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又一家光伏板塊企業(yè)“棄考”，光伏膠膜企業(yè)百佳年代在沖刺15個(gè)月后選擇撤回IPO申請(qǐng)。

6月4日，百佳年代方面向貝殼財(cái)經(jīng)記者確認(rèn)了撤回IPO申請(qǐng)事項(xiàng)，但并未透露具體原因。

作為典型的資金密集型行業(yè)，光伏極為考驗(yàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力。通過(guò)市場(chǎng)融資“回血”日益困難的當(dāng)下，光伏或走向“拼家底”時(shí)代。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，光伏板塊多家頭部企業(yè)截至2023年末的貨幣資金較上年末出現(xiàn)增長(zhǎng)，例如晶科能源截至2023年末貨幣資金為278億元，同比增長(zhǎng)近40%。

北京大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人李曉峰告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，如果擬上市的企業(yè)本身募資規(guī)模并不是特別龐大，可以考慮將銀行貸款作為代替資本市場(chǎng)的另一融資渠道。

歷時(shí)15個(gè)月百佳年代撤回IPO

上交所官網(wǎng)6月3日顯示，原計(jì)劃在主板上市的常州百佳年代薄膜科技股份有限公司（“百佳年代”）及其保薦人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，上交所根據(jù)《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十三條的有關(guān)規(guī)定終止其發(fā)行上市審核。

最終決定撤回IPO前，百佳年代經(jīng)歷了并不短暫的等待。其上市申請(qǐng)于2023年3月被上交所受理，后曾在當(dāng)年6月與當(dāng)年12月兩度更新財(cái)務(wù)資料。

有IPO律師向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，撤回IPO申請(qǐng)不同于終止，選擇撤回可能是由于不具備上市條件或不滿(mǎn)足發(fā)行條件，也可能是由于資本市場(chǎng)原因。

百佳年代成立于2007年，主營(yíng)對(duì)組件進(jìn)行封裝所用的光伏膠膜，在光伏全產(chǎn)業(yè)鏈中屬于輔材環(huán)節(jié)。公司原計(jì)劃募資15.97億元，用于光伏膠膜擴(kuò)產(chǎn)（11.35億元）、研發(fā)中心改造項(xiàng)目（0.61億元）及補(bǔ)充流動(dòng)資金（4億元）。

就核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)來(lái)看，百佳年代招股書(shū)披露的報(bào)告期內(nèi)（2019年至2022年上半年），公司業(yè)績(jī)持續(xù)上行。2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入19.87億元，歸母凈利潤(rùn)1.88億元，超過(guò)2021年全年。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)光伏膠膜這一領(lǐng)域，百佳年代近年市占率雖然持續(xù)攀升，但與以福斯特（603806.SH）為代表的行業(yè)龍頭差異依然較為明顯。2019至2021年度，百佳年代光伏膠膜產(chǎn)品在我國(guó)的市場(chǎng)占有率分別為4.78%、6.25%以及8.89%，而相同時(shí)期福斯特的市占率均在50%上下，另一上市光伏膠膜企業(yè)海優(yōu)新材（688680.SH）市占率則在10%上下。

國(guó)內(nèi)主要光伏膠膜企業(yè)市占率。

生產(chǎn)規(guī)模決定了邊際效益。百佳年代招股書(shū)披露，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率整體低于福斯特，主要原因系福斯特在光伏膠膜行業(yè)處于龍頭地位，較高的毛利率與其市場(chǎng)地位相匹配。

此外，貝殼財(cái)經(jīng)記者關(guān)注到，同樣注冊(cè)于江蘇常州的天合光能自2020年起成為百佳年代第一大客戶(hù)，銷(xiāo)售收入占比約在20%左右。

多家企業(yè)貨幣資金增長(zhǎng)，光伏進(jìn)入“拼家底”時(shí)代？

“現(xiàn)在市場(chǎng)融資環(huán)境確實(shí)比較難，尤其是外來(lái)資本，沒(méi)有好的團(tuán)隊(duì)，退出（IPO）的還是比較多的。”一家年初遞表的光伏企業(yè)向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示。

IPO曾被視為是企業(yè)的“魚(yú)躍龍門(mén)”。而隨著新能源行業(yè)整體景氣度下降，通向成功上市的大門(mén)正在收窄。

去年8月，證監(jiān)會(huì)提出階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。在此背景下，同年9月，原計(jì)劃募資50億元的高景太陽(yáng)能撤回IPO申請(qǐng)，通威股份終止160億元定增項(xiàng)目。

今年一季度光伏板塊上市公司普遍的業(yè)績(jī)不振延后了反彈的預(yù)期。貝殼財(cái)經(jīng)記者據(jù)Wind光伏板塊統(tǒng)計(jì)的85家上市公司中，超過(guò)八成今年以來(lái)股價(jià)下滑，其中逾兩成下滑超過(guò)30%。

“估值太高了，沒(méi)敢買(mǎi)。”一家此前過(guò)會(huì)的光伏企業(yè)中層向貝殼財(cái)經(jīng)記者坦言，雖然公司距離IPO僅剩最后一步，但出于對(duì)破發(fā)的擔(dān)憂(yōu)，自己并未認(rèn)購(gòu)公司股票。

不過(guò)也有企業(yè)依然在堅(jiān)持。高景太陽(yáng)能撤回IPO申請(qǐng)僅兩個(gè)月后重新在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記。去年6月撤回IPO申請(qǐng)的原軾新材則在今年1月重啟上市輔導(dǎo)。

對(duì)于企業(yè)而言，成功上市可以獲得持續(xù)的、規(guī)?？捎^的融資，有效改善財(cái)務(wù)狀態(tài)。而作為典型的資金密集型行業(yè)，光伏極為考驗(yàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力。“現(xiàn)金流為王，沒(méi)有了現(xiàn)金流，企業(yè)就是等死。”有光伏上游企業(yè)如是表示。

通過(guò)市場(chǎng)融資“回血”日益困難的當(dāng)下，光伏或走向“拼家底”時(shí)代。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，光伏板塊多家頭部企業(yè)截至2023年末的貨幣資金較上年末出現(xiàn)增長(zhǎng)。隆基綠能截至2023年末貨幣資金為570億元，較上年末增長(zhǎng)約5%；晶科能源貨幣資金278億元，同比增長(zhǎng)近40%；天合光能貨幣資金243億元，同比增長(zhǎng)近30%。

一家頭部光伏企業(yè)向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，目前的市場(chǎng)已是“僧多粥少”，需要淘汰掉部分劣質(zhì)企業(yè)以促進(jìn)行業(yè)整體發(fā)展。

北京大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人李曉峰此前向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，如果擬上市的企業(yè)本身募資規(guī)模并不是特別龐大，可以考慮將銀行貸款作為代替資本市場(chǎng)的另一融資渠道。但如果企業(yè)融資體量較大，選擇貸款的話或許經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)難以覆蓋融資成本，仍需考慮繼續(xù)申請(qǐng)IPO。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)劉譯陽(yáng)認(rèn)為，從募資端來(lái)看，銀行將保持對(duì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)、先進(jìn)產(chǎn)能的支持。就投資端而言，二級(jí)市場(chǎng)融資收緊突出扶優(yōu)限劣，加速行業(yè)回歸理性。站在退出端的角度來(lái)講，IPO階段性收緊影響顯著背景下，光伏企業(yè)將更加重視并購(gòu)重組機(jī)會(huì)。 

原標(biāo)題：百佳年代撤回IPO申請(qǐng)：光伏IPO過(guò)“窄門(mén)” 進(jìn)入拼家底時(shí)代