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2. 碳資產(chǎn)拆借

碳資產(chǎn)拆借（借碳），是指借入方向借出方拆借碳資產(chǎn)，并在交易所進(jìn)行交易或用于碳排放履約，待雙方約定的借碳期限屆滿后，由借入方向借出方返還碳資產(chǎn)，并支付約定收益的行為。借碳業(yè)務(wù)在不同的場景下，能夠發(fā)揮不同的作用：

在非履約期，控排企業(yè)或其他機構(gòu)持有的碳配額和碳信用無需用于履約，因此可以向金融機構(gòu)或碳資產(chǎn)管理機構(gòu)出借碳資產(chǎn)，并獲得收益（正拆借）。對企業(yè)而言，可以通過正拆借盤活存量碳資產(chǎn)；而對于提供服務(wù)的機構(gòu)而言，則可以利用獲得碳資產(chǎn)頭寸，通過專業(yè)化的管理實現(xiàn)收益。實現(xiàn)的結(jié)果便是將原本在非履約期閑置的配額引入碳交易市場，提高了碳市場流動性和交易的活躍度。

在履約期，配額短缺的控排企業(yè)可以向中介機構(gòu)借入配額用于履約，并用下一年度發(fā)放的配額償還，從而緩解企業(yè)履約壓力、降低履約成本、實現(xiàn)跨期平滑（逆拆借）。


由于碳拆借合約內(nèi)容較為靈活，拆借期限、費用等尚未形成標(biāo)準(zhǔn)化的格式，因而交易撮合難度較高，妨礙了拆借業(yè)務(wù)的發(fā)展。目前僅上海環(huán)境能源交易所開展了此項業(yè)務(wù)，其中2015年8月，申能財務(wù)公司與上海四家電廠簽訂首單借碳交易為全國首單，總配額20萬噸。此后，中碳未來（北京）資產(chǎn)管理有限公司、國泰君安等機構(gòu)也先后參與了借碳交易。

上海環(huán)境交易所為借碳業(yè)務(wù)制定了完善的風(fēng)險控制措施，包括設(shè)置專用科目、引入保證金制度、控制資金用途和限制出金、設(shè)定最大持倉量和市場跟蹤機制等：

首先，借碳業(yè)務(wù)雙方需要在登記注冊系統(tǒng)和交易系統(tǒng)中設(shè)立借碳業(yè)務(wù)專用科目。

其次，要求借入方保證金維持比例為130%[5]。

再次，交易所對借入方的保證金進(jìn)行嚴(yán)格管理，借入方賣出配額所得的資金只能用于購買與所借配額有同等效用的配額，并且在償還借入的配額前不得出金。

最后，限制最大持倉量，借入方累計借碳數(shù)量不超過200萬噸。

除此之外，還規(guī)定交易所在出現(xiàn)交易異常時，可以采取調(diào)整保證金比
例、暫停交易等措施。

3. 碳債券與碳資產(chǎn)支持證券（ABS）

碳債券，是指政府、金融機構(gòu)、企業(yè)等符合債券監(jiān)管要求的融資主體發(fā)行的，為其所從事的碳資產(chǎn)經(jīng)營和管理活動相關(guān)的業(yè)務(wù)籌集資金，而向投資者發(fā)行的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。碳債券的發(fā)行基礎(chǔ)可以是項目，也可以是發(fā)行主體資產(chǎn)。

如果發(fā)行基礎(chǔ)為項目本身，即以項目的信用為基礎(chǔ)發(fā)行的債券，以項目收益票據(jù)為代表。項目債的核心是作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的碳項目未來能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并能夠獲得國家核證自愿減排認(rèn)證。債券可結(jié)合項目的總投資、建設(shè)周期、項目收益及收益回收期等情況設(shè)計債券的金額、期限、增信、利率等主要條款。

如果發(fā)行主體是企業(yè)主體資產(chǎn)，即以企業(yè)主體的信用為基礎(chǔ)發(fā)行的債券，也稱為主體債。

2014年5月，中廣核發(fā)行國內(nèi)第一筆碳債券，由浦發(fā)銀行與國開行承銷，發(fā)行額10億元、發(fā)行利率5.65%，以及與碳減排收益掛鉤的浮動收益0.05～0.20%。融得的資金用于5個風(fēng)電站的建設(shè)，建成投產(chǎn)后產(chǎn)生的CCER部分用于碳資產(chǎn)交易，產(chǎn)生的利潤附加進(jìn)債券收益。預(yù)計項目每年產(chǎn)生的減排收益有望達(dá)到50～300萬元。

與碳債券類似，碳資產(chǎn)支持證券（ABS）以減排項目未來的CCER收益作為基礎(chǔ)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化融資，也是涉碳融資的一種典型形式。由于減排項目大多開發(fā)周期較長，因此發(fā)行ABS能夠?qū)崿F(xiàn)減排收益的提前變現(xiàn)，并且適用于較長期的融資。此外，ABS的發(fā)行不依賴于原始權(quán)益人的整體資信情況，僅受融資項目本身未來收益的穩(wěn)定性影響，因此有助于中小型環(huán)保企業(yè)降低融資成本，提高綠色產(chǎn)業(yè)投資有效性和精準(zhǔn)性。

碳債券和碳資產(chǎn)ABS區(qū)別于普通債券和ABS的最大特點，在于其通過將碳資產(chǎn)與金融產(chǎn)品嫁接，降低減排項目融資成本、拓寬融資渠道，加快投資建設(shè)周期。同時，也有利于提高金融市場對碳資產(chǎn)和碳市場的認(rèn)知度與接受度，推動碳金融體系整體的發(fā)展。