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如何玩轉(zhuǎn)YieldCo? 光伏上市公司高層手把手來(lái)教你
日期:2015-05-11   [復(fù)制鏈接]
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近日獲悉,多家在港上市的新能源公司正醞釀把自己的部分電站業(yè)務(wù)分拆出來(lái)并打包上市。就在此前,傳出類似上市計(jì)劃的企業(yè)已包括阿特斯太陽(yáng)能(CSIQ.NSDQ,下稱“阿特斯”)、晶科能源(JKS.NYSE)、正泰集團(tuán)下屬電站業(yè)務(wù)等。如果再算上其他擬上市的公司,那新能源IPO企業(yè)有望在今年達(dá)到5家之多。

目前,市面上流行的一種上市模式是:企業(yè)將在手的持有電站拿出,放入一個(gè)YieldCo(下稱“YC”)的固定收益成長(zhǎng)性公司中并做IPO,海外類似的企業(yè)已有10多家。YC是什么樣的模式?為何諸多公司會(huì)追逐這一做法且單獨(dú)拆分電站公司,其利弊又在哪里?阿特斯太陽(yáng)能(CISQ.NSDQ)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官瞿曉鏵向記者做了詳解。

YieldCo到底是什么?


YC最初的發(fā)源地在美國(guó)。2013年7月,NRG Energy就推出了“NRG Yield”,后者含有光伏和其他常規(guī)發(fā)電資產(chǎn)。2014年7月,美國(guó)公司Sun Edison也向外界公布了TerraForm Power這個(gè)YC平臺(tái),受到6億美元左右的資金追捧。

海外光伏巨頭Sunpower和First Solar也在打算將兩家公司的部分電站資產(chǎn)裝入到Y(jié)C平臺(tái)中,再向市場(chǎng)申請(qǐng)IPO,可見這股YC的暖風(fēng)已在資本市場(chǎng)上興風(fēng)作浪。

瞿曉鏵曾對(duì)媒體透露,僅去年,美國(guó)光伏業(yè)就通過(guò)YC實(shí)現(xiàn)了100多億美元融資,在美國(guó)交易的項(xiàng)目加起來(lái),總市值有140億美元左右。

瞿曉鏵接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示,YieldCo準(zhǔn)確的定義是,在這一平臺(tái)下放入“已運(yùn)營(yíng)的、低風(fēng)險(xiǎn)、有固定回報(bào)類”的電站資產(chǎn)。YC可再單獨(dú)向美國(guó)申請(qǐng)IPO,并獲得融資。

現(xiàn)階段,電站募集資金的模式有幾種:第一是可轉(zhuǎn)債,如聯(lián)合光伏(00686.HK)截止目前拿到了總額約30億港幣的可轉(zhuǎn)債,為其后期電站業(yè)務(wù)發(fā)展保障了資金需求;第二,類似江山控股(00295.HK),將公司的一部分股份配發(fā)出去,如4月底其配售了11.7億股的新股,這部分新股占擴(kuò)大后股比的11.92%。第三,“綠能寶”的理財(cái)收益產(chǎn)品。其結(jié)合現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)及融資租賃業(yè)務(wù)為一體,現(xiàn)在發(fā)售的16號(hào)產(chǎn)品年化收益率為11.9%。

而在海外,還有一種發(fā)電資產(chǎn)擔(dān)保債券的模式:即把一些小型的、評(píng)級(jí)高、質(zhì)量?jī)?yōu)的分布式屋頂光伏電站項(xiàng)目租賃合同打包,于公開市場(chǎng)來(lái)發(fā)債券。此前,阿特斯也采用過(guò)。

第五種則是Solarcity模式。在美國(guó)的Net Metering(凈計(jì)量電價(jià))政策下,Solarcity與居民簽訂20年的協(xié)議,為其建設(shè)及維護(hù)屋頂光伏系統(tǒng)、提供發(fā)電服務(wù)。用了該光伏系統(tǒng)后,美國(guó)人將節(jié)省較高的家庭電費(fèi),并把其中一部分與Solarcity分享,且作為光伏系統(tǒng)的租賃費(fèi)。這是一種新的、獨(dú)創(chuàng)性融資方式,可被看做“事后融資”。
 
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來(lái)源:能源一號(hào)作者:王佑
 
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