2月，上能電氣擬定的實施地點是位于惠山工業(yè)轉(zhuǎn)型集聚區(qū)（惠玉大道以南、鄧北路以東地塊）的工業(yè)用地。但截至2022年4月1日，原擬定地塊未完成土地收儲及啟動招拍掛程序，惠山開發(fā)區(qū)管委會又協(xié)調(diào)惠山工業(yè)轉(zhuǎn)型集聚區(qū)內(nèi)60畝可掛牌土地供上能電氣使用。

如今，因政府土地招拍掛的流程晚于前期溝通的時間致使項目開工時間晚于計劃時間，考慮到行業(yè)競爭及公司發(fā)展的需要，為盡快取得土地建設(shè)募投項目，公司年產(chǎn)5GW儲能變流器及儲能系統(tǒng)集成建設(shè)項目及研發(fā)中心擴(kuò)建項目實施地點變更為惠山區(qū)工業(yè)轉(zhuǎn)型聚集區(qū)錦舟路與北州路交叉口東南側(cè)地塊。目前，公司已取得無錫市不動產(chǎn)權(quán)證書。

鑒于全球光伏和儲能市場的快速發(fā)展，上能電氣也不斷加碼擴(kuò)產(chǎn)。前次募投項目尚未完成，上能電氣又在今年5月啟動定增。此次募資總額為25.5億元，募集資金將用于年產(chǎn)25GW組串式光伏逆變器生產(chǎn)線建設(shè)項目、年產(chǎn)10GW儲能變流器、10GWh儲能系統(tǒng)集成及20萬臺光儲一體機(jī)建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金。

前次募投項目能否如期完工？擴(kuò)產(chǎn)后儲能業(yè)務(wù)的產(chǎn)能是否及時消化？上述內(nèi)部人士表示，雖然實施進(jìn)度晚于原計劃，但項目已經(jīng)開工建設(shè)，產(chǎn)線設(shè)備會預(yù)先采購，等廠房一建完就可以立馬進(jìn)場，這樣的話速度會加快。儲能業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)也做過評估，公司非?？春煤Ｍ庖约皣鴥?nèi)的市場情況?，F(xiàn)在我們的業(yè)務(wù)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，這也是在提前做規(guī)劃。

原標(biāo)題：Q2創(chuàng)單季度最佳業(yè)績，上能電氣主產(chǎn)品毛利率卻走低，前次擴(kuò)產(chǎn)剛起步繼續(xù)募資加碼 | 看財報