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一、新股簡介

上機數控致力于推動先進高硬脆材料專用加工設備的本土化和智能化發(fā)展進程，逐步構建了“以高硬脆材料專用加工設備為核心、通用磨床設備為支撐”的業(yè)務體系，形成了品牌影響力和市場空間不斷擴大的良性發(fā)展態(tài)勢。

公司產品分為高硬脆材料專用加工設備和通用磨床設備兩大類別。作為國內領先的高硬脆材料專用加工設備供應商，主要應用于光伏、藍寶石等領域。

此外，公司產品還包括通用磨床設備，廣泛應用于汽車、航空、船舶、家電、冶金、模具等行業(yè)的機械加工。

目前，公司已經與協(xié)鑫集團、阿特斯、晶科能源、奧瑞德等國內主要光伏、藍寶石廠商建立了長期穩(wěn)定的合作關系，為公司的持續(xù)發(fā)展打下了堅實的基礎。

二、行業(yè)概況和前景

當前，公司產品營收主要來源于光伏專用設備，連續(xù)三年營收占比超過80%，明星產品數控金剛線切片機更是一枝獨秀，營收又占據光伏專用設備的90%以上。

之所以出現這種情況，一方面是光伏行業(yè)這幾年發(fā)展的如火如荼，一方面在于金剛線切割在光伏行業(yè)的普及應用。

隨著各國政府紛紛制定產業(yè)扶持政策推動光伏產業(yè)發(fā)展，光伏行業(yè)正成為全球發(fā)展最快的新興行業(yè)之一。

截至2017年底，全球光伏累計裝機容量達420.11GW，較2016年增長30.33%，于此同時，全球光伏年新增裝機容量也保持較快的增長趨勢，由2007年的2.8GW增至2017年的97.78GW。

亞洲市場中，中國、日本、印度分別位列全球第一、第三和第七大市場；受政府政策驅動，印度光伏市場呈現出爆發(fā)式增長態(tài)勢。

根據歐洲光伏產業(yè)協(xié)會（SolarPowerEurope）預測，2017年-2021年，全球光伏市場將進一步擴張，樂觀預期下，2021年全球太陽能光伏市場裝機容量將達到935.5GW。

三、財務分析

2015-2017年，公司營業(yè)收入分別達到14,323.56萬元、29,752.02萬元、63,302.53萬元，營收復合增速達到110%；凈利潤分別是1133萬、5116萬、1.89億，凈利潤復合增速達到308%，業(yè)績爆發(fā)式增長。

這與近兩年金剛線切割在單晶硅和多晶硅領域的迅速普及有關，成就了公司的明星產品數控金剛線切片機。

但是，金剛線切割在光伏領域的普及紅利已經消失，這從生產金剛線的三家上市公司東尼電子、岱勒新材和三超新材的業(yè)績變動就可見一斑。

公司業(yè)績雖然保持快速增長，預計2018年全年營業(yè)收入、凈利潤、扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤金額分別為81,308.89萬元、24,701.64萬元以及24,650.10萬元，同比增幅分別達到28.44%、30.44%和31.84%，但是，業(yè)績增速拐點已經臨近。

四、競爭優(yōu)勢

自成立以來，公司在精密磨床的細分領域深耕細作，積累了豐富的精密機床研發(fā)經驗。2014年起，公司從橫向和縱向兩個維度拓展產品線，陸續(xù)向市場推出的金剛線切片設備、藍寶石加工設備，迅速獲得行業(yè)認可。

以數控金剛線切片機為代表的多類高硬脆材料專用加工設備先后被認定為高新技術產品。截至2018年6月末，公司共取得6項發(fā)明專利、56項實用新型專利和3項外觀設計專利，并將其應用到實際生產制造中。

公司憑借技術積累和工藝進步，以高性價比的產品和優(yōu)質的服務，贏得了眾多下游實力用戶的認可。目前，公司主要客戶包括：

五、募投項目

公司募投項目中，只有“精密數控機床生產線擴建項目”是能帶來經營效應的，建設期一年。

項目達產后，將形成年產高硬脆材料專用加工設備570臺以及通用磨床500臺的生產能力，進一步提升現有加工效率和產能。2017年，公司高硬脆材料專用加工設備產能大約411臺，通用磨床設備產能大約300臺，新增產能將在現有基礎上翻倍。

六、終極點評

公司流通股本0.32億股，總股本1.26億股，除了公共流通股，大部分股權掌握在控制人手里，解禁要在3年之后。募投資金9億多，將形成豐厚的每股公積金，未分配利潤和每股凈資產也很高，屬于具備高送轉潛力的小盤股。

光伏發(fā)電上網電價以及補貼的持續(xù)下降，將倒逼電站系統(tǒng)成本的下降，如果光伏制造成本及系統(tǒng)成本下降的幅度顯著低于補貼下降的幅度，將對我國的光伏行業(yè)的市場需求和行業(yè)景氣度產生較大不利影響。

年末在民營企業(yè)座談會上，隆基股份董事長為光伏產業(yè)慷慨陳詞，得到大領導肯定，光伏產業(yè)政策有望得到某種程度的糾偏，但是上網電價和補貼持續(xù)下降的趨勢不會改變，對光伏行業(yè)來說依然存在巨大挑戰(zhàn)。

所以，除非上機數控擴大產品應用范圍，找到新的利潤增長點，否則，隨著光伏行業(yè)發(fā)展紅利的消失，業(yè)績肯定也會受到較大影響。

公司主營業(yè)務與剛上市的宇晶股份相似，主打產品都是精密數控機床，不過宇晶股份主要應用在消費電子行業(yè)，上機數控主營應用在光伏行業(yè)。目前這兩大行業(yè)發(fā)展趨勢都不容樂觀，需要密切關注行業(yè)變化對公司業(yè)績產生的影響。