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從2009年敦煌20MW光伏電站招標(biāo)，英利驚爆0.69元開始，它在光伏業(yè)內(nèi)想不吸引眼球都不行，皆因“苗氏矛盾”——苗連生天生不嗜張揚，但天生語出驚人。以致關(guān)注英利發(fā)展的人不用去讀英利的發(fā)展報告，只要等著老苗說話就行。

可一段時間來，老苗改章法了。從2013年中期喊出“英利要用三年時間做到國內(nèi)光伏電站建設(shè)前兩名”后不久，他悄然進入了“靜默期”，只有在英利發(fā)布年報時才講幾句應(yīng)景的“官方語言”。無論社會質(zhì)疑“英利賠錢還要贊助足球世界杯”，質(zhì)疑“英利全球出貨量第一無奈讓位天合”，還是質(zhì)疑“光伏全行業(yè)都賺錢了，英利怎么還不賺錢”，老苗始終一聲不吭，一時讓持續(xù)對英利看熱鬧和看門道的人們都很不適應(yīng)。

幾日前英利發(fā)布年報，被媒體放大了一下負面影響，于是當(dāng)天股價大跌12.4%?？从⒗?，如果只是階段性的看股票是難以看到真正的英利，可面對不說話的老苗又如何看到真正的英利？兩年來，英利在忙什么？

“子非魚，安知魚樂？”誰也不是老苗，自然不知道他在想什么，但這并不妨礙我們和他一樣思考。因為老苗要逆轉(zhuǎn)英利窘境，無非是從兩方面出招：其一，如何化解高負債率，免得辛辛苦苦掙來的錢都被財務(wù)成本吃掉；其二，如何激活加工環(huán)節(jié)，用同樣的設(shè)備掙更多的錢。英利發(fā)展戰(zhàn)略的問題暫可不必過多關(guān)注，因為生存的問題更為現(xiàn)實。

對于其一，如何化解高負債率，無非兩個方向：或快速擴大可以帶來效益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或大幅減少不能帶來效益的各類資產(chǎn)。對此，在現(xiàn)行金融環(huán)境下，英利難有特別亮點。這不是明擺著的：對于前者，英利的毛利率已經(jīng)從2012年底0%上升到2014年4季度的16.8%，遠在業(yè)內(nèi)平均水平之上，正在從谷底有力上升之中。此時引入新的資本，難以獲得理想價格；對于后者，如何乾坤大挪移，考得就是首席財務(wù)官王亦逾的財技了。不久前英利出讓原三九硅業(yè)閑置土地改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提前支付12.7億元中期票據(jù)已略見一斑。同時，王亦逾對未來兩年內(nèi)將債務(wù)水平降到業(yè)內(nèi)平均水平即70%-80%充滿信心。