顆粒硅、大硅片、異質(zhì)結(jié)電池，一系列新名詞揭示了光伏行業(yè)正處于深刻的技術(shù)變革期；與此同時(shí)，部分龍頭企業(yè)仍然享受著超高的利潤(rùn)水平。面對(duì)誘人的市場(chǎng)，一大批行業(yè)外資本躍躍欲試，跨界、轉(zhuǎn)型、參股等資本運(yùn)作頻頻登場(chǎng)，新二線光伏玩家正走到聚光燈下。
據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司記者的不完全統(tǒng)計(jì)，2019年以來(lái)，僅僅是在硅片這一賽道，新二線玩家已建成及擬建設(shè)的硅片產(chǎn)能就超過(guò)187GW，預(yù)計(jì)投資總規(guī)模至少已超過(guò)460億元。除硅片以外，記者統(tǒng)計(jì)的其他六家新二線企業(yè)在電池、組件環(huán)節(jié)的投資同樣規(guī)模龐大。
光伏行業(yè)技術(shù)更新較快，這給新二線企業(yè)提供了彎道超車的機(jī)會(huì)。但新玩家面臨的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，在硅片端，二線企業(yè)不僅沒(méi)有定價(jià)權(quán)，上游硅料供應(yīng)不足的話也會(huì)形成掣肘；在電池端，新的電池技術(shù)需要投入巨資研發(fā)，二線企業(yè)資金實(shí)力往往不如一線；在組件端，在當(dāng)前全產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)的時(shí)期，二線企業(yè)低價(jià)搶標(biāo)以求生存的現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)，這又是長(zhǎng)久之計(jì)嗎？
萬(wàn)聯(lián)證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師江維在接受記者采訪時(shí)指出，目前硅片利潤(rùn)水平較高，各廠商進(jìn)入后盈利可觀，但是如果未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格下降，其成本控制能力能否達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先的水平是新玩家需要考慮的問(wèn)題。
百億資本涌入硅片賽道
要說(shuō)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中哪個(gè)環(huán)節(jié)涌入了最多的新興資本，那毫無(wú)疑問(wèn)是硅片。3月22日晚間，有傳聞稱，三一集團(tuán)意欲在云南上馬30GW單晶硅片項(xiàng)目，分三年建成。雖然該消息尚未得到官方證實(shí)，但任何關(guān)于巨頭的風(fēng)吹草動(dòng)都足以令市場(chǎng)為之側(cè)目。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，上機(jī)數(shù)控（603185）、京運(yùn)通（601908）、雙良節(jié)能（600481）、高景太陽(yáng)能、江蘇美科這五家硅片市場(chǎng)的新玩家已經(jīng)陸續(xù)建成或正在規(guī)劃的產(chǎn)能合計(jì)超過(guò)187GW，項(xiàng)目投資金額合計(jì)至少達(dá)到了460億元。
若不考慮三一集團(tuán)，雙良節(jié)能是最新一家宣布進(jìn)軍硅片市場(chǎng)的企業(yè)。公司與包頭市政府、包頭市稀土高新區(qū)擬簽署合作協(xié)議，在包頭市稀土高新區(qū)分兩期建設(shè)共40GW單晶硅項(xiàng)目，其中，一期項(xiàng)目總投資70億元，建成年產(chǎn)20GW拉晶、20GW切片項(xiàng)目。
根據(jù)可行性研究報(bào)告分析，一期項(xiàng)目建設(shè)期兩年，自開工之日起計(jì)算，項(xiàng)目建設(shè)期第1年 開始實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)能，第3年為達(dá)產(chǎn)年，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后平均年?duì)I業(yè)收入為108億元。
記者注意到，雙良節(jié)能此番決策十分迅速：2月7日，公司董事會(huì)通過(guò)議案，擬投資設(shè)立孫公司，作為GW級(jí)大尺寸單晶硅棒、硅片項(xiàng)目的投資運(yùn)營(yíng)主體，在包頭地區(qū)開展項(xiàng)目投資建設(shè)和生產(chǎn)；僅僅15天后，雙良硅材料（包頭）有限公司工商正式設(shè)立，注冊(cè)資本9億元。
雖然雙良節(jié)能是首次涉足硅片環(huán)節(jié)，但并非與光伏行業(yè)沒(méi)有淵源。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括換熱器及多晶硅還原爐等，近期多次中標(biāo)通威股份等硅料廠商的設(shè)備招標(biāo)。一家以光伏設(shè)備立業(yè)的廠商轉(zhuǎn)做光伏硅片，不禁讓人想到上機(jī)數(shù)控與京運(yùn)通，這種轉(zhuǎn)型思路似乎已經(jīng)成了模板。
說(shuō)來(lái)也巧，雙良節(jié)能與上機(jī)數(shù)控均位于江蘇無(wú)錫，而后者是設(shè)備商轉(zhuǎn)型做硅片的先驅(qū)。早前，上機(jī)數(shù)控業(yè)務(wù)覆蓋開方、截?cái)?、磨面、滾圓、倒角、切片等用于光伏硅片生產(chǎn)的全套產(chǎn)品線；2019年，上機(jī)數(shù)控成立子公司弘元新材，以此拓展光伏單晶硅生產(chǎn)業(yè)務(wù)。
目前，弘元新材一期5GW、二期8GW單晶項(xiàng)目已先后投產(chǎn)，上機(jī)數(shù)控硅片產(chǎn)能達(dá)到13GW。同時(shí)，上機(jī)數(shù)控還計(jì)劃由弘元新材在包頭投資建設(shè)年產(chǎn)10GW單晶硅拉晶及配套生產(chǎn)項(xiàng)目，總投資約35億元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間在2022年。
得益于對(duì)硅片的布局，上機(jī)數(shù)控預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.3億元-5.8億元，同比增長(zhǎng)186%-213%。此外，去年11月以來(lái)，上機(jī)數(shù)控先后與天合光能、東方日升、阿特斯、正泰電器簽訂硅片銷售合同，按照彼時(shí)的市場(chǎng)價(jià)，上機(jī)數(shù)控未來(lái)幾年在手訂單金額合計(jì)達(dá)292億元。
與上機(jī)數(shù)控類似，京運(yùn)通也是硅片新勢(shì)力中較受關(guān)注的一家。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)原本包括鑄錠爐和新能源電站運(yùn)營(yíng)，其中，單晶爐、鑄錠爐是將硅料拉制為硅棒的核心設(shè)備。
2017年起，京運(yùn)通著手拓展硅片業(yè)務(wù)，公司現(xiàn)有項(xiàng)目分別位于內(nèi)蒙古烏海及四川樂(lè)山。其中，烏海一期5GW產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，二期10GW正處于建設(shè)過(guò)程中；四川樂(lè)山項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能24GW，分兩期實(shí)施，總投資約70億元，其中，一期12GW項(xiàng)目已開工建設(shè)。
除了上市公司以外，不少非上市企業(yè)也正磨刀霍霍，1月18日，江蘇美科35GW大尺寸單晶硅片項(xiàng)目簽約；1月29日，高景太陽(yáng)能50GW大尺寸單晶硅片項(xiàng)目開工奠基。
值得一提的是高景太陽(yáng)能，該公司由業(yè)內(nèi)技術(shù)團(tuán)隊(duì)聯(lián)合珠海華發(fā)集團(tuán)、IDG資本共同創(chuàng)立，規(guī)劃先進(jìn)大尺寸硅片產(chǎn)能合計(jì)50GW。首期15GW項(xiàng)目計(jì)劃今年6月建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)9月達(dá)到滿產(chǎn)。二期15GW和三期20GW項(xiàng)目預(yù)計(jì)將分別于2022年、2023年陸續(xù)投產(chǎn)。
為何硅片賽道能夠吸引巨量的新興資本進(jìn)入？一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在于其超高的利潤(rùn)率。江維向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，從目前的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格情況來(lái)看，硅片的盈利水平遠(yuǎn)高于電池片和組件，而且下游需求旺盛，站在去年底的時(shí)點(diǎn)，硅片產(chǎn)能還是比較緊的，這些條件都吸引了新玩家的布局。
以行業(yè)龍頭隆基股份2020年半年報(bào)中披露的數(shù)據(jù)為例，從事硅棒、硅片制造和銷售業(yè)務(wù)的銀川隆基期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.5億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為8.37億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高達(dá)24.95%。相比之下，從事電池、組件制造和銷售的隆基樂(lè)葉同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅為1.49%。
新玩家各出奇招
新興資本關(guān)注的不僅僅是硅片賽道，在2030碳達(dá)峰、2060碳中和目標(biāo)指引下，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新的機(jī)遇期。根據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，全球光伏和風(fēng)能在總發(fā)電量中的占比將從目前的7%提升至2040年的24%。其中，光伏發(fā)電增長(zhǎng)迅速，將在可再生能源發(fā)電中占據(jù)主導(dǎo)地位。
最近，兩家上市公司通過(guò)股權(quán)收購(gòu)跨界光伏的案例引起了市場(chǎng)的關(guān)注，分別是鈞達(dá)股份（002865）與星帥爾（002860）。
鈞達(dá)股份在2月19日公告稱，公司擬以1.5億元增資參股弘業(yè)新能源。鈞達(dá)股份稱，弘業(yè)新能源的第一大股東捷泰科技長(zhǎng)期深耕于光伏行業(yè)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上具有較高的品牌知名度和客戶認(rèn)可度，具備豐富、成熟的技術(shù)儲(chǔ)備以及廣泛的銷售渠道，目前在手訂單充足。
據(jù)悉，弘業(yè)新能源正在建設(shè)年產(chǎn)5GW高效太陽(yáng)能大尺寸（182mm及以上尺寸）電池項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2020年11月份正式開工建設(shè)，計(jì)劃2021年5月實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)運(yùn)行，項(xiàng)目建成后將形成年產(chǎn)5GW高效大尺寸（182mm及以上尺寸）電池的生產(chǎn)能力。
鈞達(dá)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車塑料內(nèi)外飾件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，涵蓋汽車儀表板、保險(xiǎn)杠、門護(hù)板、裝配集成等。公司表示，2018年以來(lái)受到中美貿(mào)易摩擦、新能源補(bǔ)貼退坡、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇等不利局面影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)近幾年持續(xù)下滑，業(yè)務(wù)發(fā)展面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。
星帥爾則以3060萬(wàn)元現(xiàn)金收購(gòu)?fù)醮合?、黃山亙樂(lè)源企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有的富樂(lè)新能源51%的股權(quán)。后者主要產(chǎn)品為光伏組件，年產(chǎn)能350MW，產(chǎn)品終端應(yīng)用為集中式、分布式電站，加拿大HELIENE公司是富樂(lè)新能源的主要客戶。
目前，富樂(lè)新能源已完成工商變更，星帥爾直接持有51%股權(quán)。根據(jù)本次交易中約定的業(yè)績(jī)承諾，富樂(lè)新能源2021年度、2022年度、2023年度扣非凈利潤(rùn)分別不低于800萬(wàn)元、960萬(wàn)元及1150 萬(wàn)元，累計(jì)不低于2910萬(wàn)元。
星帥爾在2020年前三季度依然實(shí)現(xiàn)了30.02%的營(yíng)收增幅，當(dāng)期扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)4.88%，扣非后的凈利率超過(guò)13%，公司的經(jīng)營(yíng)可謂十分穩(wěn)健。或許是由于公司認(rèn)為應(yīng)用于家電領(lǐng)域的制冷壓縮機(jī)、溫度控制器產(chǎn)品存在市場(chǎng)天花板，才下決心實(shí)施轉(zhuǎn)型。
記者注意到，近日，聆達(dá)股份（300125）傍上了行業(yè)大佬協(xié)鑫控股，雙方擬在產(chǎn)品和資本維度展開合作。聆達(dá)股份曾多次嘗試轉(zhuǎn)型，意圖布局工業(yè)大麻及裸眼3D業(yè)務(wù)。但真正讓公司脫胎換骨的是去年10月對(duì)嘉悅新能源70%股權(quán)的收購(gòu)，公司全面涉足光伏業(yè)務(wù)。
嘉悅新能源主要從事PERC單晶光伏電池的研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，產(chǎn)品尺寸主要為158mm和166mm，一期產(chǎn)能已實(shí)現(xiàn)3GW。同時(shí)，準(zhǔn)備逐步啟動(dòng)二期項(xiàng)目，主要為產(chǎn)能5GW的TOPCon生產(chǎn)線，計(jì)劃于2021年上半年投產(chǎn)，目標(biāo)客戶包括隆基、晶澳、晶科等。
在2020年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，聆達(dá)股份董事長(zhǎng)兼總裁王正育表示，嘉悅新能源采用行業(yè)主流的PERC+SE生產(chǎn)工藝，一期產(chǎn)線全部量產(chǎn)滿產(chǎn)最大可達(dá)3GW規(guī)模；二期5GW高效電池片(TOPCon)生產(chǎn)項(xiàng)目可兼容大尺寸電池、多主柵技術(shù)，并預(yù)留下一代電池技術(shù)路線接口。
另外一家跨界光伏行業(yè)的上市公司是*ST海源（002529）。去年12月，*ST海源公告稱，公司擬在江蘇省高郵經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)設(shè)立項(xiàng)目公司，投資建設(shè)10GW高效光伏電池和10GW高效組件生產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資約為105億元。
按照*ST海源的計(jì)劃，項(xiàng)目將分兩期實(shí)施，其中一期投資約60億元，建設(shè)10GW高效光伏電池項(xiàng)目；二期投資約45億元，建設(shè)10GW高效光伏組件項(xiàng)目。項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)在2022年6月底前建設(shè)完成并試生產(chǎn)，并于2022年12月底前正式達(dá)產(chǎn)。
資料顯示，*ST海源是一家集研究開發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的復(fù)合材料輕量化制品及新型智能機(jī)械裝備企業(yè)。此番跨界與公司控制權(quán)易主相關(guān)，去年7月，*ST海源控股股東變更為江西嘉維，實(shí)控人變更為甘勝泉，在這背后，又與昔日光伏霸主江西賽維有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。
在諸多新二線光伏企業(yè)中，山煤國(guó)際（600546）也頗具代表性，公司旗下異質(zhì)結(jié)光伏電池項(xiàng)目正在按計(jì)劃有序推進(jìn)中，項(xiàng)目合作方鈞石能源已實(shí)現(xiàn)25.2%的異質(zhì)結(jié)電池量產(chǎn)效率。此外，億晶光電（600537）也正在推動(dòng)旗下常州3GW高效電池、2GW高效組件的項(xiàng)目建設(shè)。
新二線玩家風(fēng)險(xiǎn)猶存
“光伏行業(yè)設(shè)備更新快、技術(shù)進(jìn)步快的屬性決定了新進(jìn)入者后發(fā)優(yōu)勢(shì)比較明顯，因?yàn)榧夹g(shù)路線可能兩三年就發(fā)生更迭，有的設(shè)備幾年時(shí)間就沒(méi)用了。大企業(yè)前期投入多，一旦遇到技術(shù)路線變化或尺寸變化，歷史投資就會(huì)成為負(fù)擔(dān)。相比之下，新進(jìn)入者不會(huì)有太多歷史包袱。”
在談到光伏行業(yè)正吸引越來(lái)越多新興資本進(jìn)入的情況時(shí)，一家江蘇地區(qū)的組件制造商向記者做出了上述回應(yīng)。的確，以硅片為例，新進(jìn)入者明顯地把握住了眼下尺寸更迭的契機(jī)。
硅片新勢(shì)力企業(yè)崛起的原因是多方面的，正如前述，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，硅片的毛利率是最高的；同時(shí)，原有的硅片供應(yīng)商實(shí)施一體化發(fā)展策略，出現(xiàn)了與下游廠商直接爭(zhēng)利的情況，市場(chǎng)亟需獨(dú)立第三方硅片供應(yīng)商，這也給了新勢(shì)力企業(yè)發(fā)展良機(jī)。
更重要的背景在于，當(dāng)前正處在光伏硅片向大尺寸演進(jìn)的換擋期。過(guò)去主流的156硅片已基本淘汰殆盡，主流硅片制造商紛紛制定了向166、182或210等大尺寸硅片演進(jìn)的技術(shù)方向。部分大企業(yè)由于設(shè)備原因只能做到182尺寸，但新進(jìn)入者基本都可以實(shí)現(xiàn)210向下兼容。
對(duì)于硅片環(huán)節(jié)正發(fā)生的變化，江維也向記者表達(dá)了不同看法。他認(rèn)為，硅片環(huán)節(jié)的技術(shù)是收斂的，單晶在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都將保持主流地位，尺寸之爭(zhēng)本質(zhì)上并不是技術(shù)的變革，各家企業(yè)不太可能因?yàn)槌叽缱兓鴮?shí)現(xiàn)明顯的彎道超車。
“與彎道超車恰恰相反的是，硅片環(huán)節(jié)目前大量新企業(yè)進(jìn)入，也是看到了硅片環(huán)節(jié)未來(lái)技術(shù)格局較為穩(wěn)定，新投產(chǎn)線不會(huì)在短期內(nèi)被顛覆，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。”江維說(shuō)。
去年下半年以來(lái)，硅料供應(yīng)持續(xù)緊張。對(duì)于硅片新勢(shì)力企業(yè)來(lái)說(shuō)，即使手握數(shù)百億元硅片訂單，如果沒(méi)有硅料的及時(shí)供應(yīng)，產(chǎn)能的有效釋放將遭遇掣肘。
在這一情況下，相關(guān)企業(yè)也出現(xiàn)了分化，例如，今年以來(lái)，上機(jī)數(shù)控先后與新特能源、新疆大全簽訂了合計(jì)115億元的硅料長(zhǎng)單，“硅片新貴”高景太陽(yáng)能的行動(dòng)更加犀利，先是與新特能源簽訂150億元長(zhǎng)單，隨后又計(jì)劃向新疆大全采購(gòu)4.59萬(wàn)噸硅料。
在眾多硅片新勢(shì)力瘋狂鎖料的情況下，京運(yùn)通卻顯得不那么突出，公司去年12月以來(lái)先后獲得了近170億元的硅片長(zhǎng)單合同，但公司僅有一份與新特能源簽訂的規(guī)模并不大的長(zhǎng)單。這種局面能否保障京運(yùn)通生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性？對(duì)于這點(diǎn)疑問(wèn)，江維認(rèn)為，目前硅料雖供應(yīng)偏緊，但仍處于緊平衡，硅料需求缺口不大；另外，若未來(lái)硅片市場(chǎng)生變，已簽訂的硅料長(zhǎng)單可能會(huì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)負(fù)擔(dān)。
記者注意到，對(duì)于新二線組件廠商來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)同樣存在。一個(gè)令人關(guān)注的現(xiàn)象是，在最近的多個(gè)組件產(chǎn)品招標(biāo)項(xiàng)目中，二線企業(yè)在候選人中排名靠前，晶科、隆基等一線廠商卻無(wú)緣前五名。實(shí)際上，這種局面是二線組件廠商以低價(jià)投標(biāo)換來(lái)的，且投標(biāo)價(jià)可能已經(jīng)低于成本線。
對(duì)于二線組件企業(yè)低價(jià)搶標(biāo)的做法，一線廠商人士并不認(rèn)可。“二線企業(yè)報(bào)價(jià)低一方面可能有庫(kù)存因素，另一方面是二線企業(yè)不接單現(xiàn)金流就會(huì)斷，接單還能撐久一點(diǎn)。”至于二線企業(yè)是否意在通過(guò)拉低報(bào)價(jià)的做法搶份額，受訪人士向記者直言“搶不到”，并表示，“現(xiàn)在的成本按照（二線企業(yè)給出的）這個(gè)價(jià)格就是慢性自殺，（二線企業(yè)）慢慢就消失了。”
“新進(jìn)入者肯定是會(huì)面臨一些風(fēng)險(xiǎn)的，首先，在目前利潤(rùn)水平較高的情況下進(jìn)入，當(dāng)未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格下降的時(shí)候，其成本控制能力能否達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平是新玩家需要考慮的問(wèn)題。”江維向記者表示，如果新玩家切入投資額較大的環(huán)節(jié)，企業(yè)融資能力是否足夠較為重要。此外，進(jìn)入硅片這樣的環(huán)節(jié)，能否拿到足夠的生產(chǎn)設(shè)備也十分重要。
針對(duì)電池環(huán)節(jié)的新玩家，江維認(rèn)為，由于電池片是光伏行業(yè)里技術(shù)變化最快的環(huán)節(jié)，一些企業(yè)希望能夠通過(guò)技術(shù)變革實(shí)現(xiàn)彎道超車。“需要注意到，龍頭企業(yè)也在大力投入新技術(shù)的研發(fā)，其研發(fā)實(shí)力雄厚，新進(jìn)入者想彎道超車也并不是很容易的事情。”
原標(biāo)題：光伏行業(yè)混戰(zhàn)打響 新二線玩家逾460億投資進(jìn)場(chǎng)廝殺
掃描關(guān)注微信
寧德時(shí)代吳凱...
天合光能陳奕...
劉巖: 追光行...
黃震院士：大...