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編者按：停牌近5個(gè)月的霞客環(huán)保(002015)重組之路再生變局。2018年1月2日，上市公司發(fā)布公告稱，由于本次收購(gòu)經(jīng)歷時(shí)間較長(zhǎng)，各方就業(yè)績(jī)承諾遞延、估值調(diào)整等重要后續(xù)事項(xiàng)未能達(dá)成一致等原因，重大資產(chǎn)重組宣告終止。

值得注意的是，就在霞客環(huán)保宣布終止資產(chǎn)收購(gòu)的兩天前，新潛在大股東旗下的港股上市公司保利協(xié)鑫(HK.03800)發(fā)布公告稱，考慮將旗下光伏材料業(yè)務(wù)分拆并在內(nèi)地A股上市。

業(yè)內(nèi)人士分析后認(rèn)為，兩家公司有關(guān)資產(chǎn)重組的公告披露時(shí)間如此接近，雖然保利協(xié)鑫目前考慮將分拆資產(chǎn)獨(dú)立上市，但按現(xiàn)在的市場(chǎng)趨勢(shì)，借殼方式也有其優(yōu)勢(shì)，不排除霞客環(huán)保即是保利協(xié)鑫分拆回來資產(chǎn)上市的承接方。

民營(yíng)產(chǎn)業(yè)巨頭接手控制權(quán)

霞客環(huán)保的公告顯示，公司第一大股東上海惇德股權(quán)投資有限公司、第二大股東寧波竑悅投資管理中心(有限合伙)分別與協(xié)鑫科技控股有限公司(簡(jiǎn)稱協(xié)鑫科技)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。協(xié)鑫科技受讓上海惇德持有的公司4320.41萬(wàn)股無限售股份，占總股本的10.78%;受讓寧波竑悅持有的4300萬(wàn)股無限售股，占總股本的10.73%，合計(jì)受讓的股份為21.51%，交易價(jià)格價(jià)格為6.8億元。

目前，霞客環(huán)保無控股股東、實(shí)控人。此次交易完成后，協(xié)鑫科技將成為其第一大股東，協(xié)鑫科技實(shí)控人朱共山將成為霞客環(huán)保實(shí)控人。

據(jù)了解，協(xié)鑫科技今年4月成立。協(xié)鑫科技的實(shí)控人朱共山是一個(gè)知名人物，被稱為民營(yíng)電力大王，資產(chǎn)版圖龐大，旗下的協(xié)鑫集團(tuán)業(yè)務(wù)有電力、光伏、智慧城市、油氣、金融等多個(gè)板塊，其中，光伏業(yè)務(wù)已經(jīng)包括保利協(xié)鑫能源(HK.03800)、協(xié)鑫集成(SZ.002506)和協(xié)鑫新能源(HK.00451)三家上市公司。

早在2006年，太陽(yáng)能光伏顯露出大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的萌芽，那時(shí)，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)密集在海外上市。協(xié)鑫集團(tuán)實(shí)際控制人朱共山認(rèn)準(zhǔn)時(shí)機(jī)，選擇進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)門檻最高的上游多晶硅原料行業(yè)。狠砸70億元?jiǎng)?chuàng)立了江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司(簡(jiǎn)稱江蘇中能)。2006年6月，中能第一條產(chǎn)能為1500噸多晶硅生產(chǎn)線開工建設(shè)，2007年9月投產(chǎn)。開始了征戰(zhàn)新能源的漫漫長(zhǎng)路。

此時(shí)恰逢光伏行業(yè)的高速發(fā)展時(shí)期，江蘇中能在多晶硅價(jià)格一路高飆的價(jià)格中賺取大筆資金。為以后的產(chǎn)能擴(kuò)張奠定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。深悟以大規(guī)模來降低成本的朱共山在08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)仍不退縮，反而借著之前屯下的資金對(duì)中能硅業(yè)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能從3000噸攀升至1.8萬(wàn)噸。

2009年，是保利協(xié)鑫的一個(gè)拐點(diǎn)。當(dāng)6月，保利協(xié)鑫以263.5億港元收購(gòu)中能100%股權(quán)，將中能資產(chǎn)整合保利協(xié)鑫資產(chǎn)。到2010年年底，保利協(xié)鑫已成為全球最大的硅片生產(chǎn)商，而此時(shí)這距其開展硅片業(yè)務(wù)才僅僅一年多。

保利協(xié)鑫分拆上市搶占光伏行業(yè)高地

在保利協(xié)鑫完成光伏行業(yè)上游關(guān)鍵原材料——多晶硅片的產(chǎn)業(yè)布局后， 為配合行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張，正展開新的一輪資本運(yùn)作。

12月20日，保利協(xié)鑫在公告中披露稱：本公司董事會(huì)欣然宣布若干潛在投資者已表示有興趣投資于本公司之光伏材料業(yè)務(wù)。本公司正與該等潛在投資者作初步商議。截至本公布日期，尚未達(dá)成任何實(shí)質(zhì)性條款。本公司在需要時(shí)或安上市規(guī)則的要求將發(fā)出進(jìn)一步公布。

本公司董事會(huì)亦考慮將本公司之光伏材料業(yè)務(wù)分拆及在深圳交易所或上海交易所獨(dú)立上市的可能性。本公司已委任中信里昂證券資本市場(chǎng)有限公司作為建議分拆的財(cái)務(wù)顧問。直至目前為止，建議分拆及獨(dú)立上市的交易架構(gòu)或時(shí)間表尚未作出任何決定。

盡管保利協(xié)鑫并未在公告中披露光伏材料業(yè)務(wù)分拆或上市的接盤方，但聯(lián)系到霞客環(huán)保近期長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的重大事項(xiàng)停牌，不能不讓人們聯(lián)想起二者之間的關(guān)聯(lián)。

保利協(xié)鑫分拆上市謀劃的背后，有著深刻的行業(yè)背景。

光伏行業(yè)經(jīng)過10年的高速發(fā)展，已經(jīng)從搶占多晶硅為主的原材料制造先機(jī)，轉(zhuǎn)向光伏電站的大規(guī)模建設(shè)，

“陽(yáng)光是免費(fèi)的，但是適合建設(shè)太陽(yáng)能電站的資源卻是有限的。未來，只有搶占到光伏電站的布局先機(jī)，誰(shuí)才能是最后的贏家。”這句話已成為行業(yè)內(nèi)的共識(shí)。

然而，光伏電站建設(shè)是一項(xiàng)前期投入巨大，回報(bào)期長(zhǎng)的事業(yè)。這其中需要大量資金。根據(jù)官方發(fā)布的數(shù)據(jù)，僅2014年~2017年期間，中國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電的投資需求就約高達(dá)7370億元。

國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)目前的融資方式，主要有銀行貸款和發(fā)行債券，但是這種傳統(tǒng)的融資方式已經(jīng)滿足不了光伏企業(yè)的資金需求，“光伏電站前期投入比較大，并且收回成本是需要一個(gè)長(zhǎng)期的過程，傳統(tǒng)的融資方式很難滿足，那么新的融資方式就會(huì)受到光伏企業(yè)的青睞。” 光伏行業(yè)專家趙玉文曾這樣表示。

在這種情況下，協(xié)鑫集團(tuán)將旗下光伏材料資產(chǎn)分拆，無論是獨(dú)立上市還是裝入A股上市公司，無疑是一個(gè)極好的選擇。一方面，協(xié)鑫集團(tuán)利用國(guó)內(nèi)的A股，在不失去對(duì)光伏材料業(yè)務(wù)控制權(quán)的前提下，獲得新的融資渠道和資本平臺(tái)。另一方面，保利協(xié)鑫可以利用剝離、分拆資產(chǎn)獲得的資金，進(jìn)一步深耕光伏行業(yè)。霞客會(huì)是協(xié)鑫集團(tuán)光伏材料資產(chǎn)分拆的備選平臺(tái)嗎?

原標(biāo)題：霞客環(huán)保重組終止 協(xié)鑫旗下光伏資產(chǎn)有望裝入