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駱駝股份（601311）:擴張元年順利收官,持續(xù)高增長可期

駱駝股份發(fā)布業(yè)績預告,2012年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加52%左右,約4.87億元。公司業(yè)績同比大幅增長主要來自于:

(1)主營業(yè)務收入增加使公司盈利能力進一步得到提升;

(2)公司收到土地收儲相關(guān)補償款。

歸屬凈利潤同比增長52%,主營業(yè)務貢獻過半。根據(jù)業(yè)績預告推算,2012年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.87億元左右,同比增加約52%;其中,第四季度實現(xiàn)約1.04億元,與去年同期(1.05億元)基本持平。公司全年業(yè)績同比大幅增長主要來自于:

(1)主營業(yè)務收入增加,預計公司扣非后凈利潤增長26%~30%,高于股權(quán)激勵解鎖條件25%的要求。

(2)營業(yè)外收入大幅提高。2012年8月份,公司收到土地收儲補償款和應分得的土地增值收益分成合計為1.12億元,再加上其他政府補貼收入,非經(jīng)常性損益對全年業(yè)績增厚約0.10-0.11元。

產(chǎn)能穩(wěn)步擴張,業(yè)績繼續(xù)高增長可期。預計到2012年底,公司汽車起動電池全部產(chǎn)能約為1500萬KVAH,分別為駱駝襄陽1000萬KVAH、駱駝華中300萬KVAK、駱駝華南200萬KVAH,另外還有駱駝海峽70萬KVAH 牽引電池產(chǎn)能。2013年,公司將繼續(xù)擴建產(chǎn)能500萬KVAH,支撐公司業(yè)績繼續(xù)維持在較高增速。公司在手貨幣資金充足,為公司后續(xù)發(fā)展提供有力保障。

首批環(huán)保合規(guī)企業(yè)名單公布,行業(yè)整治有望加速。自去年《鉛蓄電池行業(yè)準入條件》正式實施以來,行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰取得初步成效。今年國家有望加快落后產(chǎn)能淘汰的步伐,進一步落實《準入條件》。近期,國家公布首批12家符合環(huán)保法律法規(guī)要求的鉛蓄電池企業(yè)名單,駱駝股份、超能動力、天能動力[-9.76%]等鉛酸蓄電池行業(yè)龍頭通過國家審查?？梢灶A見,鉛酸蓄電池龍頭企業(yè)將從行業(yè)秩序規(guī)范、落后產(chǎn)能淘汰中持續(xù)受益,駱駝股份產(chǎn)能釋放具有先發(fā)優(yōu)勢,其作為汽車起動電池領域龍頭肯定是受益最大的一家。

維持推薦評級。2012年作為公司產(chǎn)能快速擴張的第一年,經(jīng)營業(yè)績順利釋放。

鑒于對國家政策趨勢的判斷,以及對公司競爭優(yōu)勢的把握,我們認為2013年公司經(jīng)營業(yè)績增速有望達到35%,同時,行業(yè)整治的逐步深入將賦予公司超預期的潛力。預計公司2012-2013年EPS 分別為0.57、0.70,對應當前股價PE為18、15倍,維持推薦評級。（長江證券 劉元瑞）