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坐擁兩家A股上市平臺(tái)的資本大佬俞發(fā)祥近期動(dòng)作頻頻。一邊接連推動(dòng)祥源文旅在文旅板塊的資本運(yùn)作，一邊籌劃交建股份跨界收購。停牌多日后，交建股份公告稱，其通過發(fā)行股份+現(xiàn)金支付方式收購標(biāo)的無錫博達(dá)新能科技有限公司（以下簡稱“博達(dá)新能”）70%股權(quán)，以此切入光伏領(lǐng)域。

記者注意到，交建股份近幾年主業(yè)毛利率持續(xù)下降，其試圖通過收購熱門概念尋求轉(zhuǎn)型。交建股份表示，交易完成后，上市公司在保持原主營業(yè)務(wù)的情形下，在行業(yè)前景廣闊、市場空間巨大的光伏組件制造行業(yè)中將取得更多發(fā)展機(jī)會(huì)及更大成長空間。

然而，交建股份十分看好的轉(zhuǎn)型，在二級(jí)市場方面，投資者的信心略顯不足。9月12日，交建股份“高開低走”，僅收漲1.77%。這背后，暗藏著對(duì)交建股份是真轉(zhuǎn)型還是蹭熱點(diǎn)的懷疑，以及行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

擬收購博達(dá)新能70%股權(quán)，進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)鏈

交建股份的收購計(jì)劃出爐，成為“追光”的一份子。

公告顯示，交建股份擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向無錫博達(dá)合一科技有限公司（以下簡稱“博達(dá)合一”）購買所持有的博達(dá)新能70%股權(quán)，其中90%的交易對(duì)價(jià)由上市公司以發(fā)行股份的方式支付，10%的交易對(duì)價(jià)由上市公司以現(xiàn)金支付。不過鑒于目前交易標(biāo)的資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值及交易價(jià)格尚未確定。

交建股份此次的發(fā)行價(jià)格設(shè)定為每股5.95元，不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%，交建股份停牌前的價(jià)格為7.34元。

同時(shí)，交建股份打算進(jìn)行配套融資，發(fā)行對(duì)象為控股股東祥源控股及上市公司實(shí)際控制人俞發(fā)祥，募集配套資金扣除發(fā)行費(fèi)用及其他相關(guān)費(fèi)用后，擬用于支付本次收購的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、標(biāo)的公司項(xiàng)目建設(shè)投資、補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金、償還債務(wù)、支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用等，配套融資發(fā)行價(jià)格也為每股5.95元。

根據(jù)公告，博達(dá)新能成立于2021年8月20日，注冊(cè)資本100萬元，由寧波博達(dá)和一科技有限公司出資設(shè)立，柳敬麒為寧波博達(dá)和一科技有限公司的實(shí)控人。

天眼查顯示，博達(dá)新能前身為無錫博達(dá)能源科技有限公司（以下簡稱“無錫博達(dá)”，曾用名深圳市博達(dá)太陽能科技有限公司），由柳敬麒于2007年6月成立，該公司原以光伏電池組件及光伏電站為主營業(yè)務(wù)，后退出光伏電站業(yè)務(wù)。2022年4月，博達(dá)新能承接了無錫博達(dá)光伏業(yè)務(wù)及相關(guān)人員，且無錫博達(dá)承諾不再新增光伏業(yè)務(wù)。

今年7月，博達(dá)新能完成股權(quán)變更。寧波博達(dá)和一科技有限公司退出股東名單，博達(dá)合一和柳敬麒成為新股東。目前，博達(dá)合一和自然人柳敬麒分別持有博達(dá)新能70%、30%的股份，實(shí)控人為柳敬麒。

記者注意到，交易方博達(dá)合一成立還不滿半年。該公司成立于2023年3月21日，注冊(cè)資本100萬元。博達(dá)合一的自然人股東為柳敬麒和黃久瑞，分別持股89.3%、4.7%，剩余6%由員工持股平臺(tái)無錫博太持有。

經(jīng)營方面，博達(dá)新能2021年、2022年以及2023年第一季度的營業(yè)收入分別為8.97億元、28.42億元、12.11億元，歸母凈利潤分別為-7634.88萬元、2.04億元、1.64億元。

資料顯示，交建股份成立于1993年，2019年10月在滬市主板上市。目前主營業(yè)務(wù)以工程施工業(yè)務(wù)為核心，主要從事公路、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域相關(guān)的工程施工、勘察設(shè)計(jì)、試驗(yàn)檢測及房屋建筑領(lǐng)域的工程施工等業(yè)務(wù)。這也意味著，在收購標(biāo)的資產(chǎn)后，交建股份業(yè)務(wù)跨界切入光伏領(lǐng)域。

跨界轉(zhuǎn)型背后，交建股份的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭激烈。我國工程施工領(lǐng)域企業(yè)數(shù)量眾多，交建股份主業(yè)屬完全競爭性行業(yè)，加之行業(yè)集中度低，市場競爭逐步加劇，行業(yè)整體利潤水平相對(duì)偏低。2020-2022年，交建股份銷售毛利率分別為10.05%、8.32%及7.79%，整體呈下降趨勢。

交建股份頗有信心地表示，交易完成后，上市公司在保持原主營業(yè)務(wù)的情形下，在行業(yè)前景廣闊、市場空間巨大的光伏組件制造行業(yè)中將取得更多發(fā)展機(jī)會(huì)及更大成長空間。

股價(jià)“高開低走”，多重隱憂并存

但二級(jí)市場上，投資者對(duì)其跨界布局信心略顯不足。

交易行情顯示，9月12日早盤，交建股份以漲停價(jià)開盤，但不只未能封住漲停板，還震蕩下行。截至當(dāng)日收盤，交建股份收7.47元，當(dāng)日股價(jià)漲幅僅為1.77%。“高開低走”與此前不少“追光者們”暴漲模式形成反差。

記者注意到，近兩年來，乳企、玩具商、環(huán)保公司、通信企業(yè)，亦或養(yǎng)豬大戶相繼布局光伏產(chǎn)業(yè)鏈，成為“光伏熱”的一個(gè)縮影。

據(jù)公開資料，截至目前，已有乾景園林、奧維通信、中電電機(jī)等“追光者們”宣布跨界光伏“折戟”。

交建股份方面表示，在交易推進(jìn)過程中，商務(wù)談判情況、資本市場情況、標(biāo)的公司情況等均可能會(huì)發(fā)生變化，如交易各方無法就完善交易方案的措施達(dá)成一致，則本次交易存在暫停、中止或終止的可能。因此，交建股份到底是真轉(zhuǎn)型還是借熱點(diǎn)概念炒作存在疑問。

光伏產(chǎn)業(yè)在歷經(jīng)近兩年的一路高歌后，又面臨產(chǎn)能過剩的隱憂。今年以來，從產(chǎn)業(yè)鏈上游硅料到下游組件，均呈跌勢。近期雖略有上升，但與年初相比仍相去甚遠(yuǎn)。晶科能源就在半年報(bào)中坦言，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)已帶來了階段性產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。

不過，交建股份在公告中談到，東南亞電池制造自2019年起便逐漸呈現(xiàn)稀缺產(chǎn)能的態(tài)勢，博達(dá)新能率先在越南布局建立了電池生產(chǎn)基地，通過OEM模式為客戶提供高品質(zhì)光伏組件產(chǎn)品，既有效整合了空余產(chǎn)能，又為未來在北美、歐洲等地區(qū)布局組件制造留下靈活的空間。目前博達(dá)新能在越南和柬埔寨全資持有2GW光伏電池產(chǎn)能，在柬埔寨參股1GW光伏組件產(chǎn)能，并持續(xù)加碼光伏電池制造，預(yù)計(jì)到2023年末實(shí)現(xiàn)3.5GW光伏電池產(chǎn)能。根據(jù)博達(dá)新能對(duì)政策走向和市場需求的研判，未來幾年，海外硅片將成為全球制造的稀缺資源。目前博達(dá)新能已開始籌建光伏硅片項(xiàng)目，屆時(shí)博達(dá)新能將實(shí)現(xiàn)涵蓋硅片、電池、組件業(yè)務(wù)的垂直一體化海外產(chǎn)能。

事實(shí)上，一體化進(jìn)程讓光伏各個(gè)環(huán)節(jié)更加內(nèi)卷。在金辰股份常務(wù)副總裁祁海珅看來，企業(yè)追求的一體化效益只是一種產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、一種規(guī)模化優(yōu)勢，并非真正的技術(shù)性優(yōu)勢。這種優(yōu)勢在一兩年內(nèi)得以釋放，但未來兩三年后更考驗(yàn)企業(yè)的是技術(shù)迭代能力。

交建股份表示，標(biāo)的公司的現(xiàn)有主要產(chǎn)品-太陽能電池片及光伏組件以PERC單晶電池技術(shù)為主，并通過持續(xù)的技術(shù)研發(fā)，具備了TOPCon技術(shù)電池組件的量產(chǎn)能力，并積極儲(chǔ)備了HJT、疊層電池等下一代技術(shù)。

近期，隆基綠能董事長鐘寶申在公司半年度業(yè)績說明會(huì)上表示，光伏行業(yè)迄今已經(jīng)形成了非常大的規(guī)模，這是一個(gè)技術(shù)不斷升級(jí)迭代發(fā)展的過程，主要取決于新產(chǎn)品對(duì)客戶的吸引力。公司認(rèn)為TOPCon技術(shù)的擴(kuò)產(chǎn)到明年基本上就會(huì)告一段落，最多到明年年底。接下來，BC類電池將會(huì)在市場上陸續(xù)推出，PERC產(chǎn)能可能隨著TOPCon產(chǎn)能的快速擴(kuò)張而逐步退出，公司認(rèn)為BC電池將會(huì)逐步取代TOPCon技術(shù)。

也就是說，光伏行業(yè)各種類型技術(shù)的發(fā)展具有不確定性，整體技術(shù)迭代速度較快。交建股份坦言，如果未來其他技術(shù)路線出現(xiàn)重大突破，在量產(chǎn)效率大幅提高的同時(shí)成本也大幅下降，則現(xiàn)有電池技術(shù)將面臨升級(jí)換代的風(fēng)險(xiǎn)，上述情況將可能對(duì)標(biāo)的公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

天合光能董事長高紀(jì)凡曾談到，跨界光伏的現(xiàn)象本身很正常，但是進(jìn)入行業(yè)后是否能做好仍極具挑戰(zhàn)，在高強(qiáng)的競爭下，新進(jìn)入者的整個(gè)綜合能力沒構(gòu)建起來。

原標(biāo)題：主業(yè)毛利率接連下降，“門外漢”交建股份要跨界光伏，股價(jià)“高開低走”