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大氣治理絕對龍頭，綠電和儲能打造第二曲線

龍凈環(huán)保于1971 年創(chuàng)建，歷經(jīng)50 多年發(fā)展，成為我國大氣治理行業(yè)絕對龍頭。公司大氣治理技術(shù)和渠道優(yōu)勢明顯，我們預(yù)計(jì)2023-2025 年業(yè)績穩(wěn)步增長。同時(shí)公司與紫金協(xié)同布局新能源，有望從2024 年開始貢獻(xiàn)明顯業(yè)績增量。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利11.37/16.07/22.47 億元，2023 年環(huán)保/新能源歸母凈利10.78/0.60 億元。預(yù)期下，環(huán)保/新能源可比公司2023 年P(guān)E 均值為21.4x/29.2x，給予公司環(huán)保/新能源2023 年P(guān)E 21.4x/29.2x，對應(yīng)總市值248 億元，目標(biāo)價(jià)22.96 元，首次覆蓋給予“買入”評級。

連續(xù)四年?duì)I收超百億，煤電投資復(fù)蘇帶動(dòng)業(yè)績增長

維持大氣治理龍頭地位的同時(shí)，公司向生態(tài)環(huán)保全領(lǐng)域進(jìn)軍，連續(xù)四年?duì)I收超百億。2022 年新簽工程合同共計(jì)97.87 億元，期末在手工程合同達(dá)到185.26 億元。定增完成后，紫金表決權(quán)將由25.63%提升至32.37%。“三改聯(lián)動(dòng)”和“三個(gè)8000 萬千瓦”政策帶動(dòng)煤電新增裝機(jī)和行業(yè)投資復(fù)蘇上行，我們預(yù)計(jì)23-25 年新增煤電裝機(jī)容量為45/55/65GW，新增煤電裝機(jī)煙氣治理市場規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到79/96/114 億元，存量市場需求滾動(dòng)釋放，十四五非電大氣治理市場空間或超2,000 億元，測算得到23-25 年公司煙氣治理有望實(shí)現(xiàn)收入110/122/129 億元。

紫金+龍凈深度合作，綠電+儲能協(xié)同布局

依托紫金優(yōu)質(zhì)資源和新材料供應(yīng)鏈支持，龍凈全資投資光伏、風(fēng)電和儲能業(yè)務(wù)：收購多項(xiàng)綠電運(yùn)營股權(quán)，公司預(yù)計(jì)多寶山和新疆克州一期項(xiàng)目年均發(fā)電合計(jì)約9.5 億度，綠電運(yùn)營空間廣闊；投資約20 億元建設(shè)5GWh 儲能電芯項(xiàng)目，同時(shí)與量道、蜂巢合資建設(shè)儲能模組PACK 和系統(tǒng)集成項(xiàng)目，紫金“兩湖一礦”當(dāng)量碳酸鋰資源總量達(dá)1,207 萬噸，建設(shè)磷酸鐵鋰、電解銅箔項(xiàng)目，有望在材料端為龍凈儲能業(yè)務(wù)提供堅(jiān)實(shí)的供應(yīng)鏈支持。 

原標(biāo)題：龍凈環(huán)保：大氣治理龍頭 綠電儲能助二次騰飛