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行業(yè)潛力巨大,看好未來(lái)30年持續(xù)增長(zhǎng)全球光伏發(fā)電占比仍然較低,預(yù)計(jì)占比不到5%。光伏作為最具有經(jīng)濟(jì)性的發(fā)電方式之一,2010年以來(lái)度電成本已經(jīng)下降82%。未來(lái)光伏發(fā)電占比提升,行業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊。預(yù)計(jì)未來(lái)30年全球光伏裝機(jī)將增長(zhǎng)近13倍,累計(jì)裝機(jī)高達(dá)8440GW,年復(fù)合增速在9%左右。

短期邊際改善,行業(yè)需求逐季向好年初至今組件價(jià)格下降約0.3元/W,預(yù)計(jì)電站收益率較年初提升約2.4個(gè)百分點(diǎn)。電站裝機(jī)成本下降,帶動(dòng)收益率明顯提升,刺激下游需求。海外國(guó)家復(fù)工復(fù)產(chǎn),二季度項(xiàng)目延期至下半年,海外三季度有望淡季不淡。國(guó)內(nèi)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目已出,三四季度預(yù)計(jì)裝機(jī)逐季改善。產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)回升,進(jìn)一步證明需求回暖。預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)裝機(jī)40-50GW,全球裝機(jī)有望達(dá)到110-120GW。

行業(yè)進(jìn)入平價(jià)、格局清晰穩(wěn)定,估值有望提升,業(yè)績(jī)進(jìn)入收獲期當(dāng)前電氣設(shè)備PE(TTM)的分位數(shù)為61%,其中光伏設(shè)備PE(TTM)的分位數(shù)為49%,板塊估值水平位于全市場(chǎng)中部偏低水平。此前壓制光伏估值的因素主要有補(bǔ)貼政策退坡影響裝機(jī)量,新技術(shù)迭代影響行業(yè)格局。但明年開始,國(guó)內(nèi)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代,疊加龍頭企業(yè)積極布局新技術(shù),行業(yè)政策擾動(dòng)與技術(shù)迭代的不確定性正在逐步消除,未來(lái)行業(yè)格局將更加清晰穩(wěn)定。我們認(rèn)為,光伏板塊成長(zhǎng)性將持續(xù)向上,目前板塊正處于估值重構(gòu)的階段,未來(lái)估值有望提升至25x-30x;且下半年進(jìn)入裝機(jī)高峰,部分環(huán)節(jié)產(chǎn)品提價(jià),有望迎來(lái)業(yè)績(jī)估值戴維斯雙擊。

投資建議建議關(guān)注光伏板塊龍頭企業(yè)隆基股份、通威股份;建議關(guān)注國(guó)內(nèi)搶裝受益、海外市占率提升、布局光儲(chǔ)業(yè)務(wù)的細(xì)分賽道隱形冠軍陽(yáng)光電源;建議關(guān)注輔材龍頭福萊特、福斯特。

風(fēng)險(xiǎn)提示疫情進(jìn)一步擴(kuò)散,導(dǎo)致裝機(jī)不及預(yù)期;新技術(shù)迭代超預(yù)期。


 原標(biāo)題：華安證券--光伏深度報(bào)告：拐點(diǎn)明確 光伏板塊有望迎來(lái)戴維斯雙擊