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通威股份布局50億收購

光伏產(chǎn)業(yè)有望開啟整合進(jìn)程

在業(yè)內(nèi)看來，光伏產(chǎn)業(yè)洗牌似乎進(jìn)入了新階段。

8月13日晚間，通威股份有限公司（以下簡稱“通威股份”）公告，擬50億元收購江蘇潤陽新能源科技股份有限公司（以下簡稱“潤陽股份”）。不少分析人士表示，若該交易落地，將成為光伏行業(yè)史上最大并購案，有望開啟全行業(yè)整合進(jìn)程。

企業(yè)收購有望實現(xiàn)雙贏

根據(jù)公告，通威股份擬與潤陽股份、上海悅達(dá)新實業(yè)集團(tuán)新能源有限公司等潤陽股份相關(guān)股東、江蘇悅達(dá)集團(tuán)有限公司簽訂《增資意向協(xié)議》，在公司完成對潤陽股份盡職調(diào)查以及審計、評估工作，并與各方達(dá)成正式增資具體方案后，將以自有或自籌資金向潤陽股份現(xiàn)金增資，同時現(xiàn)金收購江蘇悅達(dá)集團(tuán)增資10億元所取得的潤陽股份股權(quán)。

上述交易合計將取得潤陽股份不低于51%的股權(quán)，總交易金額不超過50億元。這意味著，若交易順利完成，潤陽股份將成為通威股份的控股子公司。

2022年，潤陽股份曾謀求創(chuàng)業(yè)板上市，并于2023年6月獲得證監(jiān)會的同意注冊批復(fù)，估值一度高達(dá)400億元，但由于未能在批文有效期內(nèi)完成發(fā)行上市程序，最終宣告失敗。步入2024年，光伏行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)處于低位，受IPO折戟、P型產(chǎn)能出清等多種因素影響，潤陽股份被業(yè)內(nèi)廣泛推測“資金鏈出現(xiàn)問題”。

早在光伏產(chǎn)業(yè)的高光時刻，潤陽股份就已負(fù)債高企。公開資料顯示，2020年~2022年，該公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.48%、81.39%和79.17%，流動比率分別為0.87、0.89和0.82。截至2023年一季度末，潤陽股份負(fù)債合計207.3億元，資產(chǎn)總計263.7億元，負(fù)債率依舊高達(dá)78.6%，與同業(yè)相比處于較高水平。

缺錢的潤陽股份，以IPO估值約十分之一的價格售予通威股份，但需要注意的是，通威股份上半年業(yè)績預(yù)虧超30億元，較2023年同期的132.7億元歸母凈利潤大幅下降，財務(wù)狀況也不容樂觀。這一次收購啟動，對潤陽股份是否是個好歸宿？兩家企業(yè)能否實現(xiàn)雙贏？有投資者打出了問號。

“行業(yè)低谷期，潤陽股份估值當(dāng)然時過境遷，但在光伏產(chǎn)品集體跌價的時代背景下，對于現(xiàn)金流儲備不足且有新建產(chǎn)能的潤陽股份來說，能被收購算得上好結(jié)果。對于通威股份而言，兩家公司同屬光伏電池片龍頭，也能實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，尤其在海外布局方面，潤陽股份將幫助通威股份完成進(jìn)一步積累。”太平洋證券財富管理中心首席投資顧問郭樹華告訴中能傳媒記者。

據(jù)了解，當(dāng)前潤陽股份已建立5.5萬噸工業(yè)硅、13萬噸多晶硅、7吉瓦拉晶、10吉瓦切片、57吉瓦太陽能電池和13吉瓦組件產(chǎn)能，并布局部分光伏電站業(yè)務(wù)，形成了自上游工業(yè)硅到終端光伏電站的完整產(chǎn)業(yè)鏈，在生產(chǎn)成本、產(chǎn)品品質(zhì)、品牌價值等方面具備差異化競爭優(yōu)勢，并在美國、泰國、越南等部分海外市場建設(shè)產(chǎn)能，能滿足海外市場的溯源要求。

而直至目前，通威股份自身還未在境外設(shè)立過光伏產(chǎn)品制造工廠。基于此，通威股份表示，本次收購有利于充分發(fā)揮公司與潤陽股份的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步鞏固公司在高純晶硅、高效太陽能電池和組件等核心環(huán)節(jié)的市場占有率，并有效補(bǔ)充海外產(chǎn)能布局，幫助公司拓寬海外高溢價市場銷售渠道，提升全球綜合競爭力。

規(guī)模競爭時代或?qū)⒌絹?/strong>

據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)Infolink Consulting統(tǒng)計，在2023年全球光伏電池片出貨量榜單中，通威股份排名第一，潤陽股份排名第五；今年上半年，雖然通威股份光伏電池片出貨量跌至第三，潤陽股份跌出前五，但潤陽股份整體出貨量與前五大廠商非常接近。

頭部企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，或許更推動光伏行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。“光伏行業(yè)并購重組就是為了將光伏產(chǎn)能集中，形成規(guī)模效應(yīng)，此次收購后，通威股份業(yè)務(wù)規(guī)模壯大，制造成本下降，光伏產(chǎn)品的全球競爭力增強(qiáng)，將為全行業(yè)資源整合做出參考。”工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會委員盤和林認(rèn)為，未來，光伏產(chǎn)業(yè)兼并重組將越來越多，規(guī)?；夥髽I(yè)會屢見不鮮。

中金公司風(fēng)光公用環(huán)保分析員劉佳妮分析，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袃袈使乐狄延|及2012年或2018年底部周期水平，各環(huán)節(jié)基本進(jìn)入虧毛利甚至負(fù)現(xiàn)金狀態(tài)。在這一背景下，此次通威股份作為龍頭企業(yè)收購相對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或能在一定程度上減少光伏市場的產(chǎn)能無序擴(kuò)張，也符合“光伏供給側(cè)改革”預(yù)期。

今年以來，隨著光伏產(chǎn)業(yè)供需錯配壓力突顯，業(yè)內(nèi)鼓勵整合的聲音已經(jīng)出現(xiàn)。5月份，中國光伏行業(yè)協(xié)會在“光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會”上指出，鼓勵行業(yè)兼并重組，暢通市場退出機(jī)制。7月份，工業(yè)和信息化部提出“引導(dǎo)光伏企業(yè)減少單純擴(kuò)大產(chǎn)能的光伏制造項目”時，有專家解讀，光伏企業(yè)也可通過并購重組擴(kuò)大規(guī)模，提高市場競爭力。

值得注意的是，光伏產(chǎn)業(yè)除頭部企業(yè)間出現(xiàn)并購重組外，資本助推下“大魚吃小魚”也貢獻(xiàn)案例。8月7日晚間，跨界光伏企業(yè)湖南華民控股集團(tuán)股份有限公司公告，控股子公司鴻新新能源科技（云南）有限公司獲浙江正泰新能源開發(fā)有限公司（以下簡稱“正泰新能源”）7500萬元戰(zhàn)略入股，增資完成后，正泰新能源將持有標(biāo)的公司6.98%股份，成為其第三大股東。

對此，盤和林表示，光伏產(chǎn)業(yè)競爭日趨激烈，資本入局將推動行業(yè)全面開啟“大魚吃小魚”模式。“盡管在光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展中始終存在能量轉(zhuǎn)換效率、電池制備等技術(shù)競爭，但總體上還是規(guī)模競爭為主、技術(shù)競爭為輔，很難改變目前的內(nèi)卷狀態(tài)，不過通過企業(yè)間尤其是龍頭企業(yè)的并購整合，能有效促使光伏產(chǎn)業(yè)成本下降，利潤空間會有所改善。”

郭樹華認(rèn)為，在供需失衡影響下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格面臨極大挑戰(zhàn)，需求側(cè)壓力逐漸顯現(xiàn)。面對供給壓力和需求轉(zhuǎn)弱，供給側(cè)優(yōu)化成為必要選項，行業(yè)需要“輕裝上陣”，調(diào)整宜重宜快，推動落后產(chǎn)能出清。

“借助資本手段優(yōu)化產(chǎn)能建設(shè)，通過先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用改變低價中標(biāo)局面，才能真正改變惡性內(nèi)卷。”郭樹華說。

原標(biāo)題：這一企業(yè)布局50億收購！光伏產(chǎn)業(yè)有望開啟整合進(jìn)程