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行業(yè)觀點(diǎn)

“碳中和”+“光伏平價(jià)”臨近；光伏為未來(lái)需求十年增長(zhǎng)十倍大賽道！

1）“碳中和”成全球共識(shí)，光伏有望成為“碳中和”主力。目前全球超120多個(gè)國(guó)家宣布“碳中和”目標(biāo)，清潔能源未來(lái)已成全球共識(shí)。過(guò)去10年光伏度電成本從2010年的2.47元/度、下降至2020年的0.37元/度，下降幅度高達(dá)85%。光伏“平價(jià)時(shí)代”臨近，光伏將成為“碳中和”主力。

2）光伏行業(yè)：未來(lái)需求十年十倍大賽道。我們測(cè)算，2030年中國(guó)光伏新增裝機(jī)有望達(dá)416-536GW，CAGR達(dá)24%-26%；全球新增裝機(jī)需求有望達(dá)1246-1491GW，CAGR達(dá)25%-27%。光伏裝機(jī)需求未來(lái)十年迎來(lái)十倍增長(zhǎng)，擁有巨大的市場(chǎng)空間。

光伏主產(chǎn)業(yè)鏈：聚焦競(jìng)爭(zhēng)格局好的硅料、硅片；組件地位提升；擁抱重大技術(shù)變革

1）硅料：當(dāng)前供給緊缺，為行業(yè)發(fā)展瓶頸；顆粒硅優(yōu)勢(shì)漸顯、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速，有望成新一代硅料技術(shù)，助力光伏降本。目前顆粒硅已獲十萬(wàn)噸級(jí)大規(guī)模采購(gòu)，標(biāo)志著大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的開(kāi)端，緩解硅料緊缺。目前上機(jī)數(shù)控、晶澳、中環(huán)、隆基等主流硅片廠已紛紛試用顆粒硅，摻雜比例已大幅提升。在量產(chǎn)N型晶棒中使用顆粒硅料，品質(zhì)參數(shù)穩(wěn)定、且拉晶成本降低。目前保利協(xié)鑫在3地合計(jì)規(guī)劃顆粒硅產(chǎn)能達(dá)50萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)顆粒硅將超市場(chǎng)預(yù)期。

2）硅片：仍是光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力、競(jìng)爭(zhēng)格局較好環(huán)節(jié)，且大尺寸硅片產(chǎn)能處結(jié)構(gòu)性緊平衡狀態(tài)。

3）組件：在光伏主產(chǎn)業(yè)鏈中未來(lái)業(yè)績(jī)彈性大、戰(zhàn)略地位將大幅提升。短期：組件受硅料漲價(jià)盈利受損較大，但隨著硅料價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)、行業(yè)需求向上，組件盈利能力、業(yè)績(jī)彈性大。長(zhǎng)期：組件作為光伏終端出口，市場(chǎng)份額向組件龍頭集中、帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，組件在產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略地位將大幅提升。

光伏輔材：逆變器、支架、玻璃、膠膜：享受光伏行業(yè)高成長(zhǎng)性

1）逆變器：市場(chǎng)空間廣闊，組串式漸成主流，國(guó)產(chǎn)替代明顯。儲(chǔ)能成未來(lái)增長(zhǎng)第二極。

2）跟蹤支架：適配雙面、大功率組件，經(jīng)濟(jì)性凸顯，未來(lái)滲透率提升空間廣闊，國(guó)內(nèi)廠商潛力大。

3）玻璃：大尺寸、雙面化趨勢(shì)催生需求增長(zhǎng)。競(jìng)爭(zhēng)格局呈“兩超多強(qiáng)”。

4）膠膜：技術(shù)路線穩(wěn)定，白色EVA和POE滲透率提升，競(jìng)爭(zhēng)格局呈“一超兩強(qiáng)”。

光伏設(shè)備：異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)業(yè)化臨近、2025年設(shè)備超400億，將誕生千億市值龍頭

異質(zhì)結(jié)設(shè)備：產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用臨近，預(yù)計(jì)2020-2021年將成為HJT投資元年，2022-2023年進(jìn)入快速爆發(fā)階段。預(yù)計(jì)2025年HJT設(shè)備市場(chǎng)空間有望超400億元，5年CAGR為80%。在凈利率20%、25倍PE假定下，HJT設(shè)備行業(yè)市值2000億元。預(yù)計(jì)行業(yè)龍頭市占率有望超過(guò)50%，未來(lái)有望達(dá)千億級(jí)市值。

1、光伏主產(chǎn)業(yè)鏈：

1）硅料：顆粒硅預(yù)期差大，推薦上機(jī)數(shù)控（浙商8月、9月金股），看好保利協(xié)鑫能源（H股）、通威股份、大全能源。2）硅片：推薦上機(jī)數(shù)控（浙商金股），看好隆基股份、中環(huán)股份等。3）電池片：看好通威股份、愛(ài)旭股份。4)組件：推薦天合光能、正泰電器，看好隆基股份、晶澳科技等。

2、光伏輔材：

1）逆變器：看好陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威等。2）跟蹤支架：推薦天合光能，看好中信博等。3）玻璃：看好福萊特、信義光能（H股）等。4）膠膜：推薦海優(yōu)新材，看好福特斯等。

3、光伏設(shè)備：

光伏異質(zhì)結(jié)設(shè)備重點(diǎn)推薦金辰股份（浙商7月金股）、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)，光伏設(shè)備持續(xù)推薦上機(jī)數(shù)控、晶盛機(jī)電、金博股份等。

原標(biāo)題：光伏行業(yè)：光伏未來(lái)需求十年十倍大賽道！