近日獲悉,多家在港上市的新能源公司正醞釀把自己的部分電站業(yè)務(wù)分拆出來并打包上市。就在此前,傳出類似上市計劃的企業(yè)已包括阿特斯太陽能(CSIQ.NSDQ,下稱“阿特斯”)、晶科能源(JKS.NYSE)、正泰集團(tuán)下屬電站業(yè)務(wù)等。如果再算上其他擬上市的公司,那新能源IPO企業(yè)有望在今年達(dá)到5家之多。
目前,市面上流行的一種上市模式是:企業(yè)將在手的持有電站拿出,放入一個YieldCo(下稱“YC”)的固定收益成長性公司中并做IPO,海外類似的企業(yè)已有10多家。YC是什么樣的模式?為何諸多公司會追逐這一做法且單獨拆分電站公司,其利弊又在哪里?阿特斯太陽能(CISQ.NSDQ)董事長兼首席執(zhí)行官瞿曉鏵向記者做了詳解。
YieldCo到底是什么?
YC最初的發(fā)源地在美國。2013年7月,NRG Energy就推出了“NRG Yield”,后者含有光伏和其他常規(guī)發(fā)電資產(chǎn)。2014年7月,美國公司Sun Edison也向外界公布了TerraForm Power這個YC平臺,受到6億美元左右的資金追捧。
海外光伏巨頭Sunpower和First Solar也在打算將兩家公司的部分電站資產(chǎn)裝入到Y(jié)C平臺中,再向市場申請IPO,可見這股YC的暖風(fēng)已在資本市場上興風(fēng)作浪。
瞿曉鏵曾對媒體透露,僅去年,美國光伏業(yè)就通過YC實現(xiàn)了100多億美元融資,在美國交易的項目加起來,總市值有140億美元左右。
瞿曉鏵接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時表示,YieldCo準(zhǔn)確的定義是,在這一平臺下放入“已運營的、低風(fēng)險、有固定回報類”的電站資產(chǎn)。YC可再單獨向美國申請IPO,并獲得融資。
現(xiàn)階段,電站募集資金的模式有幾種:第一是可轉(zhuǎn)債,如聯(lián)合光伏(00686.HK)截止目前拿到了總額約30億港幣的可轉(zhuǎn)債,為其后期電站業(yè)務(wù)發(fā)展保障了資金需求;第二,類似江山控股(00295.HK),將公司的一部分股份配發(fā)出去,如4月底其配售了11.7億股的新股,這部分新股占擴(kuò)大后股比的11.92%。第三,“綠能寶”的理財收益產(chǎn)品。其結(jié)合現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)及融資租賃業(yè)務(wù)為一體,現(xiàn)在發(fā)售的16號產(chǎn)品年化收益率為11.9%。
而在海外,還有一種發(fā)電資產(chǎn)擔(dān)保債券的模式:即把一些小型的、評級高、質(zhì)量優(yōu)的分布式屋頂光伏電站項目租賃合同打包,于公開市場來發(fā)債券。此前,阿特斯也采用過。
第五種則是Solarcity模式。在美國的Net Metering(凈計量電價)政策下,Solarcity與居民簽訂20年的協(xié)議,為其建設(shè)及維護(hù)屋頂光伏系統(tǒng)、提供發(fā)電服務(wù)。用了該光伏系統(tǒng)后,美國人將節(jié)省較高的家庭電費,并把其中一部分與Solarcity分享,且作為光伏系統(tǒng)的租賃費。這是一種新的、獨創(chuàng)性融資方式,可被看做“事后融資”。