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編者按： 自531政策后，光伏行業(yè)陷入低迷，隆基股份轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場(chǎng)，加速單晶海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度。

受2018年光伏“531新政”影響，光伏行業(yè)的補(bǔ)貼面臨收緊，光伏電站建設(shè)速度明顯放緩，光伏上游硅片價(jià)格持續(xù)下跌。但近期硅片價(jià)格出現(xiàn)上調(diào)，有分析人士認(rèn)為市場(chǎng)有望復(fù)蘇。

第三方咨詢機(jī)構(gòu)EnergyTrend集邦新能源統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)硅片總產(chǎn)能174GW，其中多晶硅片102GW、單晶片72GW。截至2018底，中環(huán)股份和隆基股份產(chǎn)能占單晶片總產(chǎn)能70%以上，兩家居于單晶硅片雙寡頭地位。

作為全球單晶光伏龍頭企業(yè)隆基股份，從2017年12月26日至2018年10月底，公司單晶硅片價(jià)格已實(shí)施了10次降價(jià)，其中國(guó)內(nèi)價(jià)格累計(jì)降價(jià)每片低至3.05元。降幅約達(dá)44%。在今年2月22日隆基股份首次上調(diào)2018年以來(lái)單晶硅產(chǎn)品價(jià)格。國(guó)內(nèi)價(jià)格每片上調(diào)0.1元，調(diào)整到3.15元。同時(shí)國(guó)外價(jià)格上調(diào)0.15美分，調(diào)整到每片0.395美分。

對(duì)于為何去年持續(xù)降價(jià)后首次上調(diào)硅片價(jià)格，5月16日，隆基股份證券部?jī)?nèi)部人士向記者表示，目前硅片的降幅已經(jīng)到底，從去年第四季度開(kāi)始需求已經(jīng)有明顯好轉(zhuǎn)。此次調(diào)整并不是大的調(diào)整，受短期波動(dòng)影響，后續(xù)價(jià)格還要看行情。

逆勢(shì)擴(kuò)張 未來(lái)三年產(chǎn)能目標(biāo)翻番

2018年5月31日，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)家能源局聯(lián)合公布《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》（簡(jiǎn)稱“531新政”）明確光伏補(bǔ)貼普降0.05元/千瓦時(shí)，2018年不安排有補(bǔ)貼的普通光伏電站建設(shè)指標(biāo)，年內(nèi)安排分布式光伏項(xiàng)目的指標(biāo)為10GW，僅有5月31日及以前并網(wǎng)的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目可納入中央財(cái)政補(bǔ)貼范圍。

“531新政”發(fā)布后光伏產(chǎn)業(yè)驟然遇冷，行業(yè)需求下降，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅下滑。硅片價(jià)格不斷下跌，不少中小型企業(yè)停止生產(chǎn)線，也有企業(yè)出現(xiàn)裁員或讓員工休假。

多晶硅片一線廠商保利協(xié)鑫2018年硅片平均售價(jià)下調(diào)37%，光伏材料業(yè)務(wù)毛利率同比下滑20%。2018年12月，公司宣布8.5億元出售其部分硅片業(yè)務(wù)，并表示由于受硅片售價(jià)下降及財(cái)務(wù)成本及匯兌虧損增加影響。另一多晶硅片廠商旭陽(yáng)雷迪于2018年9月全線停產(chǎn)。

此外，去年海外政策也對(duì)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的銷量產(chǎn)生影響。2018年1月22日，美國(guó)政府對(duì)太陽(yáng)能電池、組件的201條款決議落地；2018年7月底，印度財(cái)政部正式對(duì)光伏的保障措施調(diào)查作出裁決，將對(duì)中國(guó)、馬來(lái)西亞及發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入該國(guó)的太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品（無(wú)論是否封裝為組件）征收保障性關(guān)稅。

2018年對(duì)于國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)極具挑戰(zhàn)的一年，但也有行業(yè)龍頭企業(yè)在行業(yè)低谷期逆勢(shì)擴(kuò)張。隆基股份對(duì)外稱，“531 新政”的出臺(tái)雖然對(duì)國(guó)內(nèi)需求造成了沖擊，但并未改變公司的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

隆基股份4月16日發(fā)布公告，將在寧夏銀川投資建設(shè)年產(chǎn)15GW單晶硅棒和硅片項(xiàng)目。中環(huán)股份3月19日簽訂了25GW單晶硅項(xiàng)目，新項(xiàng)目投產(chǎn)后相當(dāng)于將中環(huán)股份現(xiàn)有單晶硅片產(chǎn)能翻一番。

為進(jìn)一步鞏固高效單晶一體化龍頭地位，隆基股份4月30日發(fā)布消息稱，公司擬加大單晶產(chǎn)能建設(shè)，劃單晶硅棒/硅片產(chǎn)能2019年底達(dá)到36GW，2020 年底達(dá)到50GW，2021年底達(dá)到65GW；單晶電池片產(chǎn)能2019年底達(dá)到10GW，2020 年底達(dá)到15GW，2021年底達(dá)到20GW；單晶組件產(chǎn)能2019年底達(dá)到16GW，2020年底 達(dá)到25GW，2021年底達(dá)到30GW。

4月12日，國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)的工作方案（征求意見(jiàn)稿）》，要求2019年度安排新建光伏項(xiàng)目補(bǔ)貼預(yù)算總額度為30億元。光伏補(bǔ)貼從2018年的100億元驟降至2019年的30億元。

隆基股份相關(guān)人士表示，目前比起“531新政”剛發(fā)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境會(huì)好，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)受政策影響，目前《關(guān)于推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)的工作方案》征求意見(jiàn)稿還沒(méi)有落地，國(guó)外市場(chǎng)前景會(huì)更明朗些。去年9月，歐盟取消了對(duì)中國(guó)太陽(yáng)能光伏電池和組件的反傾銷和反補(bǔ)貼措施，國(guó)外需求提高彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)目前市場(chǎng)需求情況。

中銀國(guó)際分析人士認(rèn)為，此次漲價(jià)是單晶硅片需求旺盛之下供需偏緊的體現(xiàn)，有望提升公司硅片業(yè)務(wù)盈利能力，增厚整體業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)回應(yīng)：研發(fā)投入與研發(fā)費(fèi)用不一致是口徑原因

根據(jù)中銀國(guó)際證券統(tǒng)計(jì)，A股2018年光伏板塊總營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2703.34億元，同比增長(zhǎng)7.81%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)163.63億元，同比下降17.60%。龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)短期承壓，部分企業(yè)業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

有數(shù)據(jù)顯示，從今年一季度的凈利潤(rùn)上看，15家光伏企業(yè)的凈利潤(rùn)破1億元，凈利潤(rùn)總計(jì)為40.86億元，排名前6位的分別為隆基、正泰、通威、特變、東方電氣、東方日升)，合計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)27億元；企業(yè)凈利潤(rùn)集中度較高，進(jìn)一步反映出行業(yè)分化問(wèn)題愈加明顯。

成立于2000年的隆基股份，于2012年3月在國(guó)內(nèi)上海交易所上市。4月30日，隆基股份發(fā)布財(cái)報(bào)，2018年公司營(yíng)收219.88億，同比增長(zhǎng)34.38%，歸母凈利潤(rùn)25.58億，同比下降28.24%。這是該公司從2013年以來(lái)，凈利潤(rùn)增速最低的一年；2019年一季度營(yíng)收57.1億，同比增長(zhǎng)64.56%；歸母凈利潤(rùn)6.11億，同比增長(zhǎng)12.54%。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中環(huán)股份2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收138億元，同比增長(zhǎng)42.63%；歸母凈利潤(rùn)6.32億元，同比增長(zhǎng)8.16%；公司2019年一季度營(yíng)收38.23億元，同比上升36.45%；歸母凈利潤(rùn)1.88億元，同比上升50.15%。

2018年，隆基股份費(fèi)用合計(jì)達(dá)21.1億元，其中銷售費(fèi)用為10.17億元，同比上升53.2%；管理費(fèi)用為6.22億元，同比上升24.55%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.67億元，同比上升34.89%；研發(fā)費(fèi)用為2億元，同比上升22.8%。公司產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為11.73億元，同比下降11.67%。

此外，公司2018年研發(fā)投入為12.3億元。對(duì)于為何2018年財(cái)報(bào)披露的利潤(rùn)表中研發(fā)費(fèi)用為2億元，而研發(fā)投入為12.3億元，隆基股份證券部相關(guān)人士表示，研發(fā)投入是研發(fā)工單的資金，研發(fā)費(fèi)用則根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，不一致是由于口徑問(wèn)題。

2018年，隆基股份應(yīng)收賬款和存貨承壓增加，應(yīng)收票款為40.9億元，占公司總資產(chǎn)10.31%，同比增長(zhǎng)85.48%。公司長(zhǎng)期應(yīng)收款為存貨為42.82億元，占總資產(chǎn)10.8%，同比增長(zhǎng)79.91%。公司稱，應(yīng)收票款增加是由于銷售規(guī)模擴(kuò)大，組件銷售增加；庫(kù)存增加是由于生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，海外組件銷售存貨增加。

隨著企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，光伏行業(yè)負(fù)債率普遍在提高，隆基股份2018年資產(chǎn)負(fù)債率為57.58%，同比增長(zhǎng)0.9%；中環(huán)股份2018年資產(chǎn)負(fù)債率63.17%，同比增長(zhǎng)5.09%。

2018年，隆基股份資產(chǎn)減值損失達(dá)7.23億。公司稱主要受組件、硅片產(chǎn)品市價(jià)下跌幅度較大的影響，預(yù)計(jì)2019年產(chǎn)品市價(jià)會(huì)趨于穩(wěn)定。

目前隆基股份主要的生產(chǎn)基地在中國(guó)云南和馬來(lái)西亞古晉，公司不斷加大海外市場(chǎng)拓展力度和渠道建設(shè)，“531 新政”的出臺(tái)刺激了單晶組件海外銷量的快速增長(zhǎng)。2018 年隆基股份海外單晶組件銷量達(dá)到1962MW，同比增長(zhǎng)370%。

原標(biāo)題：起底單晶龍頭隆基股份：庫(kù)存攀高 熱衷逆市產(chǎn)能擴(kuò)張