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北京科銳（002350）：業(yè)務(wù)充分受益于配電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)增長

公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品中,環(huán)網(wǎng)柜、箱式變電站等設(shè)備大量應(yīng)用于城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造工程;永磁開關(guān)目前主要應(yīng)用于模塊化、一體化變電站;故障指示器則應(yīng)用于監(jiān)測配電線路故障,各項(xiàng)產(chǎn)品均主要面向電力配電網(wǎng)絡(luò)。目前公司在電力系統(tǒng)的銷售收入約占營業(yè)收入的90%左右。今年公司收入與凈利潤出現(xiàn)同比大幅增長主要是由于:1)兩網(wǎng)公司加大配電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資;2)公司在銷售策略、競標(biāo)價(jià)格方面做出調(diào)整;3)部分電網(wǎng)公司三產(chǎn)企業(yè)退出競爭,釋放大量市場;4)公司去年業(yè)績基數(shù)較低。

農(nóng)配網(wǎng)建設(shè)利好公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)

在配網(wǎng)自動(dòng)化方面我國仍處于起步階段,國內(nèi)城市配網(wǎng)饋線自動(dòng)化率不足10%,而國外該比例達(dá)到60%~70%。預(yù)計(jì)在“十二五”期間國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)將投入4100億和1000億元,配網(wǎng)建設(shè)投資額較“十一五”大幅增長。

由于公司絕大部分下游市場集中在配電電網(wǎng)領(lǐng)域,因此公司將充分受益于配電網(wǎng)絡(luò)投資增長,包括環(huán)網(wǎng)柜、永磁斷路器、故障指示器、非晶合金變壓器等各項(xiàng)業(yè)務(wù)均具備較為可觀的發(fā)展前景。

配電網(wǎng)市場集中度提高

1)國家電網(wǎng)從去年開始將部分配電產(chǎn)品也納入集中招標(biāo)以來公司在其他地區(qū)的銷售額出現(xiàn)明顯提升。集中招標(biāo)為企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域外市場提供了一個(gè)相對公平的競爭平臺(tái)。
2)電網(wǎng)原來的三產(chǎn)企業(yè)逐步剝離,部分生產(chǎn)能力較弱的關(guān)系型三產(chǎn)企業(yè)退出競爭釋放大量的市場空間,有利于提高行業(yè)集中度。

預(yù)計(jì)2011~2013年的EPS分別為0.63、0.83和1.05元,目標(biāo)價(jià)21元,“買入”評級。（廣發(fā)證券[-7.16% 資金 研報(bào)] 韓玲）