少妇视频无码专区,三级黄线在线免费播放,婷婷在线免费手机视频,潮喷潮喷吧日韩人妻无码,中文亚洲天堂,亚洲午夜福利一级无码男同,国内高清无码视在线

3月13日A股市場(chǎng)絕地反彈，上證指數(shù)40分鐘內(nèi)上漲1.57%，其重要推力在于銀行即將推出優(yōu)先股。論及優(yōu)先股，早已是現(xiàn)代企業(yè)股權(quán)制度的一部分，作為金融產(chǎn)品肯定不是創(chuàng)新。但在中國(guó)資本市場(chǎng)它還是鮮見(jiàn)的，特別是在探討境外上市的境內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)的融資之道時(shí)，筆者以為可以將其劃入創(chuàng)新之列。

優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而言的。主要指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。早在1940年，美國(guó)的鐵路公司通過(guò)支付股息吸引投資者購(gòu)買，美國(guó)股市第一次出現(xiàn)優(yōu)先股這一概念。到2005年時(shí)，優(yōu)先股的存量為1930億美元。其風(fēng)險(xiǎn)情況是，2004年到2006年的3年間，只發(fā)生過(guò)1次優(yōu)先股違約。

根據(jù)優(yōu)先股的收益穩(wěn)定和可以選擇退出的金融特性，筆者以為，可以將其作為類債券來(lái)考慮。“優(yōu)先股的股息收益率優(yōu)先股股票實(shí)際上是股份有限公司的一種類似舉債集資的形式。”

發(fā)行債券無(wú)疑是企業(yè)的優(yōu)選融資方案之一，但是對(duì)于境外上市的境內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)而言，在國(guó)內(nèi)三大公開(kāi)債券市場(chǎng)發(fā)行的企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)中，唯一可行的只有最后一種。但在當(dāng)前銀行間債券市場(chǎng)的大門對(duì)光伏企業(yè)似關(guān)未關(guān)、超日太陽(yáng)首例債券違約的巨大負(fù)面影響下，事實(shí)上境外上市的境內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)發(fā)債幾乎無(wú)門，面對(duì)具有穩(wěn)定收益的巨大市場(chǎng)空間唯有望洋興嘆。

年初時(shí)，筆者欣喜看到去年底公開(kāi)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“意見(jiàn)”），反復(fù)研讀，一個(gè)明確的感覺(jué)是：境外上市的境內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)發(fā)行類債券的機(jī)會(huì)來(lái)了。

首先，從發(fā)行主體的合法性來(lái)說(shuō)，“意見(jiàn)”明確：“非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司（含注冊(cè)地在境內(nèi)的境外上市公司）和非上市公眾公司。”這表明，在境外上市的境內(nèi)光伏企業(yè)具備在境內(nèi)發(fā)行優(yōu)先股的資格。

其次，從發(fā)行要約來(lái)說(shuō)，“意見(jiàn)”明確：“上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項(xiàng)：（一）采取固定股息率；（二）在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；（三）未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會(huì)計(jì)年度；（四）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配。”總之，無(wú)論確定性收益、參與公司管理受限和發(fā)行人回購(gòu)約定，使得境外上市的境內(nèi)光伏企業(yè)對(duì)于優(yōu)先股可以具有發(fā)行債券的金融思維。

再次，不存在抵押?jiǎn)栴}。理論上，股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，不存在抵押?jiǎn)栴}，“意見(jiàn)”更不會(huì)提及；現(xiàn)實(shí)中，光伏企業(yè)以往運(yùn)用任何一種負(fù)債類金融產(chǎn)品，都無(wú)法回避抵押?jiǎn)栴}，優(yōu)先股或許能夠改變這一被動(dòng)局面。

征詢了數(shù)位金融朋友的意見(jiàn)，無(wú)一例外地認(rèn)同筆者以上分析，市場(chǎng)上熱傳銀行將要發(fā)行優(yōu)先股的信息，更加速了這一金融品種的可操作性。遺憾的是，目前境外上市的境內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)要想發(fā)行優(yōu)先股，還有一道不可逾越的障礙，這就是“意見(jiàn)”規(guī)定：優(yōu)先股發(fā)行企業(yè)要“過(guò)去三年連續(xù)贏利”。眾所周知，過(guò)去三年全球光伏產(chǎn)業(yè)處于殘酷的整合之中，企業(yè)無(wú)不嚴(yán)重虧順。這意味著，光伏企業(yè)要想借用優(yōu)先股融資還需兩年時(shí)間。

“過(guò)去三年盈利”幾乎成為中國(guó)所有金融產(chǎn)品發(fā)行的前置條件，它在有限控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，難免限制了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入資本市場(chǎng)。市場(chǎng)的基礎(chǔ)是交易雙方的相互需求，資本的本質(zhì)是購(gòu)買未來(lái)，在光伏終端市場(chǎng)，未來(lái)的利潤(rùn)空間是確定的，購(gòu)買這一利潤(rùn)空間的供需是存在的，據(jù)此發(fā)行優(yōu)先股的基礎(chǔ)是成立的。國(guó)家為了鼓勵(lì)創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，在《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》中已經(jīng)改為“或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元”。

同理，境外上市的境內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)在發(fā)行優(yōu)先股時(shí)為什么不能借鑒這一思維。什么叫改革？只是照搬一成不變的金融產(chǎn)品發(fā)行規(guī)定不是改革，結(jié)合中國(guó)光伏終端市場(chǎng)前景無(wú)限，針對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)確定性盈利預(yù)期，合理突破常規(guī)，制定出符合實(shí)際情況的融資辦法，才叫改革。