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新能源：光伏微觀基本面保持強(qiáng)勁，大宗品價(jià)格回落提供主產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)空間； 2022 年國(guó)內(nèi)發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能市場(chǎng)確定性爆發(fā)，逆變器/系統(tǒng)集成龍頭協(xié)同效應(yīng)/項(xiàng)目業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)有望充分體現(xiàn)；預(yù)計(jì)板塊行情重心將逐漸重回白馬龍頭。

隨著國(guó)內(nèi)終端電站安裝旺季逐漸啟動(dòng)（我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)的國(guó)內(nèi)需求剛性強(qiáng)開始兌現(xiàn)），從招標(biāo)到排產(chǎn)一片火熱，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格本周也繼續(xù)全線攀升，盡管其中部分環(huán)節(jié)漲價(jià)一定程度上受原材料成本上升驅(qū)動(dòng)，比如玻璃、膠膜，但玻璃環(huán)節(jié)在供應(yīng)端仍有新產(chǎn)能陸續(xù)釋放的情況下，庫(kù)存水平連續(xù)數(shù)周下降仍然充分驗(yàn)證組件環(huán)節(jié)開工的顯著回升。同時(shí)我們注意到，近期中大規(guī)模組件集采開標(biāo)/中標(biāo)價(jià)格也有顯著上升，大尺寸雙玻組件中標(biāo)價(jià)格已普遍高于1.8 元/W，這反映出：在鋼、銅等大宗原材料價(jià)格高位回落（對(duì)應(yīng)電站支架、電纜成本下降）的背景下，電站投資商對(duì)組件價(jià)格的容忍度有所提升，且組件廠在成本攀升的情況下，價(jià)格傳到較為順暢，下半年全產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力均有較好的保障。

本周，內(nèi)蒙古能源局下發(fā)《關(guān)于2021 年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》， 擬安排10GW 保障性并網(wǎng)規(guī)模（ 其中風(fēng)電6.2GW， 光伏3.8GW），同時(shí)明確要求配置不低于項(xiàng)目裝機(jī)容量15%（2 小時(shí)）的電化學(xué)儲(chǔ)能設(shè)備，并要求列入計(jì)劃的項(xiàng)目應(yīng)于2022 年底前并網(wǎng)。

在8 月初的鼓勵(lì)發(fā)電側(cè)配儲(chǔ)政策點(diǎn)評(píng)《發(fā)電側(cè)才是儲(chǔ)能星辰大?！分校覀円呀?jīng)提到，除了“市場(chǎng)化并網(wǎng)”項(xiàng)目需根據(jù)國(guó)家政策明確要求配置15-20%容量x4 小時(shí)的儲(chǔ)能設(shè)備外，在由各地方政府制定的用于2021 年風(fēng)光“保障性并網(wǎng)”指標(biāo)分配的競(jìng)爭(zhēng)性配置方案中，對(duì)儲(chǔ)能的要求也已幾乎成為標(biāo)配，只不過部分地區(qū)是“必選項(xiàng)”（如內(nèi)蒙、甘肅、安徽等），而部分地區(qū)則是“配置儲(chǔ)能可加分”（如河北等）。因此我們認(rèn)為，2022 年國(guó)內(nèi)新能源電源側(cè)儲(chǔ)能市場(chǎng)的爆發(fā)幾乎是板上釘釘?shù)拇蟾怕适录?，基?022 年國(guó)內(nèi)風(fēng)光裝機(jī)100GW 以上的假設(shè)，即使按照較為保守的平均10%容量x2 小時(shí)計(jì)算，僅發(fā)電側(cè)新增儲(chǔ)能配置需求就超過20GWh，預(yù)計(jì)較2021 年國(guó)內(nèi)全部?jī)?chǔ)能新增裝機(jī)增長(zhǎng)3 倍以上。在海外發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能市場(chǎng)率先啟動(dòng)的推動(dòng)下，寧德、陽光等儲(chǔ)能龍頭上半年相關(guān)收入已呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，兩家公司的儲(chǔ)能相關(guān)業(yè)務(wù)收入在2021H1 分別實(shí)現(xiàn)727%和267%的增幅，且毛利率普遍高于公司內(nèi)其他可比業(yè)務(wù)（寧德儲(chǔ)能毛利率顯著高于動(dòng)力電池，陽光儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率顯著高于光伏系統(tǒng)集成）。

我們重申當(dāng)前時(shí)點(diǎn)對(duì)于儲(chǔ)能板塊投資的幾個(gè)重要結(jié)論觀點(diǎn)：1）發(fā)電側(cè)是儲(chǔ)能最主要市場(chǎng)；2）大型地面電站用逆變器及系統(tǒng)集成龍頭的客戶資源優(yōu)勢(shì)有望得到充分發(fā)揮；3）儲(chǔ)能項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)的歷史業(yè)績(jī)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)是十分重要的競(jìng)爭(zhēng)壁壘；4）儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)對(duì)大市值行業(yè)龍頭的業(yè)績(jī)彈性可能超出目前市場(chǎng)偏保守的預(yù)期。

新能源板塊近幾周的行情重心，向二三線、甚至四五線標(biāo)的蔓延的趨勢(shì)顯著，而各環(huán)節(jié)白馬龍頭股價(jià)表現(xiàn)普遍落后板塊，我們預(yù)計(jì)，隨著半年報(bào)不確定性逐漸釋放完畢，在行業(yè)基本面保持強(qiáng)勁、板塊情緒維持高漲的背景下，短期行情主線或?qū)⒅鸩较蛐袠I(yè)地位穩(wěn)固、增長(zhǎng)確定性更強(qiáng)的龍頭回歸，即從“重賠率”向“重概率”切換。

新能源車：長(zhǎng)安汽車發(fā)布2025 戰(zhàn)略規(guī)劃，電動(dòng)/智能化大潮疊加短期行業(yè)缺芯，自主品牌天時(shí)地利人和加速崛起。燃料電池：京津冀、上海成為首批示范城市群，燃料電池“十四五”補(bǔ)貼期正式啟動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期；全球疫情超預(yù)期惡化。 

原標(biāo)題：儲(chǔ)能爆發(fā)進(jìn)一步明確 新能源行情重心或重回龍頭