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而YC則具有固定收益、成長性和上市等三大特性。協(xié)鑫新能源（00451.HK）首席財務(wù)官周天白就對本報記者說，YC的管理方會挑選部分成熟的電站項目，將它們的資產(chǎn)、購電協(xié)議及相應(yīng)現(xiàn)金流等等，裝入至YC平臺中，YC的投資者也會獲得固定收益。YC從投資者那里拿到的融資額，會重新拿出來給YC管理方(即光伏公司)，用于新電站項目的建設(shè)，實現(xiàn)了電站的資金正循環(huán)。

YC模式為何流行?

YC模式為何在近期突然爆紅，其他模式難道要讓出一條路么?瞿曉鏵用自己公司作為例子來解釋了這種新穎的融資模式。


“一般情況下，電站建設(shè)方會使用30%的資本金。在YC模式之前，阿特斯使用賣出電站資產(chǎn)、回籠資金的方式獲得一部分電站前期融資。”他說，“投資-建設(shè)-賣出”電站時，你有時可能會因為需要快速融資而忽略售價，將項目迅速變現(xiàn)。

但是，如果你手頭擁有大量潛在的、較穩(wěn)定收益的電站項目時，就會考慮幾個問題：首先，是否可用其他方式、較低成本拿到融資，并建設(shè)這批電站;其次，不必對手中的諸多潛在電站資產(chǎn)一一去尋找下家，而是通過打包轉(zhuǎn)手來實現(xiàn)電站的平穩(wěn)過渡。畢竟每個電站資產(chǎn)都要去尋找其他買方，也是很累的事。

之所以阿特斯偏向于選擇“YC”融資，是與其今年一筆收購有關(guān)。就在2月3日，它買下了日本夏普旗下的獨(dú)立電站開發(fā)企業(yè)---Recurrent Energy，LLC。新并入的公司準(zhǔn)備開建高達(dá)1G瓦的電站項目，將在2016年年底美國太陽能投資稅收抵免政策結(jié)束前并網(wǎng)。大量并網(wǎng)項目使得阿特斯要重新審視以前的“投資-建設(shè)-出售”戰(zhàn)略，能否延續(xù)。

與此同時，含有“電站”的阿特斯“整體解決方案業(yè)務(wù)”在阿特斯公司中的占比也非常高。去年第四季、今年一季度，前述業(yè)務(wù)占凈收入的比例為51.7%、35.9%，搭建好電站的融資平臺，對于阿特斯的大戰(zhàn)略方向至關(guān)重要。

“我們需要有這樣一個平臺(即YC)，進(jìn)一步壯大企業(yè)的規(guī)模、降低融資成本。”瞿曉鏵說。個別情況下，海外YC的融資成本(即現(xiàn)金分紅率)可做到2%—3%，項目滾動開發(fā)的融資成本相對較低。

他說，以前電站時賣給其他公司，現(xiàn)在換一種方式，把電站賣給阿特斯控股的新公司，“不同投資者，其偏好也不同：有人喜歡高增長型的，那么它會繼續(xù)支持阿特斯;有的人傾向于現(xiàn)金分紅，就會關(guān)注YC。”

中信建投(香港)分析師盛驊則對本報記者分析，優(yōu)質(zhì)的電站資產(chǎn)不應(yīng)被出售，“如果有10%的IRR回報，為什么要打折賣給其他人呢?而且電站作為重資產(chǎn)，1個G瓦的項目也需要70億元投資額，每年又持續(xù)放量，企業(yè)的資金壓力會很大，再問銀行貸款也不長久，有新途徑來回籠資金對企業(yè)來說是有利的。”