業(yè)績(jī)首虧、股價(jià)下跌、收深交所關(guān)注函，老牌鉛酸企業(yè)南都電源（300068.SZ）正經(jīng)歷著上市11年來的“至暗時(shí)刻”。
近日，南都電源交出一份“尷尬”的成績(jī)單：由于大額計(jì)提儲(chǔ)能電站減值和北京智行鴻遠(yuǎn)汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱“智行鴻遠(yuǎn)”）長(zhǎng)期股權(quán)投資損失及減值等原因，2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2.81億元，扣非凈利潤(rùn)虧損高達(dá)7.82億元。《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，此前，南都電源試圖在通信、動(dòng)力、儲(chǔ)能和資源再生領(lǐng)域開疆?dāng)U土，然而鋰電池取代鉛酸蓄電池的大潮洶涌而至，疊加儲(chǔ)能市場(chǎng)機(jī)制不健全、動(dòng)力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素影響，南都電源頻頻陷入投資失利的怪圈。
2021年5月7日，南都電源總經(jīng)理朱保義回復(fù)投資者提問時(shí)表示，近幾年來，公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，進(jìn)行了儲(chǔ)能和新能源動(dòng)力方面的投資，給公司經(jīng)營(yíng)造成了一定的包袱，公司業(yè)績(jī)受到一定影響，股價(jià)也不讓人滿意。針對(duì)過往轉(zhuǎn)型過程中的“得”與“失”，董事會(huì)和管理層進(jìn)行了復(fù)盤總結(jié)，并及時(shí)結(jié)合公司實(shí)際進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。
動(dòng)力市場(chǎng)“難攻”
南都電源成立于1997年，是一家較早從事鉛酸蓄電池生產(chǎn)的企業(yè)，彼時(shí)業(yè)務(wù)主要集中在通信領(lǐng)域。2010年上市之后，南都電源開始了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)逐漸形成通信及數(shù)據(jù)、智慧儲(chǔ)能、綠色出行、資源再生四大板塊，產(chǎn)品包括鉛酸蓄電池、再生鉛、鋰電池以及氫燃料電池。
2011年，受鉛酸蓄電池環(huán)保整治影響，南都電源大力拓展動(dòng)力市場(chǎng)。同年9月，南都電源通過收購(gòu)界首市南都華宇電源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南都華宇”）51%股權(quán)和浙江長(zhǎng)興南都五峰電源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)興南都”）80%股權(quán)，進(jìn)入電動(dòng)自行車用動(dòng)力電池市場(chǎng)。
不過，電動(dòng)自行車用動(dòng)力電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格戰(zhàn)長(zhǎng)期持續(xù)，價(jià)格下降的總體趨勢(shì)一直未得到有效緩解，行業(yè)整體毛利處于較低水平。記者梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，自上述收購(gòu)以來，南都華宇和長(zhǎng)興南都長(zhǎng)期處于微利或虧損狀態(tài)，持續(xù)計(jì)提商譽(yù)減值，僅2020年兩家公司分別虧損0.50億元和1.33億元。
2014年下半年，隨著新能源汽車市場(chǎng)爆發(fā)，動(dòng)力鋰電池需求持續(xù)走強(qiáng)，包括南都電源在內(nèi)的鉛酸電池企業(yè)紛紛謀求轉(zhuǎn)型。當(dāng)年財(cái)報(bào)顯示，南都電源加快投建1200MWh鋰電池項(xiàng)目，并在湖北投建年產(chǎn)1000萬kVAh新能源電池項(xiàng)目。2015年下半年，其新能源車用動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)打開了局面，全年實(shí)現(xiàn)銷售1.23億元。
2016年，南都電源將新能源車用動(dòng)力電池系統(tǒng)作為發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)。同年8月，其以3000萬元參股長(zhǎng)春孔輝汽車科技股份有限公司，以增強(qiáng)在新能源汽車系統(tǒng)集成領(lǐng)域的能力。
為進(jìn)一步在新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)集成領(lǐng)域進(jìn)行延伸，2017年1月，南都電源以自有資金2.81億元增資參股智行鴻遠(yuǎn)，同年2月又以自有資金8888萬元受讓其9%的股權(quán)。通過增資和受讓，南都電源合計(jì)持有智行鴻遠(yuǎn)35%股權(quán)，成為其第一大股東。在南都電源看來，這將有助于提升公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)核心的動(dòng)力總成系統(tǒng)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
不過，完成收購(gòu)后，智行鴻遠(yuǎn)并未實(shí)現(xiàn)2017～2019年度經(jīng)審計(jì)扣除非凈利潤(rùn)不低于4.3億元的業(yè)績(jī)承諾，累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-1.96億元，經(jīng)營(yíng)逐步惡化。到2020年，根據(jù)南都電源投資的智行鴻遠(yuǎn)相關(guān)訴訟進(jìn)展和應(yīng)收賬款的可回收性，對(duì)其長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值和投資損失2.2億元。
對(duì)于經(jīng)營(yíng)惡化原因，南都電源方面表示，一方面是受智行鴻遠(yuǎn)前期采購(gòu)的部分國(guó)外電芯所引發(fā)的訴訟拖累；另一方面是2018年新的新能源汽車補(bǔ)貼政策要求新能源汽車運(yùn)營(yíng)2萬公里后方可獲得補(bǔ)助，使回款時(shí)間均大幅拉長(zhǎng)。
一個(gè)事實(shí)是，在鉛酸轉(zhuǎn)向鋰電潮流下，南都電源布局動(dòng)力鋰電池的動(dòng)作并不快，部分鋰電項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)程緩慢。從產(chǎn)品分類來看，2020年南都電源鉛酸蓄電池和鋰電池產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為50.27億元和14.93億元，占比分別為48.99%和14.55%。可見其營(yíng)收仍以鉛酸蓄電池為主。
“這幾年，鉛酸電池企業(yè)轉(zhuǎn)型動(dòng)力市場(chǎng)并不成功，有些企業(yè)甚至走到了生死邊緣，技術(shù)不行，產(chǎn)品不行，也沒錢，能守住原有業(yè)務(wù)已經(jīng)很不錯(cuò)了。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，現(xiàn)在南都電源的鋰電業(yè)務(wù)方向包括基站儲(chǔ)能和電動(dòng)自行車市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)也很激烈。
儲(chǔ)能“掉隊(duì)”
2011年，南都電源進(jìn)入儲(chǔ)能行業(yè)，并一直將之作為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要方向。
到2015年底前，南都電源已經(jīng)承擔(dān)了國(guó)家風(fēng)光儲(chǔ)輸工程微電網(wǎng)示范項(xiàng)目等50多個(gè)國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能示范項(xiàng)目，從儲(chǔ)能電池到系統(tǒng)集成積累了經(jīng)驗(yàn)，并在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。
這一年，南都電源在儲(chǔ)能領(lǐng)域開啟快速擴(kuò)張階段。彼時(shí)，南都電源開創(chuàng)性地確立了“投資+運(yùn)營(yíng)”的儲(chǔ)能商用化模式，使儲(chǔ)能產(chǎn)品向用戶側(cè)延伸，同時(shí)通過構(gòu)建能源管理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)在分布式能源與能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展。
南都電源方面認(rèn)為，該類商用模式的推廣，將推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品銷售到提供系統(tǒng)解決方案、再到運(yùn)營(yíng)服務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型。2016年12月，南都電源還成立浙江南都能源互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)有限公司，負(fù)責(zé)儲(chǔ)能電站運(yùn)營(yíng)，并與建設(shè)銀行成立儲(chǔ)能電站基金以支撐發(fā)展。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，南都電源“投資+運(yùn)營(yíng)”商用儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)在建項(xiàng)目容量150MWh，投運(yùn)項(xiàng)目容量近30MWh。到2017年底，南都電源建設(shè)及投運(yùn)儲(chǔ)能電站規(guī)模已超過700MWh。
中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國(guó)新增投運(yùn)的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目中，南都電源分別是最大的儲(chǔ)能技術(shù)提供商和儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商。
不過，記者也注意到，同年南都電源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)逐步由“投資+運(yùn)營(yíng)”的模式向電站出售、共建等方式轉(zhuǎn)變。
至于“投資+運(yùn)營(yíng)”模式轉(zhuǎn)變的原因，有消息稱，南都電源用戶側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目的重心在江蘇，因盈利不及預(yù)期而暫停了。同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，這種模式屬于重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，增加企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，不具有可持續(xù)性。
值得關(guān)注的是，2020年，南都電源業(yè)績(jī)虧損原因之一便是計(jì)提儲(chǔ)能電站減值準(zhǔn)備2.03億元。
南都電源方面在回復(fù)深交所關(guān)注函時(shí)解釋，公司計(jì)提減值準(zhǔn)備的電站為用戶側(cè)儲(chǔ)能電站，該電站利用峰谷電價(jià)差產(chǎn)生收益，公司與用戶簽訂能源管理合同分享收益。2021年春節(jié)后，24個(gè)儲(chǔ)能電站由于消納原因，運(yùn)營(yíng)收益下滑嚴(yán)重。
事實(shí)上，隨著上述“投資+運(yùn)營(yíng)”模式的轉(zhuǎn)變，南都電源在儲(chǔ)能領(lǐng)域的排名也開始發(fā)生了重大變化。其中，南都電源在中國(guó)2019年儲(chǔ)能技術(shù)提供商和儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商排名地位分別被寧德時(shí)代和陽光電源取代，跌落到了第六名。至2020年，兩項(xiàng)排名分別位于第六名和第七名。
一位業(yè)內(nèi)人士向記者如此評(píng)價(jià)：“南都電源的江湖地位還在，在儲(chǔ)能領(lǐng)域算是第二梯隊(duì)。公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域的商業(yè)模式探路，為行業(yè)提供了有益的參考價(jià)值。”
2021年4月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，首次明確儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)，到2025年實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到3000萬千瓦（30GW）以上。這也標(biāo)志著，我國(guó)儲(chǔ)能行業(yè)從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展。
如此形勢(shì)下，南都電源方面也透露了下一步改善盈利能力的計(jì)劃：公司將積極抓住國(guó)內(nèi)“新基建”、全球“碳中和”帶來的儲(chǔ)能、5G通信、大數(shù)據(jù)中心及新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，以儲(chǔ)能為戰(zhàn)略重點(diǎn)。
“二次創(chuàng)業(yè)”突圍
業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整同時(shí)，近兩年南都電源的高層還迎來一輪換血。
其中，較為引人注目的是，2019年1月，南都電源總經(jīng)理陳博離職，原副總經(jīng)理朱保義接棒。在此之前，朱保義因并購(gòu)安徽華鉑再生資源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華鉑科技”）而逐漸走向臺(tái)前。2019年7月，朱保義因醉駕涉嫌危險(xiǎn)駕駛罪事件引發(fā)外界關(guān)注。
公告顯示，2015年6月，南都電源先以3.16億元收購(gòu)了關(guān)聯(lián)公司上海南都偉峰投資管理有限公司持有的華鉑科技51%股權(quán)，介入再生鉛產(chǎn)業(yè)，打通了鉛蓄電池產(chǎn)業(yè)鏈。2017年3月，南都電源再次收購(gòu)華鉑科技剩余的49%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)達(dá)19.6億元。
對(duì)于上述收購(gòu)的目的，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，原材料鉛成本占比大，漲價(jià)直接影響著公司的利潤(rùn)。與華鉑科技的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，可以降低采購(gòu)成本。
值得一提的是，朱保義的出現(xiàn)，被認(rèn)為是南都電源迎來“二次創(chuàng)業(yè)”。按照南都電源的思路，在從鉛到鋰、鉛鋰并重產(chǎn)業(yè)布局基礎(chǔ)上，打造鉛酸和鋰電兩個(gè)產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。
不過，被外界詬病的是，對(duì)于收購(gòu)華鉑科技，朱保義承諾未達(dá)到業(yè)績(jī)承諾凈利潤(rùn)數(shù)額，華鉑科技累計(jì)僅實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)金額的75.34%。不僅如此，在補(bǔ)償股份被南都電源回購(gòu)之前，朱保義還通過集中競(jìng)價(jià)和大宗交易的方式減持2082萬股，套現(xiàn)2.88億元。
除了朱保義，南都電源副董事長(zhǎng)王岳能于2019年4月因涉嫌內(nèi)幕交易，被立案調(diào)查，隨后提出辭職。此外，2019年5月，南都電源副總經(jīng)理王大為因工作安排調(diào)整辭去副總經(jīng)理職務(wù)；2020年3月和4月，南都電源副總經(jīng)理盧曉陽和董事會(huì)秘書楊祖?zhèn)ヒ卜謩e提出辭職。2021年4月，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)王瑩嬌因業(yè)務(wù)調(diào)整和工作職責(zé)變動(dòng)申請(qǐng)辭去財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)。
人事調(diào)整背后，南都電源的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)起伏波動(dòng)明顯。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017～2020年，南都電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為86.37億元、80.63億元、90.08億元和102.60億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為3.81億元、2.42億元、3.69億元和-2.81億元，扣非凈利潤(rùn)分別為2.66億元、1.22億元、0.99億元和-7.82億元。
對(duì)于上述人事變動(dòng)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)問題，南都電源相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，原來的團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)公司做到上市，不過為了更好適應(yīng)市場(chǎng)，啟用了年輕新團(tuán)隊(duì)。公司利潤(rùn)因計(jì)提減值而受到影響，但同時(shí)也算是甩掉了“歷史包袱”，有利于新團(tuán)隊(duì)“輕裝上陣”。
當(dāng)下，亟須重視的是，南都電源仍承受著較大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和短期償債壓力。
近幾年，南都電源應(yīng)收賬款和存貨大幅攀升，加劇了公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。截至2021年第一季度末，南都電源應(yīng)收賬款余額28.58億元，存貨余額35.44億元，合計(jì)為64.02億元，占流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到80.92%。
不僅如此，截至2021年第一季度末，南都電源貨幣資金6.69億元，僅短期借款39.49億元，短期債務(wù)壓力大。
Wind數(shù)據(jù)顯示，南都電源2010年上市至今頻頻融資補(bǔ)血，相繼通過定向增發(fā)、發(fā)債等募資合計(jì)達(dá)77.66億元。
原標(biāo)題：南都電源困局
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