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科士達2016前三個季度營業(yè)收入11.63億,同比增長17.43%,歸母凈利潤1.85億,同比增長32.87%。我們預(yù)計公司2016~2018年EPS為0.71,0.93,1.19,基于2017年業(yè)績和新能車行業(yè)35倍估值,目標價32元,維持強烈推薦-A評級。

前三季度歸母凈利潤增長34%。科士達披露2016年三季報,公司前三個季度營業(yè)收入為11.63億,同比增長17.43%,歸屬母公司凈利潤1.85億,同比增長32.87%,扣非后歸母凈利潤為1.81億,同比增長33.89%。公司積極調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu),光伏逆變器產(chǎn)品與新能源充電設(shè)備銷量提升,毛利提升及費用率的控制,是公司前三個季度保持高增長的主要原因。

光伏逆變器業(yè)務(wù)在手訂單良好,增長具有一定持續(xù)性?？剖窟_上半年光伏逆變器實現(xiàn)1.76億收入,根據(jù)尚未發(fā)出訂單,全年有望實現(xiàn)同比50%左右增速。另外公司與中廣核等下游優(yōu)質(zhì)客戶簽訂200MW組串逆變器訂單,以及與其他潛在潛在客戶合作,有望保證公司光伏逆變器業(yè)務(wù)增長具有一定持續(xù)性。

充電樁產(chǎn)業(yè)市場競爭力強,有望受益國家新能源汽車行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資?？剖窟_充電樁產(chǎn)品性價比高,同時產(chǎn)品質(zhì)量通過海外市場驗證。2016年是國家加速新能源汽車行業(yè)充電基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)之年,科士達充電樁設(shè)備業(yè)務(wù)前三季度完成近7000萬收入,在手尚未交付訂單超過1億,隨著行業(yè)充電設(shè)備建設(shè)投資加速,充電樁產(chǎn)品有望為科士達帶來顯著業(yè)績彈性。

公司加強海外市場開拓,推動UPS業(yè)務(wù)進入國際市場?？剖窟_UPS業(yè)務(wù)已在2015年便進行戰(zhàn)略調(diào)整,通過拓展海外客戶來維持該業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長及高毛利產(chǎn)品出貨占比的提升。2016年上半年科士達以自有資金4000萬設(shè)立全資子公司南非科士達,海外市場布局正在加強。 維持“強烈推薦-A”投資評級。我們看好科士達扎實的企業(yè)經(jīng)營,和行業(yè)機會為公司帶來的業(yè)績成長。我們預(yù)計公司2016~2018年EPS為0.71,0.93,1.19。基于公司2017年業(yè)績和新能源汽車行業(yè)35倍估值,目標價32元,維持強烈推薦-A評級。

風(fēng)險提示:充電樁業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期;傳統(tǒng)業(yè)務(wù)海外拓展進度低于預(yù)期。