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核心觀點

事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績預告。2024年上半年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.51~0.55億元，同比+51.64%～+65.15%：扣非凈利潤0.47~0.5億元，同比+54.21%～+64.05%。其中，2402單季實現(xiàn)歸母凈利潤0.22~0.27億元，同比-16.1%～+1.02%；扣非凈利潤0.21~0.24億元，同比-18.33%~-6.62%。

營收增長疊加降本增效，利潤快速成長。報告期內，下游需求實現(xiàn)改善，公司持續(xù)發(fā)揮在工業(yè)用紙包裝、復合塑料包裝領域的技術及市場領先優(yōu)勢，實現(xiàn)營收同比增長。同時，公司原材料端采購成本同比下降，降本增效取得了階段性成果，進而加快利潤增長。

工業(yè)用紙包裝產能陸續(xù)投放，推出消費品紙代塑包裝。公司年產工業(yè)用紙包裝袋6億條、智能包裝設備產線46套的新增產能，將于24年下半年逐條產線投產，助力下游市場開拓。同時，公司推出Espeed系列無塑膜紙基包裝產品，是面向消費品端的可回收環(huán)保包裝新產品，可替代市場現(xiàn)存的塑膜類復合包裝，未來空間廣闊，預計在2024年下半年將產生一定效益。

穩(wěn)步推進光伏新能源布局，復合材料光伏邊框空間廣闊。背板膜方面，公司控股子公司艾錄新能源背板膜已處于小批量生產供貨階段。同時，公司布局復合材料光伏邊框產品，以超低碳、耐腐蝕、抗PID特性等核心優(yōu)勢，能夠適應海上光伏、高腐蝕工商業(yè)光伏等特定場景；且相較于傳統(tǒng)鋁合金邊框，具有成本優(yōu)勢、可定制等特點，未來替代空間廣闊。目前已順利通過各項測試評估并獲得德國VDE原料認證及TUV（南德）認證，已完成20余家下游光伏組件客戶送樣，預計279萬套新建產能將于24年9月投產

投資建議：公司為細分領域包裝龍頭，工業(yè)用紙包裝&復合塑料包裝穩(wěn)健發(fā)展消費品紙袋塑包裝拓展前景較優(yōu)，布局光伏新質生產力空間廣闊，背板膜&復合材料邊框齊發(fā)展，看好公司未來業(yè)績表現(xiàn)。預計公司2024/25/26年能夠實現(xiàn)基本每股收益0.3/0.41/0.61元，對應PE為34X/25X/17X，維持“推薦”評級。

風險提示：原材料價格大幅上漲的風險；競爭加劇的風險；新建產能投放不及預期的風險：新業(yè)務拓展不及預期的風險。

原標題：包裝業(yè)務穩(wěn)健拓展，光伏布局持續(xù)落地