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晶盛機電[0.00% 資金 研報]（300316）:主業(yè)需求有望持續(xù)復(fù)蘇，藍寶石布局順利推進

下游需求低迷影響全年收入規(guī)模，凈利潤同比下滑75％。2013年光伏行業(yè)復(fù)蘇初期，下游企業(yè)擴產(chǎn)動力不足，設(shè)備需求持續(xù)低迷，公司產(chǎn)銷量明顯下降，其中單晶生長爐銷售81臺同比下降69.32％；多晶鑄錠爐銷售13臺同比下降68.29％。銷量下降導(dǎo)致收入下降65.17％，在費用相對剛性的情況下，凈利潤同比下滑75％。報告期內(nèi)公司深化與重點客戶合作，對第一大客戶內(nèi)蒙古中環(huán)實現(xiàn)銷售收入1.11億元，同比僅下降14.5％，收入占比上升至63.21％。

1季度訂單復(fù)蘇跡象明顯，盈利環(huán)比增長91.45％。隨著下游景氣度持續(xù)提升，公司訂單情況逐步好轉(zhuǎn)，一季度實現(xiàn)同比增長，且客戶對設(shè)備驗收配合度亦逐步上升。報告期內(nèi)公司簽訂兩項多晶爐重大合同，收入合計達1.79億元，已超過2013年整體收入規(guī)模。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，1季度收入同比增長4.56％，環(huán)比增長197.31％，凈利潤同比下降14.67％，降幅明顯下降，環(huán)比則增91.45％，均驗證公司景氣復(fù)蘇的趨勢。

區(qū)熔爐研制已獲突破，靜待大單帶動業(yè)績增長。2013年公司成功研制直拉區(qū)熔單晶爐，拉晶速度較傳統(tǒng)設(shè)備提高30％，晶棒成本下降40％以上。公司區(qū)熔爐潛在訂單主要為中環(huán)股份[-10.02% 資金 研報]募投項目，目前中環(huán)股份增發(fā)已獲證監(jiān)會發(fā)審委核準(zhǔn)，后期項目實質(zhì)推進帶來的大訂單將帶動公司區(qū)熔爐業(yè)績快速釋放。

藍寶石項目實質(zhì)推進，下半年將逐步貢獻業(yè)績。公司藍寶石晶體生長爐研制成功，35KG、65KG已具備量產(chǎn)水平?？紤]到設(shè)備與技術(shù)關(guān)聯(lián)性，公司計劃自身生產(chǎn)，目前已完成與中環(huán)股份合資的“年產(chǎn)2500萬mm藍寶石晶棒項目”出資，一期100臺藍寶石爐項目預(yù)計下半年投產(chǎn)，是后期業(yè)績重要增量之一。

維持推薦評級。我們預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.36、0.65、0.99元，對應(yīng)PE為68、38、25倍，維持推薦評級。 長江證券[-8.51% 資金 研報]