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報凈利潤 6.86 億元，增長2.9%，高于市場預期上半年公司完成發(fā)電量60.6 億度，同比增長1.8%，其中風電58.3 億度，下降2%。主要是由于上半年風況不佳，利用小時數(shù)僅960 小時，下降了12.4%。但是費用開支控制優(yōu)于市場預期，總體上實現(xiàn)了小幅盈利。

預期運營數(shù)據(jù)逐步好轉

從歷史風速數(shù)據(jù)看，去年上半年處于風速的高位，下半年后半期風速趨于正常。華能新能源年中風電和光伏裝機量為6720MW，相比去年同期增加20.5%。今年計劃投產(chǎn)1.7GW 風電場，及200MW 光伏電站，資本開支150 億元，大部分在下半年投產(chǎn)，因此從累計裝機容量，及風速基數(shù)情況看，今年下半年發(fā)電量好轉的可能性較大。

具備長期投資價值

上半年棄風率10.8%好于去年，這兩年限電呈現(xiàn)逐步好轉趨勢。在目前的上網(wǎng)電價下，風電場投資回報率可觀。隨著公司未來累積裝機發(fā)電量的釋放，將產(chǎn)生良好的銷售收入規(guī)模及源源的現(xiàn)金流。而公司的折舊成本相對穩(wěn)定，單個項目的財務費用逐步改善；未來風資源將逐漸成為稀缺資源，具備長期投資價值。

目標價3.89 港元 維持買入評級

預計公司2014-2016 年的收入為66.8、85.6 和109.3 億元，凈利潤為13.5、16.5和22 億元。目標價3.89 港元，相當于2014 年20.8 倍及2015 年17 倍市盈率，相當于2014 年1.9 倍PB。較現(xiàn)價2.88 港元有35%的上升空間，維持買入評級。