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走勢回顧：第二季度銅價沖高至年內(nèi)高點后回落，其中，滬銅和國際銅高度相關(guān)，走勢一致，倫銅見頂滯后約20天。滬銅月度走勢和庫存表現(xiàn)正相反。

宏觀因素：通脹是2021 年最重要的宏觀變量之一。在2020 年天量寬松主導(dǎo)的市場之后通脹的程度牽動著各國政策動作，影響著銅價的階段性走向。整個二季度伴隨著美聯(lián)儲和市場的鷹鴿大戲，利率回升只是時間問題。新冠疫情對市場恐慌情緒的影響越來越淡化，但到6 月末7 月初撰稿日附近，市場對新冠疫情的反應(yīng)有所加劇。

基本面因素：銅礦供給充裕，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能增多，產(chǎn)量同比增加。累計實際消費同比增幅在逐月下降，下降的因素主要集中在銅桿和線纜消費偏弱，以及部分出口訂單的下降，維持增速的部分是家電和汽車的部分，后市光伏設(shè)施建設(shè)推動部分線纜需求、伏天空調(diào)旺季來臨、由房地產(chǎn)行業(yè)帶動的穩(wěn)定作用將延續(xù)部分三季度的去庫表現(xiàn)。

后市研判：預(yù)計第三季度收緊預(yù)期節(jié)奏變快+國內(nèi)貨幣政策寬松信號+海外疫后修復(fù)需求增長趨勢+國內(nèi)傳統(tǒng)淡季但仍有需求亮點的情況下，偏強走勢但漲幅有限。預(yù)計運行區(qū)間為66000 元/噸至78000 元/噸。內(nèi)外盤比值上變化趨勢性不明顯。
風(fēng)險提示：出口訂單下滑速度超預(yù)期、海外疫情再加劇、美聯(lián)儲政策動向的不確定性、疫情下發(fā)展不均衡造成的地緣政治問題。

原標題：銅專題報告：第三季度銅演繹弱勢偏強