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在行業(yè)基本面不景氣、2012年度虧損已成定局的情況下，馮氏家族似乎選擇了做大2012年四季度虧損，將部分利潤轉(zhuǎn)移至2013年一季度，試圖給市場傳遞公司業(yè)績即將反轉(zhuǎn)的信號，同時(shí)將2012年的年報(bào)與2013年一季報(bào)同時(shí)在2013年4月25日公布。這樣，其利用一季報(bào)的業(yè)績利好陸續(xù)減持1200萬股。

作為國內(nèi)太陽能電池硅材料生產(chǎn)、加工設(shè)備領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)之一，IPO募集9.09億元的天龍光電(曾受到市場的熱捧，2009年12月25日上市當(dāng)天收盤價(jià)就達(dá)26.99元，之后股價(jià)曾一路上揚(yáng)至38.49元。然而，隨著光伏行業(yè)走入低谷，公司的股價(jià)持續(xù)下降，其控股股東屢陷困境，公司被媒體多次質(zhì)疑違規(guī)。

今年一季度末，馮氏家族對天龍光電的持股降至5000萬股左右，僅占總股本的25.3%，且?guī)缀跆幱谫|(zhì)押狀態(tài)。而自2014年3月3日起，天龍光電股票一直停牌，對外公告稱控股股東常州諾亞科技有限公司及馮金生股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜尚在洽談中，似乎正在計(jì)劃清盤出局。曾紅火一時(shí)的馮氏家族究竟是如何走到這一步的呢？

深陷股權(quán)質(zhì)押困境

天龍光電上市之際，光伏產(chǎn)業(yè)正處于國家政策大力扶持下迅速增長的好時(shí)景，受益于中下游企業(yè)的大幅擴(kuò)產(chǎn)及其對上游設(shè)備采購訂單的大舉支出，天龍光電不斷加大項(xiàng)目投資以擴(kuò)充產(chǎn)能。為了籌措資金，馮氏家族自2010年起不斷質(zhì)押其持有的天龍光電股份，為關(guān)聯(lián)企業(yè)(江蘇華盛精細(xì)陶瓷科技有限公司，常州美晶太陽能材料有限公司)、大客戶(江西旭陽雷迪高科技股份有限公司)或天龍光電自身的貸款提供擔(dān)保。

2011年9月，諾亞科技與山東省國際信托有限公司簽訂了《魯信-恒鑫3號集合資金信托股權(quán)之天龍光電股權(quán)質(zhì)押合同》，將其持有的1250萬股天龍光電股票(占6.25%)用于自身貸款的質(zhì)押。該信托總發(fā)行金額為1億元，期限為18個(gè)月，警戒線和止損線分別為質(zhì)押股票市場總價(jià)值下跌到項(xiàng)目投資金額的1.5倍和1.4倍。也就是說，一旦天龍光電股價(jià)跌至12元以下，諾亞科技就須交納信用保證金或追加股票質(zhì)押，而一旦股價(jià)跌至11.2元以下，諾亞科技必須提前履行股權(quán)回購義務(wù)，否則信托公司可行使權(quán)利變現(xiàn)質(zhì)押股票。截至2011年10月11日，諾亞科技已質(zhì)押天龍光電股票5760萬股，占所持公司股份的94.13%，占公司股本總額的28.80%。

與諾亞科技相似，馮金生在2012年2月16日將1520萬公司股份在山東信托-恒鑫3號14期集合資金信托計(jì)劃中進(jìn)行了質(zhì)押。該信托共募集8320萬元，期限同為18個(gè)月，警戒線和止損線的條件與前述信托合同相同，可以計(jì)算警戒線為8.21元，而止損線則在7.66元。馮金生也陷入了質(zhì)押困境，加上此次質(zhì)押的股份，馮金生已質(zhì)押其持有天龍光電2521萬股票中的2520萬股。

不湊巧的是，光伏行業(yè)恰從2011年下半年開始步入寒冬。2012年，受需求萎縮及產(chǎn)能過剩的影響，行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致光伏產(chǎn)品持續(xù)跌價(jià)、銷售銳減。天龍光電的全部產(chǎn)業(yè)都圍繞光伏行業(yè)布局，因此所受沖擊巨大，股價(jià)一路下跌。2012年3月30日，公司股價(jià)跌破諾亞科技信托股權(quán)質(zhì)押11.2元的止損線，這年7月中旬起股價(jià)跌破馮金生質(zhì)押的止損線7.66元。

董事長增持難救市

在天龍光電股價(jià)跌破諾亞科技的質(zhì)押止損線、無反轉(zhuǎn)跡象的情況下，公司公告稱，董事長馮金生于2012年4月27日以10.08元的均價(jià)增持了30萬股天龍光電股票，占總股本的0.15%；同時(shí)承諾于未來3個(gè)月內(nèi)在股價(jià)低于12元/股的條件下繼續(xù)增持10萬—170萬股，占已發(fā)行股份的0.05%—0.85%。不難看出，馮氏家族希望股價(jià)能回到諾亞科技質(zhì)押股權(quán)的警戒線之上。