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大全能源

事件：公司發(fā)布2021年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收45.12億元，同比增長111.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.61億元，同比增長597.96%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2155億元，同比增長603.04%。EPS為1.33元/股；ROE為37.59%，同比提升28.74pcts。其中，2021Q2單季度實現(xiàn)營收28.50億元，同比增長200.32%，環(huán)比增長71.58%；歸母凈利潤15.79億元，同比增長2671.21%，環(huán)比增長171.25%。

硅料供需緊張，公司硅料量價齊升。由于硅料的資金和技術(shù)壁壘高，產(chǎn)能擴產(chǎn)周期長，導致報告期內(nèi)硅料供給釋放遲緩于下游需求釋放，硅料價格迎來了持續(xù)性上漲，公司2021年上半年多晶硅單位銷售價格達到105.53元/公斤，同比上漲89.67%。此外，報告期內(nèi)公司硅料產(chǎn)銷量分別為4.13萬噸和4.25萬噸，同比增長9.01%和11.98%。成本方面，上半年公司硅料單位生產(chǎn)成本優(yōu)化至41.46元/公斤，同比下降1.33%，依然處于全行業(yè)領(lǐng)先水平。受到量價齊升以及成本下降影響，2021上半年公司綜合毛利率高達60.92%，同比提升43.43pcts。

中長期產(chǎn)能規(guī)劃明確。目前公司高純多晶硅年產(chǎn)能達到了7萬噸，產(chǎn)能規(guī)模在業(yè)內(nèi)處于第一梯隊，多晶硅市場占有率為18.19%，已與隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、中環(huán)股份等國內(nèi)硅片領(lǐng)域的眾多知名企業(yè)建立了長期合作關(guān)系。從短期規(guī)劃來看，公司年產(chǎn)35000噸多晶硅項目預計年底建成投產(chǎn)，2022年3月底之前達產(chǎn)，此外還有年產(chǎn)1000噸半導體多晶硅項目。從中長期發(fā)展目標來看，半年報中公司披露計劃在未來三年保持年均50%左右的產(chǎn)能增速，擬在2024年底前實現(xiàn)高純硅料總產(chǎn)能27萬噸/年，進一步明確了中長期的產(chǎn)能規(guī)劃，為公司發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

投資建議：維持買入-A投資評級，6個月目標價75.00元。我們預計公司2021年-2023年的收入分別為113.67、134.30、137.76億元，凈利潤分別為62.83、69.38、59.16億元。維持公司買入-A的投資評級，6個月目標價為75.00元。

風險提示：供給超預期釋放、光伏裝機不及預期等。

原標題：硅料量價齊升，明確中長期產(chǎn)能規(guī)劃