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遺留問(wèn)題

“重整草案的投票馬上就要展開，但超日債中的涉嫌欺詐發(fā)行、制度的缺失等問(wèn)題，不能隨著超日的重組被掩蓋。”甘國(guó)龍律師告訴記者。

他指出，2013年1月，超日債保薦人中信建投曾說(shuō)對(duì)超日債追加了擔(dān)保，但在超日公司被破產(chǎn)管理人接手之后，確認(rèn)的有效擔(dān)保僅有3000多萬(wàn)，那10個(gè)億的擔(dān)保差額到哪里去了？

此外，11超日債的發(fā)行本身涉嫌欺詐發(fā)行，是否應(yīng)該有人為此負(fù)責(zé)——2012年2月29日，超日公司預(yù)盈年度凈利潤(rùn)超過(guò)8200萬(wàn)元，一周之后，“11超日債”發(fā)行，受到熱捧。一個(gè)月后，公司推遲年報(bào)發(fā)布，再過(guò)了一個(gè)月，發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告，年度虧損5800萬(wàn)元。業(yè)績(jī)修改前后相差1.42億元。

超日債發(fā)行時(shí)的制度缺失也值得關(guān)注。有債民告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，“當(dāng)初我們?cè)谫I超日債時(shí)，沒有人跟我們簽訂風(fēng)險(xiǎn)提示書”。他指出，超日債是在2013年停牌的，而債券市場(chǎng)是在今年9月才有簽訂風(fēng)險(xiǎn)提示書的行為，在他看來(lái)，這是“機(jī)構(gòu)和政府的缺失”，不能僅僅讓債民承擔(dān)后果。

為此，甘國(guó)龍認(rèn)為，對(duì)債權(quán)違約的具體案例應(yīng)該具體分析，不能刻意鼓勵(lì)違約，來(lái)顯示打破了剛性兌付，而打破剛性兌付應(yīng)該是建立在一個(gè)健全的市場(chǎng)里。

眾所周知，超日公司是由于大股東倪開祿經(jīng)營(yíng)不善，又將股權(quán)用于信托質(zhì)押，資金挪作他用，導(dǎo)致資金鏈斷裂，破產(chǎn)重組。

而在此番重整中，協(xié)鑫等9家聯(lián)合重組投資人，以16.8億股轉(zhuǎn)增股本為條件，向超日公司注資14.6億元，另加不低于5億元的借款。算下來(lái)，每股成本僅為0.87元，而在公司股票停牌前，投資者大部分的持股成本都在2元以上。

“這意味著，中小投資者是在與大股東一起承擔(dān)后果”，甘國(guó)龍說(shuō)，“通常這種情況，在重組中，大股東應(yīng)該讓渡一部分股權(quán)，作為對(duì)中小股東的補(bǔ)償，而在本案里，倪開祿父女并沒有損失。”

或許正是由于上述各種尚未浮出水面的原因，最終“11超日債”的本息償付，在重組時(shí)作為話題，被特別對(duì)待。正是因?yàn)楦鞣N顧忌和各方的利益訴求的平衡，“全額償付”以不完善的法律表述又留下隱患。

5月28日，超日公司因連續(xù)虧損三年暫停上市。6月26日，超日公司因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)，經(jīng)法院裁定破產(chǎn)重整，并指定管理人。超日公司上市三年虧損三年，直至走向破產(chǎn)重整境地。上市以來(lái)，超日太陽(yáng)市值蒸發(fā)78.79億元，債務(wù)高達(dá)43億元。

隨著7月中國(guó)證監(jiān)會(huì)的新規(guī)出爐，A股的殼資源也將進(jìn)入貶值通道。一位重組方告訴記者，如果截止12月31日，破產(chǎn)重整草案仍然無(wú)法獲得通過(guò)，超日公司將在A股退市，在重組方眼里也將光芒盡失，將直接進(jìn)入破產(chǎn)清算環(huán)節(jié)。

離超日公司重整草案的表決，只剩下不到一周的時(shí)間。“11超日債”的債民們?nèi)匀辉谧鲎詈蟮呐?mdash;—幫助重組方呼吁草案獲得通過(guò)，他們自己的訴求是否能如愿，還將拭目以待。