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陽光電源:電站EPC業(yè)務持續(xù)發(fā)力,將成為重要增長點

類別：公司研究 機構：國信證券股份有限公司 研究員：張弢 日期：2013-09-17

事項:

9月15日晚間,陽光電源發(fā)布公告,公司和振發(fā)新能源科技有限公司共簽訂了逆變器設備供貨合同6份,合同金額共計1.56億元,其中3份合同金額合計6428.6萬元為新增簽訂的合同,另外3份為并更合同。同時,9月13日,陽光電源與安徽省宿州市靈璧縣人民政府就在靈璧縣投資興建100MW光伏電站生產(chǎn)項目,簽訂了項目建設合同書。100MW光伏電站項目一期選址在朝陽鎮(zhèn)京渠村,建設30MW光伏電站項目及其配套設施。項目計劃征用升壓站、中控樓等建設用地15畝,太陽能板擺放占地采取租賃的方式。 評論:

光伏EPC項目規(guī)模有望超預期

公司自去年開始電站EPC項目建設以來,利用其在安徽省地區(qū)龍頭企業(yè)的區(qū)位優(yōu)勢,逐漸拓展光伏電站項目的建設,目前在建和儲備的電站項目規(guī)模約500MW,包括去年酒泉朝陽和酒泉三洋的各50MW的項目,甘肅肅州和敦煌的各49MMW和30MW的項目以及新疆和宿州的各100MW的項目,公司電站規(guī)模的擴大將使其成為公司業(yè)務的增長點,未來電站承接和銷售有望持續(xù)超預期。

逆變器訂單繼續(xù)拉動出貨,四季度搶裝機有望帶來逆變器業(yè)績提升

公司新簽訂的6428.6萬元合同按照目前逆變器售價來計算約合大約能拉動160MW的逆變器出貨,加上之前的約1億元的合同,共將拉動逆變器出貨約400MW。同時,由于國家新的上網(wǎng)電價補貼規(guī)定2014年1月1日之前并網(wǎng)的電站仍然可以享受之前1元/度的電價,因此今年四季度大型電站有可能“搶裝機”,從而拉動逆變器出貨并有望帶動其價格上漲,因此四季度公司逆變器業(yè)務有業(yè)績整體提升空間。

風險提示

公司光伏電站開拓進度低于預期;公司逆變器盈利能力恢復低于預期。

維持公司“推薦”投資評級

由于公司電站業(yè)務規(guī)模逐漸擴大,我們認為未來電站項目存在持續(xù)超預期的可能,同時受益今年四季度光伏大型電站的搶裝機,公司逆變器業(yè)務有望進一步盈利恢復,我們認為公司仍有業(yè)績超預期可能,我們暫維持公司2013~2015年EPS分別為0.55/0.71/0.90元不變,維持公司“推薦”投資評級。