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國(guó)務(wù)院表態(tài)力挺分布式光伏 12股將爆發(fā)
日期:2014-08-18   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:oammin 打印收藏評(píng)論(0)[訂閱到郵箱]


科士達(dá):UPS電源國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,光伏逆變器破繭而出

公司是UPS電源行業(yè)內(nèi)資企業(yè)龍頭。按用途劃分,UPS可分為信息設(shè)備用UPS電源和工業(yè)動(dòng)力用UPS電源兩類(lèi),科士達(dá)主要是從事信息設(shè)備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國(guó)際巨頭構(gòu)成行業(yè)的第一梯隊(duì)。科士達(dá)處于行業(yè)第二梯隊(duì),是內(nèi)資龍頭。以收入計(jì),公司是內(nèi)資品牌的第一,下游客戶(hù)包括銀行、電信、政府機(jī)關(guān)等。

全球UPS行業(yè)處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)更快。全球UPS的需求維持了比較平穩(wěn)的增長(zhǎng),約每年6.5%左右,2011年全球UPS市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)74.1億美元。隨著國(guó)際制造業(yè)的轉(zhuǎn)移及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶動(dòng),國(guó)內(nèi)UPS需求快于全球水平,有利于UPS行業(yè)成長(zhǎng)。

產(chǎn)品高端化,毛利率持續(xù)提升??剖窟_(dá)高端的中大功率的在線(xiàn)式UPS產(chǎn)品占比不斷上升,公司毛利率從07年的18.73%提升到2010上半年的30%,有明顯提高。未來(lái)隨著募投在線(xiàn)式UPS產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目的投產(chǎn),綜合毛利率有望進(jìn)一步提升。

光伏逆變器是新的看點(diǎn)。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術(shù),在“金太陽(yáng)示范工程”的逆變器招標(biāo)中,29家企業(yè)參與逆變器招標(biāo),最終有8家企業(yè)脫穎而出,公司是其中之一。未來(lái)逆變器行業(yè)有望隨著光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展,出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司目前與無(wú)錫尚德有100MW的供貨協(xié)議,超募資金也可能繼續(xù)投向逆變器產(chǎn)業(yè)。

募投項(xiàng)目主要是擴(kuò)大產(chǎn)能。公司募集資金主要投向在線(xiàn)式UPS擴(kuò)大產(chǎn)能,項(xiàng)目建成后,公司將在現(xiàn)有年產(chǎn)6.25萬(wàn)臺(tái)在線(xiàn)式UPS生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上增加到14.25萬(wàn)臺(tái),產(chǎn)能的增加幅度約為現(xiàn)有產(chǎn)能的130%。產(chǎn)能的釋放將帶來(lái)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結(jié)合發(fā)行的中小板公司及同行業(yè)可比公司(尤其是科華恒盛)估值情況,同時(shí)考慮公司產(chǎn)能投放及逆變器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況,我們認(rèn)為合理的估值區(qū)間在29.50~33元之間,對(duì)應(yīng)20011年32~36倍PE.(國(guó)元證券)

橫店?yáng)|磁:光伏產(chǎn)能將突破GW級(jí)別,大幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè)

公司第四次宣布光伏領(lǐng)域的投資,總產(chǎn)能突破GW級(jí)。

公司從2009年開(kāi)始進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)以來(lái),先后四次宣布了在光伏領(lǐng)域的投資,總產(chǎn)能將突破吉瓦級(jí)別,分別是:(1)東磁光伏園區(qū)100MW太陽(yáng)能電池片產(chǎn)能;(2)河南杞縣100MW太陽(yáng)能單晶硅片產(chǎn)能;(3)東磁光伏園區(qū)300MW太陽(yáng)能電池片和50MW組件產(chǎn)能;

(4)東磁光伏園區(qū)500MW太陽(yáng)能電池片和250MW組件產(chǎn)能,以及河南杞縣100MW太陽(yáng)能多晶硅片和13萬(wàn)只坩鍋產(chǎn)能。以上四個(gè)光伏投資項(xiàng)目都將在2012年底前完成建設(shè),屆時(shí)公司的光伏產(chǎn)能將達(dá)到:?jiǎn)尉Ч杵?00MW、多晶硅片100MW、太陽(yáng)能電池片900MW、組件300MW、坩堝13萬(wàn)只。

發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì),迅速實(shí)現(xiàn)“品質(zhì)+規(guī)模+產(chǎn)業(yè)鏈”的突破。

公司的光伏投資項(xiàng)目于今年3月份才開(kāi)始逐步投產(chǎn),屬于光伏領(lǐng)域的新進(jìn)入者,公司充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì),迅速實(shí)現(xiàn)“品質(zhì)+規(guī)模+產(chǎn)業(yè)鏈”的突破。

(1)在產(chǎn)品品質(zhì)方面,公司采購(gòu)先進(jìn)設(shè)備和引進(jìn)高水平技術(shù)人員使產(chǎn)品品質(zhì)得以保證。根據(jù)公司的公告,截止到2010年上半年,已建成投產(chǎn)兩條生產(chǎn)線(xiàn),產(chǎn)品成品率穩(wěn)定在97%以上,平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到17.4%,平均功率2.68W.

(2)在規(guī)模擴(kuò)張上,公司適時(shí)抓住市場(chǎng)爆發(fā)性增長(zhǎng)的機(jī)遇,在短時(shí)間內(nèi)從無(wú)到有,迅速實(shí)現(xiàn)GW級(jí)別的產(chǎn)能擴(kuò)張。

(3)在光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面,公司不斷進(jìn)行延伸,在光伏產(chǎn)業(yè)鏈“硅料—硅片—電池片—組件—應(yīng)用系統(tǒng)”5個(gè)環(huán)節(jié)中布局了“硅片—電池片—組件”3個(gè)環(huán)節(jié),增強(qiáng)了一體化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

從公司以往的市場(chǎng)策略來(lái)看,公司依靠自身民營(yíng)企業(yè)的決策靈活性和強(qiáng)大的執(zhí)行力,投產(chǎn)新項(xiàng)目一般會(huì)選擇較為成熟的市場(chǎng)時(shí)機(jī)迅速投產(chǎn),此次光伏產(chǎn)業(yè)的投資也印證了公司的市場(chǎng)則略,不排除公司進(jìn)行進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)鏈延伸的可能性。公司接二連三的加大光伏產(chǎn)業(yè)投資,也表明公司的產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)已趨于穩(wěn)定,具備大規(guī)模的能力。

未來(lái)光伏市場(chǎng)具備持續(xù)擴(kuò)張的潛力。

歐洲尤其德國(guó)的大幅補(bǔ)貼政策使得太陽(yáng)能在近幾年實(shí)現(xiàn)了突破式的發(fā)展,盡管市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)德國(guó)政府補(bǔ)貼政策的調(diào)整對(duì)2011年及2012年的需求造成很大影響,但我們認(rèn)為隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,自身價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的加強(qiáng),光伏市場(chǎng)仍將保持增長(zhǎng)。此外,一些光伏行業(yè)的新興市場(chǎng)正在崛起,根據(jù)奧巴馬總統(tǒng)的新能源計(jì)劃,美國(guó)將加大太陽(yáng)能的安裝。中國(guó)也將新能源作為未來(lái)的戰(zhàn)略性行業(yè)來(lái)發(fā)展,尤其重點(diǎn)發(fā)展核能、光能、風(fēng)能等。其它新興市場(chǎng)國(guó)家也都將太陽(yáng)能作為綠色環(huán)保的替代能源重點(diǎn)發(fā)展,未來(lái)需求將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。根據(jù)iSuppli的預(yù)測(cè),2011年全球PV裝機(jī)容量將達(dá)到20.2GW,同比增長(zhǎng)42.7%,到2014年,裝機(jī)容量將達(dá)到40GW左右,未來(lái)5年將保持30%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率,隨著價(jià)格下降帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力,未來(lái)的市場(chǎng)空間值得期待。

大幅調(diào)高公司盈利預(yù)測(cè),維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

鑒于公司太陽(yáng)能擴(kuò)產(chǎn)提速帶來(lái)公司持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力的提升,我們調(diào)高公司2010-2012年的每股盈利預(yù)測(cè)至0.96元、1.83元和2.20元,分別比上期預(yù)測(cè)提高了0.34元、0.91元和1.00元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求放緩,原材料價(jià)格波動(dòng)。(湘財(cái)證券)

向日葵:光伏行業(yè)新秀,業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

事件:公司10年全年業(yè)績(jī)預(yù)增,預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入可以達(dá)到20-25億,同期增長(zhǎng)97-145%,凈利潤(rùn)達(dá)2-2.5億元,EPS為0.39-0.49元,分別同期增長(zhǎng)94-142%、56-96%。

點(diǎn)評(píng):

電池片及組件產(chǎn)能釋放迅速。公司產(chǎn)能擴(kuò)張非常迅速,09年6月“200mw一期項(xiàng)目100mw”達(dá)產(chǎn)后,公司今年產(chǎn)能擴(kuò)大到175mw。本次IPO募集二期100mw項(xiàng)目,樂(lè)觀預(yù)計(jì)部分生產(chǎn)線(xiàn)可以提前至明年第二季度達(dá)產(chǎn),按實(shí)際產(chǎn)能可以比理論值增加20%估算,明年產(chǎn)能可以達(dá)到275mw.

向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈,新一輪擴(kuò)張值得期待。公司擬用超募資金中的4.65億元實(shí)施年產(chǎn)1.6億片的硅片切割業(yè)務(wù),在硅片緊俏的形勢(shì)下,公司進(jìn)軍該領(lǐng)域,不僅增加收入,而且可以為電池片生產(chǎn)提供保證。而多晶硅片達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)能將超出目前的下游電池片及組件產(chǎn)能,存在新一輪擴(kuò)產(chǎn)的可能。

歐元強(qiáng)勁,匯兌損失不再。公司上半年由于歐元匯率的單邊下滑,導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提升,達(dá)1.32億元,嚴(yán)重影響利潤(rùn),多數(shù)廠(chǎng)家紛紛提價(jià)。下半年在價(jià)格不變預(yù)期下,由于歐元的強(qiáng)勁回調(diào),業(yè)績(jī)有望好于上半年。

合理估值區(qū)間31.15-33.82元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司10-12年每股收益分別為0.50、0.89和1.16元,鑒于公司的11年存在產(chǎn)能擴(kuò)張的可能性,我們給予公司11年35-38倍市盈率,合理價(jià)格為31.15-33.82元,維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。(國(guó)聯(lián)證券)

 
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