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5、投資方面，行業(yè)將呈現(xiàn)細(xì)分板塊分化、個(gè)股分化，當(dāng)前階段建議配置確定性強(qiáng)的龍頭企業(yè)。

首先，自2012年年底觸底反彈，光伏板塊已連續(xù)兩年具有較好的表現(xiàn)。其中，2013年行業(yè)復(fù)蘇初期呈現(xiàn)的是“龍頭領(lǐng)漲，板塊普漲”的局面；2014年則出現(xiàn)明顯的板塊分化，運(yùn)營(yíng)板塊更受關(guān)注，制造及電站開(kāi)發(fā)類企業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較弱。而2015年，在行業(yè)復(fù)蘇周期延續(xù)、股價(jià)持續(xù)的良好表現(xiàn)等影響下，預(yù)計(jì)股價(jià)表現(xiàn)將進(jìn)一步鎖定基本面，“板塊分化、個(gè)股分化”更加明顯。

第二，從細(xì)分板塊選擇上，光伏可以簡(jiǎn)單分為傳統(tǒng)制造、電站EPC/BT/BOT、電站運(yùn)營(yíng)三大類。傳統(tǒng)制造盈利主要依賴全球行業(yè)新增需求，電站EPC/BT/BOT業(yè)務(wù)盈利增長(zhǎng)主要依賴國(guó)內(nèi)新增需求，電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)考核累積量水平，更多的與企業(yè)累積量增速相關(guān)，且盈利穩(wěn)定。對(duì)于2015年，行業(yè)面臨較高的新增量增速，我們判斷：

（1）電站EPC/BT/BOT企業(yè)將具有階段性機(jī)會(huì)，但估值水平中期承壓，可重點(diǎn)關(guān)注分布式EPC企業(yè)。

（2）運(yùn)營(yíng)方面，目前行業(yè)累計(jì)裝機(jī)約30GW，年均15GW左右的裝機(jī)量使得行業(yè)累計(jì)裝機(jī)依然維持較高增速，運(yùn)營(yíng)高增長(zhǎng)邏輯依然明確，因此預(yù)計(jì)2015年及后期仍將具有更好的表現(xiàn)。

（3）制造業(yè)仍然重點(diǎn)關(guān)注高效電池利用的逐步推廣。

第三，從個(gè)股選擇上來(lái)看，我們判斷目前板塊處于觸底后的初期反彈，同時(shí)2014年行業(yè)整體并網(wǎng)低于預(yù)期使得上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)有較大分化，因此這一階段我們更多的建議配置確定性強(qiáng)的龍頭企業(yè)，同時(shí)建議關(guān)注增長(zhǎng)相對(duì)確定的電站開(kāi)發(fā)類企業(yè)。