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光伏需求回暖具備高確定性，硅料、電池組件、光伏玻璃等環(huán)節(jié)供需格局有望穩(wěn)步優(yōu)化，具備較強(qiáng)盈利修復(fù)彈性；單晶硅片環(huán)節(jié)價(jià)格基本階段性觸底，頭部企業(yè)有望利穩(wěn)量增，鞏固龍頭地位。

▍預(yù)計(jì)2020/2021年全球光伏裝機(jī)有望增至125/150GW。

2020年國(guó)內(nèi)電網(wǎng)消納超預(yù)期，平價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性顯著提升，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目推進(jìn)順利，預(yù)計(jì)新增裝機(jī)有望達(dá)45GW，且2021年保持穩(wěn)中有升。海外方面，疫情或?qū)е?020年15-20GW光伏項(xiàng)目建設(shè)延后，中性預(yù)期海外全年裝機(jī)約80GW，有望于Q3后加速?gòu)?fù)蘇。Q2光伏產(chǎn)品價(jià)格快速下探，有利于推動(dòng)光伏發(fā)電經(jīng)濟(jì)性和收益率進(jìn)一步提升，刺激疫情中后期及疫后全球光伏需求加速釋放，預(yù)計(jì)2020/2021年全球裝機(jī)或達(dá)125/150GW。

▍光伏需求有望逐季回暖，產(chǎn)業(yè)鏈供需格局優(yōu)化，盈利或迎趨勢(shì)性改善。

我們預(yù)計(jì)2020Q1-Q4季度裝機(jī)有望達(dá)23/28/29/45GW左右，Q4將迎階段性景氣高點(diǎn)，且2021年持續(xù)快速增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈供需格局將迎來(lái)穩(wěn)步優(yōu)化。

硅料：低庫(kù)存、緊供給，20Q4-2021年或供不應(yīng)求，漲價(jià)空間望超15%；

單晶硅片：價(jià)格基本趨底，20H2降價(jià)空間或在5%以內(nèi)，龍頭盈利望企穩(wěn)；

電池片：盈利穩(wěn)步回升，166mm等大尺寸產(chǎn)品或?qū)⒐┎粦?yīng)求，享受盈利溢價(jià)；

組件：價(jià)格觸底，雙面、大尺寸組件需求旺盛，大尺寸產(chǎn)品或有漲價(jià)動(dòng)力；

光伏玻璃：20Q4旺季供不應(yīng)求，價(jià)格盈利有望回升，2021年供需或?qū)⒕徍汀?br />
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

光伏裝機(jī)增長(zhǎng)低于預(yù)期，光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，成本下降低于預(yù)期。

▍投資策略：

光伏行業(yè)需求或持續(xù)改善，硅料、電池組件、光伏玻璃等環(huán)節(jié)具備較強(qiáng)盈利修復(fù)彈性，硅片環(huán)節(jié)價(jià)格基本階段性觸底，頭部企業(yè)有望利穩(wěn)量增，鞏固龍頭地位。重點(diǎn)推薦：隆基股份、通威股份、信義光能、福萊特、福斯特、東方日升、大全新能源、愛(ài)旭股份、陽(yáng)光電源，關(guān)注晶澳科技。


原標(biāo)題： 光伏產(chǎn)業(yè)鏈：需求高確定性回暖，盈利趨勢(shì)性改善