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從2009年敦煌20MW光伏電站招標(biāo)，英利驚爆0.69元開始，它在光伏業(yè)內(nèi)想不吸引眼球都不行，皆因“苗氏矛盾”——苗連生天生不嗜張揚(yáng)，但天生語(yǔ)出驚人。以致關(guān)注英利發(fā)展的人不用去讀英利的發(fā)展報(bào)告，只要等著老苗說(shuō)話就行。

可一段時(shí)間來(lái)，老苗改章法了。從2013年中期喊出“英利要用三年時(shí)間做到國(guó)內(nèi)光伏電站建設(shè)前兩名”后不久，他悄然進(jìn)入了“靜默期”，只有在英利發(fā)布年報(bào)時(shí)才講幾句應(yīng)景的“官方語(yǔ)言”。無(wú)論社會(huì)質(zhì)疑“英利賠錢還要贊助足球世界杯”，質(zhì)疑“英利全球出貨量第一無(wú)奈讓位天合”，還是質(zhì)疑“光伏全行業(yè)都賺錢了，英利怎么還不賺錢”，老苗始終一聲不吭，一時(shí)讓持續(xù)對(duì)英利看熱鬧和看門道的人們都很不適應(yīng)。

幾日前英利發(fā)布年報(bào)，被媒體放大了一下負(fù)面影響，于是當(dāng)天股價(jià)大跌12.4%?？从⒗绻皇请A段性的看股票是難以看到真正的英利，可面對(duì)不說(shuō)話的老苗又如何看到真正的英利？?jī)赡陙?lái)，英利在忙什么？

“子非魚，安知魚樂(lè)？”誰(shuí)也不是老苗，自然不知道他在想什么，但這并不妨礙我們和他一樣思考。因?yàn)槔厦缫孓D(zhuǎn)英利窘境，無(wú)非是從兩方面出招：其一，如何化解高負(fù)債率，免得辛辛苦苦掙來(lái)的錢都被財(cái)務(wù)成本吃掉；其二，如何激活加工環(huán)節(jié)，用同樣的設(shè)備掙更多的錢。英利發(fā)展戰(zhàn)略的問(wèn)題暫可不必過(guò)多關(guān)注，因?yàn)樯娴膯?wèn)題更為現(xiàn)實(shí)。

對(duì)于其一，如何化解高負(fù)債率，無(wú)非兩個(gè)方向：或快速擴(kuò)大可以帶來(lái)效益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或大幅減少不能帶來(lái)效益的各類資產(chǎn)。對(duì)此，在現(xiàn)行金融環(huán)境下，英利難有特別亮點(diǎn)。這不是明擺著的：對(duì)于前者，英利的毛利率已經(jīng)從2012年底0%上升到2014年4季度的16.8%，遠(yuǎn)在業(yè)內(nèi)平均水平之上，正在從谷底有力上升之中。此時(shí)引入新的資本，難以獲得理想價(jià)格；對(duì)于后者，如何乾坤大挪移，考得就是首席財(cái)務(wù)官王亦逾的財(cái)技了。不久前英利出讓原三九硅業(yè)閑置土地改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提前支付12.7億元中期票據(jù)已略見(jiàn)一斑。同時(shí)，王亦逾對(duì)未來(lái)兩年內(nèi)將債務(wù)水平降到業(yè)內(nèi)平均水平即70%-80%充滿信心。