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4月20日晚，隆基股份披露一季報，公司歸母凈利潤25.02億元，同比增逾三成，扣除非經(jīng)常性損益后也盈利了24億多，同比增長接近4成。與此同時，高瓴資本成了第二大股東，據(jù)隆基股份一季報披露，高瓴資本持股比例為5.85%。

被高領(lǐng)資本加持的企業(yè)還有光伏巨頭通威股份。經(jīng)過春節(jié)后長時間調(diào)整，隆基股份、通威股份股價后市如何？光伏行業(yè)上市公司在變局中是否會迎來上車的機會？

顆粒硅來了！通威股份、保利協(xié)鑫能源硅料領(lǐng)域誰主沉??？

光伏產(chǎn)業(yè)鏈分為上游高純晶硅（硅料）、中游硅片-太陽能電池-組件及下游光伏電站。

光伏行業(yè)投資機會往往隨著行業(yè)變局而出現(xiàn)。顆粒硅異軍突起，成了今年上游硅料的一大變數(shù)。

首創(chuàng)證券研報顯示，目前，硅料供應(yīng)商主要有通威股份、保利協(xié)鑫能源（03800.HK）、新特能源（01799.HK）、新疆大全（837316.OC）等，全球大部分硅料產(chǎn)能集中在中國。數(shù)據(jù)顯示，2020年，通威股份多晶硅料產(chǎn)量占全球硅料產(chǎn)量比例達16.7%，排名第一。

不過在行業(yè)的變局中，原來的龍頭正在承壓。

保利協(xié)鑫顆粒硅產(chǎn)能從6000噸提到1萬噸后，2月2日發(fā)布公告稱獲得隆基和中環(huán)股份的訂單。隆基股份的7家子公司與保利協(xié)鑫旗下公司江蘇中能簽訂了多晶硅料采購協(xié)議，直接采購不低于9.14萬噸的多晶硅，合同金額約73.28億元。這是兩家公司首次合作，當日保利協(xié)鑫能源股價大漲。

此后通威股份則股價承壓，跌跌不休，此間還經(jīng)歷跌停。

對此，通威股份3月5日通過股價異動公告回應(yīng)稱，公司對硅料生產(chǎn)的技術(shù)路線一直高度重視（包括顆粒硅技術(shù)），在投建產(chǎn)能時經(jīng)過充分調(diào)研和論證，公司認為改良西門子法是已經(jīng)經(jīng)過長期運營，市場成熟和穩(wěn)定的工藝路線，其具備產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定、生產(chǎn)效率高、裝置穩(wěn)定性高、運行安全性高等特點，能夠兼顧產(chǎn)品品質(zhì)和生產(chǎn)成本的保障。經(jīng)過多年發(fā)展，公司在高純晶硅核心技術(shù)領(lǐng)域形成了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的多項成果，技術(shù)、成本處于行業(yè)領(lǐng)先水平，目前新產(chǎn)能的平均生產(chǎn)成本 3.65 萬元/噸（公司 2020 年半年度報告披露數(shù)據(jù)），并可實現(xiàn) N 型料的批量供應(yīng)。

不過保利協(xié)鑫3月9日再度公告稱，本公司硅烷流化床法顆粒硅萬噸投產(chǎn)后，經(jīng)過生產(chǎn)運營及下游客戶使用實證，顆粒硅各項指標再獲突破。生產(chǎn)端：顆粒硅各項品質(zhì)指標已達到西門子法致密料標準，部分標準優(yōu)于致密料。通過對內(nèi)膽材料等核心輔材的長期研發(fā)，本公司在不額外增加成本的情況下，使得總金屬含量下降至10ppbw以下，碳含量下降至0.4ppma以下，氫含量下降至20ppma以下，細粉率下降至0.1%以下。10，000噸產(chǎn)線氫含量較上一階段6，000噸產(chǎn)線下降近三成。收得率：顆粒硅單程轉(zhuǎn)化率可達99%，90%可用于單晶。西門子法單程轉(zhuǎn)化率只有10%–12%，導(dǎo)致西門子法整體能耗較高。

將來，到底哪條技術(shù)路線成為主流也將決定誰會是硅料的龍頭，以及二者的未來股價走勢。

高純晶硅作為產(chǎn)業(yè)鏈上游，相對于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)，投資規(guī)模更大、投產(chǎn)周期更長、產(chǎn)能釋放更慢，這也導(dǎo)致2020 年下半年以來高純晶硅供給緊張，價格不斷走高。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，顆粒硅技術(shù)對比目前市場主流改良西門子法，有非常大的成本優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在：一是耗電大幅下降；二是投資成本大幅下降。

作為行業(yè)龍頭，通威股份在積極擴產(chǎn)。據(jù)其4月12日公告，公司作為領(lǐng)先的高純晶硅廠商，積極擴張產(chǎn)能，滿足下游需求。公司于2020年2月制定并公告了《高純晶硅和太陽能電池業(yè)務(wù)2020-2023 年發(fā)展規(guī)劃》，計劃到2023年建成22-29萬噸高純晶硅產(chǎn)能，本次募集資金投資高純晶硅項目是公司推動落實戰(zhàn)略規(guī)劃的關(guān)鍵舉措。

通威股份擴產(chǎn)等動作能否抵擋住顛覆者？

上機數(shù)控跨界成功！單晶硅片新玩家涌入，誰值得投資？隆基股份能否穩(wěn)坐釣魚臺

有數(shù)據(jù)顯示，作為利潤豐厚、投資機會最佳的單晶硅市場也正迎來變局。之前這一領(lǐng)域的市場格局為隆基、中環(huán)雙寡頭壟斷，兩家占據(jù)70%以上市場份額。不過，一切都在起變化，硅片新玩家又來了上機數(shù)控、雙良節(jié)能、通威股份等。

據(jù)公開資料，2019年5月之前，上機數(shù)控是一家高端智能化裝備制造企業(yè)，生產(chǎn)加工硅片的配套設(shè)備，光伏金剛線切片機是核心業(yè)務(wù)。硅片加工市場規(guī)模遠大于切片機，2019年5月，公司向下游拓展業(yè)務(wù)，介入單晶硅片，在內(nèi)蒙古包頭投資了單晶硅片項目。

根據(jù)2020年年報，其已成功轉(zhuǎn)型為單晶硅片企業(yè)。2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.11億元，同比增長273.48%，2019年其營收規(guī)模僅為8個多億；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.31億元，同比增長186.72%。而業(yè)績的增長主要得益于公司單晶硅業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大。2020年，公司單晶硅業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入27.30億元，占公司總收入的90.67%，已成為公司主營業(yè)務(wù)。

根據(jù)公告，上機數(shù)控亮點是技術(shù)和成本優(yōu)勢以及定制化服務(wù)。據(jù)其2020年年報披露，在硅片生產(chǎn)領(lǐng)域，公司持續(xù)投入研發(fā)，保證產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性并持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品各項技術(shù)指標。同時，公司的單晶硅生產(chǎn)環(huán)節(jié)全面使用了公司自身研發(fā)的高硬脆加工設(shè)備，降低了生產(chǎn)成本，也發(fā)揮了公司在單晶硅機加工環(huán)節(jié)的獨特優(yōu)勢。公司目前產(chǎn)品包括各種不同尺寸的單晶方棒及單晶硅片，也可以根據(jù)客戶的需求，提供定制化服務(wù)。隨著TOPCON、HIT等技術(shù)的發(fā)展，公司也適時推出N型硅片產(chǎn)品供客戶選擇。

其次，據(jù)上機數(shù)控披露，公司響應(yīng)國家西部大開發(fā)政策，在蒙西經(jīng)濟區(qū)的內(nèi)蒙古包頭市投資了單晶硅生產(chǎn)業(yè)務(wù)，在稅收優(yōu)惠、人力及能源成本等方面具有競爭力。同時，包頭市作為內(nèi)蒙古光伏產(chǎn)業(yè)集群的重點城市，公司單晶硅生產(chǎn)業(yè)務(wù)位于包頭市青山區(qū)，可充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群的協(xié)同效應(yīng)。

目前，上機數(shù)控弘元新材5GW和8GW單晶硅等生產(chǎn)項目的實際產(chǎn)能超過預(yù)期，合計可達到約20GW的產(chǎn)能，待新增的10GW項目建成后，公司單晶硅業(yè)務(wù)的總產(chǎn)能將達到30GW左右。產(chǎn)能提高的同時，公司單晶硅業(yè)務(wù)的銷售規(guī)模也持續(xù)增長，產(chǎn)銷率始終保持較高水平。報告期內(nèi)，弘元新材實現(xiàn)銷售收入27.30億元，同比增長982%，產(chǎn)銷率達到99.12%。

轉(zhuǎn)型成功的上機數(shù)控值得關(guān)注。不過，從未來市占率角度看，隆基股份龍頭地位難以超越，隆基股份硅片及硅棒毛利率超過30%，上機數(shù)控單晶硅的毛利率為26.04%，隆基股份這家具有規(guī)模優(yōu)勢的行業(yè)龍頭如果再降價，其龍頭地位或難以撼動。而且從動態(tài)市盈率看，上機數(shù)控的動態(tài)市盈率要高于隆基股份。

雙良節(jié)能今年3月份發(fā)布了《關(guān)于對外投資并擬簽署包頭單晶硅項目合作協(xié)議的公告》，其投資標的名稱：擬對外投資包頭一期20GW大尺寸單晶硅片項目。對外投資規(guī)模：一期項目總投資70 億元，建成年產(chǎn)20GW拉晶、20GW切片生產(chǎn)項目（一期、二期計劃共建設(shè)40GW拉晶、40GW切片項目）。

通威股份也在4月12日發(fā)布了公告，正式進軍硅片領(lǐng)域。據(jù)其公告，經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已經(jīng)在上游高純晶硅和中游太陽能電池領(lǐng)域建立領(lǐng)先優(yōu)勢，成本和規(guī)模優(yōu)勢明顯，行業(yè)領(lǐng)先地位不斷鞏固。在此背景下，公司有必要適當拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，憑借高純晶硅和太陽能電池的技術(shù)實力和精細化管理能力，切入硅片業(yè)務(wù)，進一步挖掘利潤增長點。同時，切入硅片業(yè)務(wù)，可有效連接公司的高純晶硅業(yè)務(wù)和高效太陽能電池業(yè)務(wù)，增強公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的綜合實力，提升長期綜合競爭力。

二者是新的進入者，所以，其未來在這一領(lǐng)域能掀起多大的浪難以判斷。不過，行業(yè)卻已掀起了對上游原料爭奪戰(zhàn)。其中包括隆基股份、晶澳科技、天合光能等。在2月8日晚間發(fā)布公告，隆基股份與福萊特以及供應(yīng)商韓國上市公司OCI簽訂原材料采購合同，兩份合同金額約為167.6億元人民幣，而就在不久前，隆基剛完成一筆價值73.28億元的采購多晶硅合同。而為了保證光伏玻璃的長期穩(wěn)定供應(yīng)，近日隆基股份10家全資子公司與蚌埠德力光能材料有限公司（以下簡稱“德力 光能”或“乙方”）于2021年4月20日簽訂了五年期光伏玻璃采購協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，甲方2022 年-2026年向乙方采購光伏玻璃不少于2.5億平方米。這對上游公司無疑是一大利好。

硅片是一個利潤豐厚的細分領(lǐng)域，不過，如今行業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛擴大單晶硅生產(chǎn)規(guī)模，未來市場單晶產(chǎn)能將顯著增加，這將加劇市場競爭程度。如何打造核心競爭力，也考驗著舊有行業(yè)龍頭企業(yè)以及新進入者。

隆基股份發(fā)力低毛利的組件領(lǐng)域！相關(guān)上市公司或承壓

業(yè)內(nèi)普遍認為，因市場競爭激烈，硅料漲價的傳導(dǎo)影響較大的是電池和組件環(huán)節(jié)。不過，隆基股份等龍頭在實施一體化戰(zhàn)略，在上游硅片業(yè)務(wù)獲得成功的基礎(chǔ)上，在電池片、組件領(lǐng)域大幅擴產(chǎn)。此外，為進一步完善海外產(chǎn)能布局，公司于2020年7月收購越南電池、組件產(chǎn)能，鞏固全球化市場競爭力。

這無疑對電池片、組件既有上市公司形成了很大壓力。

從財報看，組件毛利率明顯不如硅片，隆基股份為何要這樣布局，大幅擴產(chǎn)？

據(jù)報道，2020年1月，隆基股份總裁李振國在接受專訪時說，現(xiàn)在的組件廠毛利率比較低，但未來幾年組件也會走向集中化。“比如2018年全球前10大組件商，占的市場份額也就是50%，我們相信用不了三年時間，前5大組件供應(yīng)商占的市場份額可能會達到70%。到那時，組件可能會變成一個盈利相對較好的制造環(huán)節(jié)。”他說道。



此外，其進入這一領(lǐng)域也或有成本優(yōu)勢，自有硅片或是其一大利器。據(jù)公告，2020年，隆基股份實現(xiàn)單晶硅片出貨量58.15GW，其中對外銷售31.84GW，同比增長25.65%，自用26.31GW；實現(xiàn)單晶組件出貨量24.53GW，其中對外銷售23.96GW，同比增長223.98%，自用0.57GW。此外，公司電站EPC系統(tǒng)開發(fā)能力持續(xù)提升，完成BIPV“隆頂”產(chǎn)品的下線及市場推廣。

原標題：兩大龍頭被高瓴資本加持 光伏行業(yè)變局中迎投資機會